在銀行間市場(chǎng)再現(xiàn)“錢緊”的苗頭下，時(shí)隔5個(gè)月之後，央行終於再次出手。7月30日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了170億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為4.40%，這是繼今年2月份暫停逆回購(gòu)操作以來(lái)的首次重啟。

　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採(cǎi)訪的業(yè)內(nèi)專家表示，央行此次重啟逆回購(gòu)，維穩(wěn)利率的意圖明顯，但並不意味著“放水”，“緊平衡”的思路或?qū)⒇灤┫掳肽辍?/p>

　　30日當(dāng)天，短期銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆放利率(Shibor)均較前一個(gè)交易日有所回落，其中，隔夜利率下跌6.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.641%；7天利率下跌8 .5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4 .972%；14天利率下跌16個(gè)基點(diǎn)，報(bào)5.34%；1個(gè)月期利率下跌9 .9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)5.889%。這意味著，月末因財(cái)政繳款等因素所帶來(lái)的月底銀行間市場(chǎng)資金緊張狀況將有所緩解。

　　實(shí)際上，上周Shibor利率就呈現(xiàn)出不斷攀升之勢(shì)，直到7月29日，銀行間市場(chǎng)7天利率大漲70.6個(gè)基點(diǎn)至5.057%，14天品種的利率也大漲了88個(gè)基點(diǎn)至5.5%。分析人士認(rèn)為，從歷史來(lái)看，受財(cái)政繳款、企業(yè)分紅、所得稅清繳和月末考核等時(shí)點(diǎn)性因素影響，7月通常都是繼6月之後的一個(gè)資金需求高峰期，資金利率會(huì)相應(yīng)偏高。

　　“本週公開(kāi)市場(chǎng)到期資金高達(dá)850億元，央行依然啟動(dòng)逆回購(gòu)?fù)斗咆泿牛砻髌渚S穩(wěn)利率意圖明顯。”海通證券首席宏觀債券研究員姜超分析稱。另外，從央行逆回購(gòu)的招標(biāo)利率來(lái)看，前一次逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率為3 .35%，而這次是4 .4%，在歷年曆史上也屬於少見(jiàn)，這表明央行對(duì)資金面波動(dòng)加大的容忍度在提高。

　　此次逆回購(gòu)中標(biāo)利率4.4%比起當(dāng)日同一期限(7天)的質(zhì)押式回購(gòu)的加權(quán)平均利率4.99%低了超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)指出，在月底的時(shí)候，央行不希望看到特別高的利率，這是其政策初衷。他表示，現(xiàn)在應(yīng)該屬於央行目標(biāo)區(qū)間的頂部。“但這也絕不是全面放水，4 .4%的利率水準(zhǔn)屬於隨行就市，主要是把資金量放出去，而這個(gè)量也不是很大。”

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者多方了解，就在近期市場(chǎng)“錢緊”的情況下，不少商業(yè)銀行為了緩解流動(dòng)性壓力，同業(yè)業(yè)務(wù)線下交易更加活躍，尤其是存放同業(yè)(或同業(yè)存放)業(yè)務(wù)，利率已高達(dá)至6%以上。在銀行業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，無(wú)論是同業(yè)拆借(放)、同業(yè)借款，亦或是儲(chǔ)蓄存款、對(duì)公存款還是同業(yè)存款，這種資金頭寸的進(jìn)項(xiàng)都能緩解銀行流動(dòng)性緊張。

　　據(jù)悉，央行在前一段時(shí)間對(duì)流動(dòng)性有過(guò)窗口指導(dǎo)，以穩(wěn)定資金價(jià)格，不過(guò)重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作仍是大勢(shì)所趨。有分析人士認(rèn)為，央行在這一時(shí)點(diǎn)展開(kāi)逆回購(gòu)操作，也能夠在月末短期內(nèi)抑制銀行擴(kuò)大線下交易的衝動(dòng)。並且，持續(xù)了一個(gè)多月的資金緊張已經(jīng)讓銀行間市場(chǎng)意識(shí)到過(guò)去流動(dòng)性管理的諸多問(wèn)題，央行的政策目標(biāo)已部分達(dá)到，在行政手段逐步配套的背景下，加上今年發(fā)行的3個(gè)月期央票在未來(lái)兩周內(nèi)會(huì)陸續(xù)到期，屆時(shí)資金面或?qū)⒂兴嘏?/p>

　　“央行逆回購(gòu)主要是做出一個(gè)姿態(tài)，外松內(nèi)緊。170億的量並不大，一次的逆回購(gòu)也不能解決問(wèn)題，如果央行接下來(lái)進(jìn)行連續(xù)性的操作，那麼市場(chǎng)預(yù)期估計(jì)將發(fā)生變化。”一位銀行間市場(chǎng)交易員説。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下半年市場(chǎng)的整體流動(dòng)性將不會(huì)像上半年這般波動(dòng)，整體將較為平穩(wěn)，但仍存在諸多變數(shù)，外匯佔(zhàn)款因素就是其中之一。央行日前公佈的數(shù)據(jù)顯示，在5月新增外匯佔(zhàn)款大幅縮水後，6月新增外匯佔(zhàn)款出現(xiàn)年內(nèi)負(fù)增長(zhǎng)。“今年1至5月份，外匯佔(zhàn)款新增量接近1.6萬(wàn)億元，而6月至年底，估計(jì)外匯佔(zhàn)款新增量將縮水至3000至4000億元，未來(lái)外匯佔(zhàn)款仍可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。由於信貸和外匯佔(zhàn)款是銀行補(bǔ)充流動(dòng)性的兩個(gè)重要方面，因此，外匯佔(zhàn)款的減少也會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成重大影響。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

　　石磊表示，目前整體貨幣政策基調(diào)是主動(dòng)偏緊的，這和基本面産生了偏離，但這種偏離估計(jì)最多不會(huì)超過(guò)兩個(gè)季度，在四季度會(huì)有所緩和。另外，從外部流動(dòng)性供給來(lái)看，由於外匯佔(zhàn)款增長(zhǎng)比較低，就更要依賴央行主動(dòng)的投放。多位銀行間市場(chǎng)交易員判斷，“基於未來(lái)外匯佔(zhàn)款將持續(xù)流出的判斷，則後半年央行的逆回購(gòu)操作可能將成為常態(tài)。除了逆回購(gòu)，也存在差別調(diào)款準(zhǔn)備金率的可能。”