央行日前公佈的二季度貨幣政策執(zhí)行報告和半年度會議內(nèi)容均有貨幣政策適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)的表述。從央行操作看，目前預(yù)調(diào)微調(diào)已開始，政策目標(biāo)將更兼顧穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，可能以定向?qū)掦牉橹骰{(diào)，大力度的刺激或緊縮政策出臺可能性較小。

　　利率方面，在出臺放開貸款利率下限政策後，央行年內(nèi)可能不會繼續(xù)調(diào)整存、貸款基準(zhǔn)利率。經(jīng)濟增速若繼續(xù)下行，貸款利率則可能順勢下行。推進利率市場化可能是央行在利率政策方面微調(diào)、加快市場調(diào)節(jié)機制的重要抓手。央行表示，逐步擴大負債産品市場化定價範(fàn)圍。這意味著，作為存款利率市場化參照，大額可轉(zhuǎn)讓存單加速推出可能性較大。

　　公開市場將是貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)主戰(zhàn)場。經(jīng)歷了6月的“錢荒”，央行近期在公開市場開展逆回購，壓低短端利率，安撫市場流動性緊張情緒。目前，央行對長期利率走勢引導(dǎo)依然較謹慎。在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行披露進行了中國版的“扭曲操作”：通過常備借貸便利(SLF)借出短期資金，同時開展央票續(xù)做，體現(xiàn)為出售3年期央票。借出短期資金行為，反映出央行有意識維持金融市場穩(wěn)定。續(xù)發(fā)3年期央票可能意味著央行有意提升中期利率水準(zhǔn)。央票續(xù)做能較好地鎖定銀行體系流動性，降低貨幣流通速度，可調(diào)控通脹預(yù)期，對保持中期物價穩(wěn)定有較好效果。

　　在信貸政策方面，日前召開的中共中央政治局會議強調(diào)“宏觀政策要穩(wěn)”。分析人士認為，貨幣政策將以定向?qū)掦牉橹鳌胺€(wěn)增長”，配合財政政策和産業(yè)政策，加大對支援經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的産業(yè)領(lǐng)域的信貸支援。包括整合金融資源支援小微企業(yè)發(fā)展、加大對“三農(nóng)”領(lǐng)域信貸支援力度、進一步發(fā)展消費金融、促進消費升級，繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對國家重點在建續(xù)建項目、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興産業(yè)等信貸支援，嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和産能過剩行業(yè)的貸款。落實差別化住房信貸政策支援保障房建設(shè)等。隨著推進城鎮(zhèn)化具體政策和思路進一步明確，央行將引導(dǎo)金融加強對城鎮(zhèn)化建設(shè)支援力度。

　　“定向?qū)掦牎边€體現(xiàn)為人民幣匯率政策可能會微調(diào)。在外匯局出臺給出口“擠水分”政策後，6月出口同比下降3.1%，為17個月以來首次負增長，顯示出口形勢較為嚴峻。央行可能會控制人民幣升值節(jié)奏、甚至允許人民幣小幅貶值，以減緩人民幣過去一段時間持續(xù)升值給出口帶來的影響。這一政策意圖日前在人民幣對美元匯率中間價上有所體現(xiàn)。自7月11日以後，人民幣匯率中間價呈波段小幅貶值走勢。（記者 任曉）