今年以來，受國際經(jīng)濟金融環(huán)境不穩(wěn)定以及國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩等因素的影響，資本市場運作出現(xiàn)了一些新問題。尤其是11月份以來，A股市場在各種複雜環(huán)境和自身調整需求的交替影響下，市場連續(xù)7周下調，滬指在12月14日擊穿10年前2245點的多頭防線，一再創(chuàng)下10年來的新低，投資者信心受到嚴重打擊。
剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議對資本市場發(fā)展提出了新的要求，強調要“發(fā)揮好資本市場的積極作用”，這也意味著為確保我國經(jīng)濟能夠在明年日趨複雜的國際、國內(nèi)環(huán)境中實現(xiàn)“穩(wěn)中有進”的發(fā)展目標，必須採取積極而有效的措施穩(wěn)定市場，恢復市場信心，從而確保資本市場的投融資功能以及資源配置功能的充分發(fā)揮。這其中，採取措施鼓勵長期資金入市，為股市“開渠引水”以保持資本市場供需平衡，從而推動資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展就成為當前極為重要而又迫切的工作。
引導長期資金入市，無疑有助於改善目前A股市場資金供需失衡的現(xiàn)狀。雖然將A股市場10年“零漲幅”完全歸罪于IPO有些失之偏頗，但不可否認，在宏觀調控的大背景下，今年以來持續(xù)不斷的IPO及上市公司再融資等，導致本已疲弱的A股市場資金供求失衡，造成中國經(jīng)濟增長在全球首屈一指、A股市場卻在主要股市中跌幅第一的尷尬局面。而只有加大措施引導長期資金入市，為股市“開渠引水”才能有效解決資本市場資金匱乏的困境。
引導長期資金入市有利於改善股市投資環(huán)境，提升投資者信心。一方面，長期資金的入市有助於股市價值投資理念的真正形成，減少短期炒作以及投機資金的快速進出而導致的股指非理性波動，同時長期資金也有助於倒逼上市公司改善治理結構，促進A股市場的穩(wěn)定發(fā)展;另一方面，股市的穩(wěn)定也有助於投資者信心的恢復，更有利於完成中央經(jīng)濟工作會議賦予的“發(fā)揮好資本市場積極作用”的重任。在成熟的資本市場上，長期資金是穩(wěn)定股市的抓手。有研究發(fā)現(xiàn)，私人養(yǎng)老金是美國資本市場上最主要的機構投資者，其直接和間接的持股市值佔股票總市值的比例達到三分之一。正是通過“401K”計劃，使長期資金源源不絕地流入股市，才成就美國長達22年的大牛市。
引導長期資金入市，也有助於包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長期資金通過投資股市獲得合理回報，實現(xiàn)合理的保值增值。在過去的10年中，全國社保基金實現(xiàn)年均9.17%的投資收益率，其中來自股市的投資回報功不可沒。日前公佈的《2011中國養(yǎng)老金髮展報告》透露，目前近半數(shù)省份養(yǎng)老金收不抵支，包括上海、江蘇等14個省份在內(nèi)的基本養(yǎng)老保險缺口高達679億元，中國養(yǎng)老金制度正面臨嚴峻挑戰(zhàn)。因此，隨著我國養(yǎng)老規(guī)模的不斷增長，有效引導養(yǎng)老體系資金等長期資金效倣社保基金進入資本市場，將可以有效實現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場的良性互動。
正因如此，在融資壓力持續(xù)高企的背景下，壯大機構投資者、引導長期資金入市就成為監(jiān)管層解決目前資本市場發(fā)展困境、平衡市場關係的重要手段。
市場注意到，最近一段時期，監(jiān)管層推出“組合拳”頻頻向市場吹暖風，其中力促長期資金入市成為最吸引市場眼球的一大亮點。12月14日，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，要研究加大鼓勵長期資金入市政策，並提出要堅定信心全力促進資本市場穩(wěn)定和健康發(fā)展;15日再次表示，養(yǎng)老保險和住房公積金可學習全國社保基金，投資股市獲取收益。隨後，證監(jiān)會、央行、外匯局聯(lián)合發(fā)佈了《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》，允許符合條件的基金公司、證券公司香港子公司作為試點機構開展RQFII業(yè)務。證監(jiān)會也表示，正在研究加大鼓勵各類長期資金投資股市的政策措施，鼓勵公募基金、養(yǎng)老基金、社保基金、保險公司等機構投資者協(xié)調發(fā)展。有跡象表明，養(yǎng)老金入市也已經(jīng)提上管理層的議事日程，證監(jiān)會已明確表態(tài)將與有關部門溝通對基本養(yǎng)老保險及全國住房公積金餘額進行合理運用的途徑，建議借鑒社保基金經(jīng)驗，委託專業(yè)機構進行投資。
而相關政策落實更是雷厲風行。12月16日，全國社保基金開始向擁有社保偏股類組合的基金公司增資，總計至少有百億新增資金注入社保偏股類組合抄底A股市場;12月21日，大成、博時、嘉實、易方達、華夏等9家基金公司的香港分支機構的RQFII業(yè)務資格申請獲得證監(jiān)會核準，意味著引導長期資金入市邁出了關鍵性的步伐。
值得關注的是，在近期A股市場連續(xù)7周收陰下跌尋底進程中，最近幾個交易日滬深股市出現(xiàn)寬幅振蕩的態(tài)勢，圍繞2200點整數(shù)關口，多空雙方展開異常激烈的博弈。雖然市場人士仍認為，目前市場依然面臨著諸多歲末因素困擾，但種種跡象表明，最近持續(xù)累積的利好效應已開始逐步釋放，市場已到最後尋底階段。這其中，監(jiān)管層關於加大培育機構投資者，引導長期資金入市的舉措，無疑對A股市場影響最為直接，也最為深遠。
資本市場健康發(fā)展需要吸引長期資金，養(yǎng)老金等長期資金保值增值也需要資本市場。雖然從目前看，引導長期資金入市剛剛邁出一小步，並且初期入市的規(guī)模並不會很大，比如RQFII試點初期規(guī)模僅40億元人民幣，難以很快扭轉目前市場的頹勢，但從中長期看，隨著長期資金入市規(guī)模的不斷擴大，將對穩(wěn)定市場走勢、減少股市波動、推動價值投資理念發(fā)揮積極的效用。數(shù)據(jù)顯示，目前地方政府掌握的社保資金結余已達到2萬億元，全國住房公積金的結余也達到2.1萬億元。如果這些長期資金能夠有一定比例進入資本市場，無疑將為股市開闢一個新的資金供給源，每年將為股市帶來千億增量資金，從而有效解決A股市場的資金壓力。記者 李俠
