耶倫

　　原標(biāo)題：美聯(lián)儲加息的靴子落地，對人民幣的影響是……

　　美聯(lián)儲終於加息了！

　　北京時(shí)間12月15日淩晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲宣佈加息0.25%，這是繼美國實(shí)行零利率政策以來的第二次加息。

　　關(guān)於美聯(lián)儲加息靴子會不會落地、何時(shí)落地的問題一直是市場關(guān)注的熱點(diǎn)，每次美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表講話，市場都會仔細(xì)揣摩其用詞，生怕錯(cuò)過每一個(gè)可能關(guān)於加息問題的暗示。“人民日報(bào)經(jīng)濟(jì)社會”微信公號（ID：rmrbjjsh）記者連線採訪了交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。

　　美聯(lián)儲為啥老要加息？

　　連平認(rèn)為，美聯(lián)儲加息實(shí)際上也是調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的舉措，而為何會加息還要從很多年前説起。

　　2008年國際金融危機(jī)後，美聯(lián)儲實(shí)施了多輪量化寬鬆政策，美元利率長時(shí)間維持在超低水準(zhǔn)，從而促進(jìn)美國債券、股市和房地産市場逐步回暖，産業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營狀況也得以修復(fù)。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象日益顯露，全球市場對美國加息的預(yù)期不斷升溫。在就業(yè)和通脹逐步改善的條件下，美聯(lián)儲退出量化寬鬆、重啟加息是必然趨勢。

　　今年以來，美國經(jīng)濟(jì)增長狀況表現(xiàn)良好，第三季度GDP增速超預(yù)期，勞動力市場健康，整體有向好的趨勢。儘管去年已有一次加息，但利率水準(zhǔn)也在0.25%的低水準(zhǔn)，與美國目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作狀況並不匹配，所以還是需要再加息的。因此通常大家預(yù)測，今年加一次，明年要加個(gè)幾次，利率水準(zhǔn)可能會在較短時(shí)間內(nèi)有明顯的上升。

　　為何美聯(lián)儲加息會引來全球關(guān)注？

　　連平説，美聯(lián)儲加息，全球都會關(guān)注，但主要原因並不是美國GDP體量大，而是因?yàn)槊涝侨蜃钪饕膬湄泿藕徒灰棕泿?，全世界各種交易包括貿(mào)易支付結(jié)算、貨幣金融投資等大多使用美元，很多大宗商品也都是用美元標(biāo)價(jià)，因此，美聯(lián)儲加息對全球經(jīng)濟(jì)影響是比較大的。

　　美聯(lián)儲加息，意味著銀根逐步向緊的方向調(diào)整，容易帶來資本回流，會給一些非美貨幣帶來貶值壓力，資本可能會流出這些國家，進(jìn)而對各國經(jīng)濟(jì)增長方面也會有壓力。

　　對人民幣匯率有何影響？

　　連平認(rèn)為，人民幣目前處在國際化的進(jìn)程中，海外持有人民幣的數(shù)量在增加，在此情況下，美元有升值壓力、人民幣就會有貶值壓力。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲明年還會有幾次加息，意味著美元資産在未來仍是受追捧的配置選擇，各國資本會有購買美元資産的傾向，因此也對我國資本流動帶來壓力。

　　但也要看到，2014年底以來，美聯(lián)儲加息雖遲遲未動但預(yù)期持續(xù)在市場上發(fā)酵，在此過程中，美元已升值很多，相比歐元、日元等貶值幅度較大，人民幣表現(xiàn)則相對堅(jiān)挺。同時(shí)，一些國家短期美元債務(wù)已基本償還完畢，償還債務(wù)期間往往是本幣承受很大壓力的時(shí)候，但隨著短期債務(wù)基本還完、剩下其他債務(wù)慢慢歸還時(shí)，即使美元接下來有升值壓力，但對這些國家來説，貶值壓力已沒有以前那麼大。中國也是如此，在2015年下半年到2016年初，人民幣貶值壓力很大，已經(jīng)有很多舉借美元外債的企業(yè)在短期內(nèi)迅速歸還。

　　同時(shí)，美元經(jīng)過近兩年來的持續(xù)升值，從市場角度來看，累計(jì)升值幅度已經(jīng)很大了，有可能出現(xiàn)階段性的調(diào)整。此次加息過後，未來很有可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，其他貨幣反彈、美元有所回落。

　　應(yīng)對美聯(lián)儲加息帶來的壓力，該怎麼辦？

　　連平認(rèn)為，首先是要經(jīng)濟(jì)增長速度保持平穩(wěn)，穩(wěn)定在6.5%—7%的合理區(qū)間。經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)會讓投資者有信心，國內(nèi)外的投資者有了信心，資本外流的速度會放慢、外面資本進(jìn)來的速度就會加快。

　　其次，要在加強(qiáng)資本流動管理、調(diào)整外匯供求關(guān)係方面下功夫。比如，應(yīng)抑制不合理不合規(guī)的投機(jī)性資本流出，同時(shí)適度放鬆境外資本的流入，進(jìn)一步推進(jìn)金融賬戶下的開放?？偟膩碚h，在外匯管理方面應(yīng)推行明確的非對稱管理，即對流出方面適當(dāng)收緊、對流入方面適當(dāng)放寬，促進(jìn)市場外匯需求走向基本平衡，這樣一來，貶值壓力就會比較小。

　　另外，管理好預(yù)期同樣十分重要，主要是繼續(xù)破除單邊預(yù)期。過去，單邊預(yù)期主要是人民幣不斷升值，現(xiàn)在的單邊預(yù)期則是人民幣不斷貶值，管理預(yù)期就是要運(yùn)用實(shí)際和預(yù)期引導(dǎo)的兩種方式破除單邊預(yù)期。當(dāng)然，管理預(yù)期也是建立在實(shí)際經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的前提下。