國家統(tǒng)計局近日發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟上半年同比增長6.8％，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，經(jīng)濟發(fā)展韌性十足。但是，一些結(jié)構(gòu)性、局部性問題仍然存在。如何看待我國當前的經(jīng)濟形勢？財政、貨幣、金融政策該如何進一步完善？如何建立房地産市場長效機制？經(jīng)濟日報特邀恒大集團首席經(jīng)濟學家兼恒大研究院院長任澤平及其研究團隊作出相關(guān)解讀。

　　做好預調(diào)微調(diào) 確保穩(wěn)中向好

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國國民經(jīng)濟總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，結(jié)構(gòu)調(diào)整深入推進，新舊動能接續(xù)轉(zhuǎn)換，品質(zhì)效益穩(wěn)步提升。中國經(jīng)濟目前正呈週期性和結(jié)構(gòu)性雙築底態(tài)勢，處於改革轉(zhuǎn)型爬坡過坎的關(guān)鍵期，應堅定不移地推動改革開放，建立更高水準的市場經(jīng)濟和開放體制。

　　當前，世界經(jīng)濟正處於新一輪增長週期，但可能逐漸見頂回落。2008年金融危機後，美國、歐洲、日本等經(jīng)濟體先後復蘇。近期歐洲、日本製造業(yè)PMI持續(xù)下行，美國經(jīng)濟正在築頂。中國出口自2016年下半年開始持續(xù)恢復，但面臨中美經(jīng)貿(mào)摩擦和美聯(lián)儲加息的挑戰(zhàn)。

　　中國正處於金融週期的頂部，融資形勢偏緊。上半年社融新增9.1萬億元，較2017年同期少增2萬億元，6月底社融增速9.8%，M2增速降至8%，均創(chuàng)歷史新低。在去杠桿取得積極成效的同時，融資條件持續(xù)緊縮及債務到期雙重壓力導致企業(yè)信用風險開始暴露。貨幣政策與宏觀審慎雙支柱應緊盯經(jīng)濟週期和金融穩(wěn)定。近期召開的國務院常務會議提出要保持適度社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，這實際上是對之前中性偏緊政策的一種微調(diào)，但並非全面放鬆。

　　房地産週期處於調(diào)控中期，未來將從短期調(diào)控轉(zhuǎn)向建立長效機制。房地産銷售、到位資金增速等先行指標趨於回落。7月份一些政策已釋放出某些信號，去庫存任務基本完成，棚改貨幣化比例將大幅降低，這意味著非大城市圈周邊的三四線城市房價或?qū)⑾滦小?/p>

　　産能週期已經(jīng)觸底，新週期正積蓄力量。經(jīng)過2010年至2015年市場自發(fā)去産能，疊加2016年以來供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保督察，我國産能調(diào)整明顯，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)産能利用率回升至76.8%，資産負債率從58%降至56%以下後，現(xiàn)有所回升，製造業(yè)投資在4%至6%持續(xù)築底後緩慢回升至6.8%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)15%以上的高增長。預計未來將開啟新一輪企業(yè)資本開支週期，不再是傳統(tǒng)落後過剩的産能擴張，而是帶有新週期新經(jīng)濟的內(nèi)涵。

　　總的來看，中國經(jīng)濟正站在産能週期底部和金融週期頂部，穩(wěn)中向好的態(tài)勢沒有改變。但也要看到，近期我國經(jīng)濟下行壓力仍然很大，下半年尤其要防範內(nèi)外需因素疊加可能導致的快速下滑。中美經(jīng)貿(mào)摩擦、規(guī)範地方政府融資行為、金融去杠桿、房地産調(diào)控、棚改貨幣化比例降低，對經(jīng)濟增速影響或?qū)⒃谙掳肽昙酗@現(xiàn)。

　　對此，應做好政策預調(diào)微調(diào)，既要防止貨幣放水重走刺激老路，也要體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改革要求。財政金融政策需協(xié)同發(fā)力，更有效服務實體經(jīng)濟，兼顧穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)，非常必要。積極財政政策要更加積極，更好地做好減稅降費和推動有效投資工作；穩(wěn)健的貨幣政策要鬆緊適度，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實好已出臺的各項措施；金融監(jiān)管政策應從“一刀切”式收緊轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性有松有緊。

　　積極財政政策大有可為

　　下半年，要防範內(nèi)外需疊加可能導致的經(jīng)濟快速下滑風險，必須保持政策定力，既要防止貨幣放水重走刺激老路，又要體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改革要求。在此情形下，財政政策大有可為。

　　當前，財政政策尚有完善的空間。

　　一是財稅改革有待加速。預算強調(diào)平衡狀態(tài)和赤字規(guī)模，支出預算特性不足；預算透明度不夠，政府綜合財務報告仍未建立；稅制以間接稅為主，地方稅體系有待完善。

　　二是地方政府和國企預算軟約束，有激勵無約束，債務從顯性轉(zhuǎn)向隱性，財政金融風險交織。

　　三是地方政府隱性擔保和背書，剛兌尚未完全打破。

　　四是個別地方懶政惰政，導致中央政策在執(zhí)行時走樣。有的地方執(zhí)行清理違規(guī)PPP時一刀切，導致在建工程爛尾；部分地區(qū)在開展棚戶區(qū)改造時，貨幣化安置比例超過需要，在一定程度上推動了當?shù)胤績r過快增長。

　　近期召開的國務院常務會議提出，積極財政政策要更加積極。這主要體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性減稅與優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)等方面。

　　一是加快推進財稅改革。按照中央要求和部署，推進預算公開、透明，向支出預算和政策拓展，地方債務尤其是隱性債務要摸清底數(shù)並堅決不兜底，打破剛兌預期。

　　二是聚焦減稅降費，落實好各項減稅降費政策，切實減輕市場主體稅費負擔，積極推進個人所得稅制改革，加快推進消費稅改革，加快房地産稅立法，提高資源稅率。

　　三是優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，增加優(yōu)質(zhì)公共服務供給。有産業(yè)與人口導入的地區(qū)要加大投資力度；進一步加大在補齊民生短板領域的投資。

　　四是創(chuàng)新政府投資方式，通過投資補助、資本金注入等方式撬動民間資本參與重點項目建設。對屬於競爭性領域的産業(yè)，可由直接支援具體項目改為設立投資基金，吸引社會資本投入。

　　此外，還應樹立正反兩方面典型，鼓勵積極幹事、懲罰消極怠政，尤其避免一刀切的懶政行為，防止出現(xiàn)“放亂收死”“大放大收”的迴圈。建立試錯容錯機制，充分調(diào)動各方面的積極性，形成鼓勵積極幹事的良好氛圍。

　　金融貨幣政策要服務好實體經(jīng)濟

　　今年以來，在去杠桿、防範化解金融風險的形勢下，很多金融機構(gòu)風險偏好下降。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國社會融資規(guī)模比去年同期少增2.03萬億元；6月份M2增長8%，增速再創(chuàng)新低。信用政策“一刀切”，導致民營、小微企業(yè)信用風險不斷提升，截至6月末，信用違約事件總額達到248億元，較2017年同期增長44%。

　　為克服一些地方和金融機構(gòu)激進去杠桿的負面影響，應對經(jīng)濟金融形勢新變化，近期我國金融政策陸續(xù)作出了一些調(diào)整，逐步轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去杠桿，注意把握好力度和節(jié)奏。央行通過擴大MLF擔保品範圍、定向降準、窗口指導等靈活操作，一方面保持市場流動性合理穩(wěn)健，另一方面逐步引導貨幣政策産生結(jié)構(gòu)性效果。7月20日央行發(fā)佈《關(guān)於進一步明確規(guī)範金融機構(gòu)資産管理業(yè)務指導意見有關(guān)事項的通知》，對4月末發(fā)佈實施的資管新規(guī)作出了進一步細化，具有很強針對性和現(xiàn)實意義。

　　當前，我國經(jīng)濟運作穩(wěn)中有變，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，下半年的經(jīng)濟政策制定面臨多重考驗。應堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，保持宏觀政策穩(wěn)定，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，根據(jù)形勢變化相機預調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，這樣才能更好應對外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟運作在合理區(qū)間。

　　具體來説，要實施穩(wěn)健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，應堅持結(jié)構(gòu)性導向，“精準滴灌”，不搞“大水漫灌”強刺激，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，更好發(fā)揮貨幣政策在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的積極作用。

　　宏觀金融政策則應把防範化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結(jié)合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機，從“一刀切”式收緊轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性有松有緊，支援合法合規(guī)業(yè)務正常運作，支援民營、小微等實體企業(yè)融資，使經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)得到更多的信貸支援。這其實是對監(jiān)管能力提出了更高要求。

　　同時，還應促進財政貨幣政策協(xié)同發(fā)力。在貨幣政策穩(wěn)健的同時，實施積極的財政政策。財政政策要在擴大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，加大基礎設施領域補短板的力度，加快推進結(jié)構(gòu)性減稅，減輕中低收入群體和中小企業(yè)的稅收負擔，發(fā)揮稅收在擴大內(nèi)需中的作用。

　　加快建設房地産長效機制

　　自2016年9月30日以來，各地按照中央提出的“房住不炒”要求，不斷加大房地産市場調(diào)控力度，紛紛出臺調(diào)控政策，防止房價明顯過快上漲。不過，從2015年5月份到2018年5月份，我國新建商品住宅價格連續(xù)37個月上行，漲幅達20.4%。本輪房價大幅上漲，強化了居民的看漲預期，也增加了調(diào)控難度，使得調(diào)控政策的邊際效應隨著時間的推移不斷遞減。

　　我國住房貨幣化改革已經(jīng)有20年，系統(tǒng)總結(jié)相關(guān)得失，可為今後推進相關(guān)工作提供借鑒。

　　一是在調(diào)控政策工具及效果方面，金融政策直接影響購買力，短期刺激效果最好；“限購”等行政措施短期效果直接，但不解決根本矛盾。

　　二是不能重行政手段輕經(jīng)濟手段。

　　三是不應重抑制需求，輕增加供給。四是政策不能頻繁切換加劇市場波動。五是因城施策思路面臨考驗。

　　當前，應繼續(xù)堅持從嚴調(diào)控政策不放鬆，堅決遏制房價上漲，確保不發(fā)生系統(tǒng)性風險，同時努力促進供求平衡，儘快從短期調(diào)控政策過渡到長效機制建設，從主要依靠行政手段過渡到主要依靠經(jīng)濟手段，加快建立多主體供應、多渠道保障、租購並舉的住房制度。

　　一是改革“人地掛鉤”，優(yōu)化土地供應。未來應推行新增常住人口與土地供應掛鉤、跨省耕地佔補平衡與城鄉(xiāng)用地增減掛鉤。同時，嚴格執(zhí)行“庫存去化週期與供地掛鉤”原則，優(yōu)化當前土地供應模式。

　　二是保持房地産金融政策穩(wěn)定。實行長期穩(wěn)定的住房信貸金融政策，穩(wěn)定購房者預期，支援剛需和改善型購房需求，同時抑制投機性需求。支援房企合理融資需求，規(guī)範融資用途，防止過度融資。

　　三是轉(zhuǎn)變住房供應結(jié)構(gòu)，豐富供應主體。未來供應主體將從以開發(fā)商為主轉(zhuǎn)變?yōu)檎?、開發(fā)商、租賃仲介公司、長租公司等多方供給；供給形式也將由以商品房為主轉(zhuǎn)向商品房、租賃房、共有産權(quán)房等多品類。不過，住房供應結(jié)構(gòu)的探索與政策出臺須因地制宜，警惕盲目跟風。

　　四是推進房地産稅改革，抑制投機型需求。目前，房地産稅呈現(xiàn)“重增量輕存量、重建設交易輕保有”特點，未來應減少交易環(huán)節(jié)稅費、增加保有環(huán)節(jié)稅費，促進開發(fā)建設、交易、保有環(huán)節(jié)稅賦平衡，避免重復徵稅。