我國期貨衍生品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)加速深化
股市低迷,期權(quán)市場(chǎng)卻引起人們強(qiáng)烈關(guān)注。比如,11日A股市場(chǎng)大跌,而50ETF認(rèn)沽期權(quán)迎來大漲,最高漲幅達(dá)990.9%,盤中一度甚至漲超1300%。人們對(duì)期貨衍生品市場(chǎng)投以驚奇目光。
當(dāng)前,國際經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展依然存在不確定性,實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)管理需求與日俱增。期貨、期權(quán)等衍生品是國際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,具有化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要功能。10月16日,大連商品交易所和英國期貨期權(quán)世界集團(tuán)(FOW)合作舉辦的“中國及全球衍生品市場(chǎng)發(fā)展論壇”在大連召開。記者從論壇了解到,我國期貨衍生品市場(chǎng)將迎來前所未有的大發(fā)展,市場(chǎng)和産品結(jié)構(gòu)加速深化,吸引國際投資者高度關(guān)注和深度參與。
期權(quán)市場(chǎng)大發(fā)展“我們希望能趕上中國市場(chǎng)發(fā)展的步伐”
世界交易所聯(lián)合會(huì)的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示,全球範(fàn)圍內(nèi),2018年上半年期權(quán)交易量比2017年上半年增加15.3%?!皺C(jī)遇存在於期權(quán)市場(chǎng)”,在我國,期權(quán)的市場(chǎng)需求也在攀升。
目前,我國已有的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種有上證50ETF期權(quán)、豆粕期貨期權(quán)、白糖期貨期權(quán)、銅期權(quán)。其中,如果按ETF期權(quán)品種算,上海證券交易所的上證50ETF期權(quán),交易量在全球排到第4位。大連商品交易所的豆粕期權(quán)與鄭州商品交易所的白糖期權(quán),上市以來平穩(wěn)運(yùn)作,市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。9月21日,上海期貨交易所上市銅期權(quán),標(biāo)誌我國商品期權(quán)由農(nóng)業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展至工業(yè)領(lǐng)域。
這僅僅是一個(gè)開始。在“中國及全球衍生品市場(chǎng)發(fā)展論壇”上,大連商品交易所副總經(jīng)理朱麗紅表示,大商所將儘快上市玉米期權(quán),並向證監(jiān)會(huì)提出了上市鐵礦石期權(quán)的申請(qǐng)。她認(rèn)為,後續(xù)大商所一半的品種都可以上期權(quán)。
鄭州商品交易所副總經(jīng)理邢向飛表示,鄭商所在準(zhǔn)備棉花期權(quán)上市工作。到2021年左右,要把PTA、棉花、甲醇、菜油、菜粕、動(dòng)力煤等主要品種都相應(yīng)進(jìn)行配套期權(quán)上市。同時(shí)也在研究商品指數(shù)期權(quán)。
上期所副總經(jīng)理李輝表示,上期所在積極做好天然橡膠期權(quán)的上市準(zhǔn)備工作,還將儘快推出國內(nèi)外比較成熟並且市場(chǎng)需求比較強(qiáng)烈的品種,比如有色金屬和貴金屬中的黃金、白銀,鎳、鋅、鋁等。同時(shí)加快研究國內(nèi)比較成熟,市場(chǎng)需求比較高端的期權(quán)品種,以及國外沒有,中國獨(dú)有的,且市場(chǎng)需求非常強(qiáng)烈的期權(quán)品種,比如原油、燃料油、瀝青以及螺紋鋼等。
上海證券交易所首席運(yùn)營官謝瑋表示,從全球整個(gè)交易量來看,個(gè)股期權(quán)交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大於ETF,這是趨勢(shì)。上交所個(gè)股期權(quán)在醞釀之中。
我國期權(quán)市場(chǎng)的潛力被國際投資者看在眼裏。 “中國市場(chǎng),是一個(gè)高價(jià)值的標(biāo)的市場(chǎng),需要重點(diǎn)關(guān)注和培育?!?芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)高級(jí)副總裁兼全球市場(chǎng)研究總經(jīng)理Bill Speth説。
芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)資深董事總經(jīng)理William Knottenbelt表示:“我看到中國市場(chǎng)的增長非常棒。我們希望能夠趕上中國市場(chǎng)發(fā)展的步伐?!?/p>
莫斯科交易所董事總經(jīng)理Kirill Pestov説:“中國有非常多的資源稟賦,大宗商品、衍生品、期權(quán)産品的機(jī)會(huì)非常大。”
在敦和資産管理有限公司董事長施建軍看來,最大的資源稟賦,就是我國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,而且是絕大部分大宗商品的最大生産、貿(mào)易、消費(fèi)國。巨大的市場(chǎng),使得我國與美國一樣,在發(fā)展期貨衍生品市場(chǎng)方面,具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。我國期貨衍生品市場(chǎng)正在逐步形成具有中國特色和符合中國國情的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系。
市場(chǎng)日益深化促進(jìn)與世界的有效融合與良性互動(dòng)
期權(quán)市場(chǎng)大發(fā)展,是我國期貨衍生品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)深化的縮影。從期貨交易走向期貨期權(quán)交易並重,我國期貨衍生品市場(chǎng)進(jìn)入多元、開放新時(shí)代。
過去十年,中國商品期貨成交量年均增速達(dá)到23.7%,成交量連續(xù)9年居世界前列。今年上半年,商品期貨成交量達(dá)14億手,全球佔(zhàn)比為48%;持倉量1439萬手,全球佔(zhàn)比18.7%;成交金額96萬億元,全球佔(zhàn)比27%。市場(chǎng)規(guī)模的穩(wěn)步增長,使我國期貨衍生品市場(chǎng)正在逐步發(fā)展成為全球重要的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng),成為中國特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分。
市場(chǎng)在深化,表現(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)交易的合約産品設(shè)計(jì)多元化,提供越來越豐富的投資工具:既有工業(yè)品期貨,也有農(nóng)産品期貨;既有金融期貨,也有能源期貨;既有期貨指數(shù),也有期權(quán)指數(shù)。合約多元化是期貨衍生品市場(chǎng)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。這背後是期貨衍生品得到了産業(yè)界日益普遍的認(rèn)知與接受,成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具。以豆粕期權(quán)為例。在大豆全産業(yè)鏈上,從上游的壓榨企業(yè)到下游的飼料養(yǎng)殖企業(yè),都正在積極運(yùn)用這個(gè)工具,助力實(shí)體企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)管理的精細(xì)化。
市場(chǎng)在深化,還表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)參與度穩(wěn)步提升。如今,我國現(xiàn)有的4個(gè)期權(quán)品種,都有相對(duì)合理的投資者結(jié)構(gòu)。比如,豆粕期權(quán)的法人客戶成交量佔(zhàn)總成交量的約62%,持倉量佔(zhàn)約53%,顯示出了較為顯著的機(jī)構(gòu)化特徵。法人客戶有做市商、産業(yè)客戶、資管産品、高頻和量化程式化交易投資者,這也是成熟市場(chǎng)的典型特徵。
再比如,新上市的銅期權(quán),雖然上市時(shí)間短,但是日均成交量在2.58萬手,日均成交金額2.6億,日均持倉量2.45萬手。從持倉佔(zhàn)比來講,機(jī)構(gòu)客戶持倉佔(zhàn)比達(dá)到87%,成交佔(zhàn)比高達(dá)92%。
關(guān)於未來的市場(chǎng)趨勢(shì),大連商品交易所副總經(jīng)理朱麗紅表示,一是培育有實(shí)力的專業(yè)化的做市商團(tuán)隊(duì),從而為市場(chǎng)提供良好的流動(dòng)性,充分體現(xiàn)期權(quán)的商業(yè)價(jià)值。據(jù)記者了解,日前,除四大期權(quán)品種推做市商制度之外,原油期貨的做市商正在招募之中。16日,上海期貨交易所發(fā)佈做市商辦法,宣佈鎳、黃金再推做市商交易。
另一方面,場(chǎng)內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約不足以滿足個(gè)性化、多元化的産業(yè)和市場(chǎng)需求,場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。因此,打通場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng),為投資者提供完善的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,也成為趨勢(shì)。
期貨衍生品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多層次和産品多元化,將帶來什麼好處?我國期貨專家張宜生告訴記者,期貨衍生品扮演催化劑的角色,它的日益發(fā)育,使得金融産品多維立體化。投資者手中可使用的工具越來越多,市場(chǎng)的流動(dòng)性就越來越好。這意味著在流動(dòng)性的市場(chǎng)長河上,可以行走更多的交通工具和更大噸位的“船“。
今年以來,中國期貨市場(chǎng)從品種、機(jī)構(gòu)、投資者等多方面加快國際化,提升對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的服務(wù)水準(zhǔn)。證監(jiān)會(huì)副主席趙爭(zhēng)平表示,下一步,證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)以産業(yè)需求為導(dǎo)向,豐富品種序列,積極推進(jìn)商品期貨品種以及期權(quán)品種的研發(fā)和上市工作。推進(jìn)符合條件的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨市場(chǎng),鼓勵(lì)私募機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供套期保值服務(wù),推動(dòng)外資機(jī)構(gòu)通過QFII、RQFII的形式參與我國期貨交易。
這樣一個(gè)國內(nèi)、國際連通的開放型期貨衍生品市場(chǎng)格局,將大力促進(jìn)中國與世界衍生品市場(chǎng)的有效融合與良性互動(dòng),為全球市場(chǎng)提供公開透明、具有廣泛代表性、以人民幣計(jì)價(jià)的大宗商品期貨價(jià)格,不斷提升我國期貨衍生品服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和國際影響力。