作者： 王恩博

　　“中國經(jīng)濟的‘拐點’來了！”上週末公佈的一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)，讓市場上出現(xiàn)了這樣的聲音。

　　3月最後一天，國家統(tǒng)計局發(fā)佈了2019年3月中國採購經(jīng)理指數(shù)(PMI)運作情況。當月，中國製造業(yè)PMI在連續(xù)3個月低於臨界點(50%)後重返擴張區(qū)間，升至50.5%，比上月增長1.3個百分點，超過市場預(yù)期。由於PMI是觀測經(jīng)濟景氣程度的重要先行指標，這一表現(xiàn)被部分機構(gòu)看作經(jīng)濟復蘇的信號。

　　那麼，回暖的PMI，是否預(yù)示中國經(jīng)濟已觸底反彈？

　　兩條資訊“劇透”經(jīng)濟走勢

　　進入4月，中國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)公佈。外界正密切關(guān)注，面對複雜嚴峻的發(fā)展環(huán)境，中國能否頂住經(jīng)濟下行壓力、保持穩(wěn)定健康發(fā)展？

　　但有心者發(fā)現(xiàn)，近期公佈的一些資訊，已對這份成績單稍作“劇透”。

　　首先是國務(wù)院總理李克強3月29日在博鰲亞洲論壇開幕式上表示，今年以來，中國經(jīng)濟保持穩(wěn)定運作並出現(xiàn)一些積極變化，市場預(yù)期得到改善。

　　李克強透露，從前兩個月數(shù)據(jù)看，就業(yè)、物價、國際收支等主要經(jīng)濟指標比較平穩(wěn)，固定資産投資穩(wěn)步回升，消費者信心指數(shù)、製造業(yè)新訂單指數(shù)明顯走高，資本市場成交活躍。特別是進入3月份，日均發(fā)受電量增速達到兩位數(shù)，進出口、貨運等增長加快。

　　隨後公佈的PMI數(shù)據(jù)，為“經(jīng)濟出現(xiàn)積極變化”這一判斷提供了有力證明。

　　自去年12月起，製造業(yè)PMI已連續(xù)三個月處於榮枯線下方，2月份更跌至49.2%，創(chuàng)下近3年P(guān)MI月度指數(shù)新低。但3月份，該指標一舉回升至50.5%，大幅超出市場預(yù)期。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，春節(jié)過後，製造業(yè)逐步恢復正常生産，生産指數(shù)和新訂單指數(shù)均升至6個月高點，其中生産指數(shù)為52.7%，高於上月3.2個百分點；新訂單指數(shù)為51.6%，高於上月1.0個百分點，連續(xù)兩個月擴張加快。這表明，隨著國家支援實體經(jīng)濟發(fā)展的簡政放權(quán)、減稅降費政策逐步落地，供需兩端有所回暖。

　　同時，3月份，綜合PMI産出指數(shù)為54.0%，比上月上升1.6個百分點，表明本月中國企業(yè)生産經(jīng)營活動總體擴張加快。構(gòu)成綜合PMI産出指數(shù)的製造業(yè)生産指數(shù)和非製造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為52.7%和54.8%，環(huán)比均有所回升，其中製造業(yè)生産指數(shù)的回升對綜合PMI産出指數(shù)拉升作用顯著。

　　先期指標暖意能否延續(xù)？

　　3月製造業(yè)PMI緣何超預(yù)期回升？其中既有節(jié)後復工因素，亦是官方穩(wěn)增長政策成效顯現(xiàn)，企業(yè)預(yù)期逐漸改善的結(jié)果。

　　自去年中央經(jīng)濟工作會議以來，中國官方針對加大基礎(chǔ)設(shè)施補短板、實施更大規(guī)模減稅降費、解決融資難融資貴等作出了一系列具體部署；金融領(lǐng)域?qū)嶓w經(jīng)濟加大支援力度，著力降低企業(yè)融資成本、緩解中小微企業(yè)融資困境、增強企業(yè)投資經(jīng)營能力和意願。

　　在此背景下，中小企業(yè)最先感受到暖意。3月份，中、小製造業(yè)企業(yè)PMI環(huán)比分別大幅回升3.0和4.0個百分點，生産和新訂單亦顯著上升。隨著中國4月1日起開始實施增值稅減稅政策，中小企業(yè)佔比較大的製造業(yè)市場活力還將得到進一步釋放。

　　華泰證券固定收益首席分析師張繼強認為，歷史對比來看，3月份製造業(yè)PMI中生産指數(shù)環(huán)比增幅在近幾年處於高點，反映今年3月生産明顯偏強。與此同時，原材料庫存大幅走高並與産成品庫存剪刀差走闊，反映出企業(yè)主動補庫存意願增強，看好需求回暖。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公佈的計劃，一季度GDP增速等核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)將於4月17日出爐，先行指標帶來的暖意能否在這份成績單中延續(xù)？

　　美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家喬虹認為，從基本面看，中國經(jīng)濟增速放緩趨勢還在持續(xù)，但隨著政策力度逐漸增大，經(jīng)濟增速會在二季度企穩(wěn)，此後緩慢回升。不過，由於美、歐、日等經(jīng)濟體今年經(jīng)濟增速或?qū)⒊尸F(xiàn)前高後低，中國仍要關(guān)注外部風險。

　　中國銀行國際金融研究所發(fā)佈報告稱，隨著“六穩(wěn)”政策實施落地，中國經(jīng)濟運作中的穩(wěn)定因素不斷增多，如基建投資增長開始企穩(wěn)回升，消費者信心指數(shù)持續(xù)回升，市場融資環(huán)境改善、可得性提高等。預(yù)計今年一季度中國GDP增速在6.2%左右，二季度GDP增長6.3%左右，全年GDP增長6.4%左右。