今天,臺股將面臨五千點(diǎn)重要心理關(guān)卡保衛(wèi)戰(zhàn),為避免股市非理性暴跌,當(dāng)局昨晚提出了多項安定措施,干預(yù)力度堪稱歷來之最。
臺灣《聯(lián)合報》社論指出,值此險峻情勢,當(dāng)局必須拿出強(qiáng)力的對策,而且一定要讓每個人都看得到,由此建立信心。但是,股市不是只有今天開盤,還有無數(shù)個明天;只要市場交易,經(jīng)濟(jì)運(yùn)作,這就是一場長期戰(zhàn)役,不能只做眼下的打算。
聲請破産的雷曼兄弟推倒了金融市場的骨牌,金融體系變賣資産、調(diào)集現(xiàn)金的去杠桿化壓力四面八方涌至,危機(jī)不斷升級,更不斷變身,從流動性危機(jī)演變成信貸危機(jī),再轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)危機(jī),猶如鋪天蓋地而來的海嘯。美股指標(biāo)道瓊工業(yè)指數(shù)上周創(chuàng)下其編制以來單周最大跌幅,擴(kuò)散效應(yīng)遍及全球各大經(jīng)濟(jì)體,當(dāng)局干預(yù)動作之多之巨皆屬空前,危急之勢亦非僅崩盤足以形容;儘管臺灣未處風(fēng)暴核心,但絕不能等閒視之,當(dāng)局維持市場穩(wěn)定的政策與決心,或均有其必要,亦應(yīng)予支援與肯定。
不過,社論亦指出,以現(xiàn)有措施而言,當(dāng)局金融緊急救援方案的目標(biāo)是放在金融體系及股市,但由問題的根源而言,仍應(yīng)以金融體系為優(yōu)先,尤其是銀行;因為風(fēng)暴的起源是金融體系的去杠桿化,股市崩跌原是在反映這個過程,但持續(xù)性下跌的后座力強(qiáng)大,又會回過頭來侵害金融體系,因而要中止這個惡性迴圈,得要從金融體系多著力;股市也是金融體系的一環(huán),股市的回穩(wěn)對金融體系的回穩(wěn)有幫助,但若金融體系其他環(huán)節(jié)失靈,股市也不可能獨(dú)善其身;這也是世界各國救援對策的核心。
在此原則下,“一文錢能卡死一個英雄漢”的流動性,無疑更是重中之重。“中央銀行”近期連下三道猛藥——降低存款準(zhǔn)備率、降息及擴(kuò)大公開市場操作等,就是為此而來,手筆也還有再加大空間;但最重要的是,流動性的滿足天天都是關(guān)鍵,當(dāng)局稍有遲疑就會引發(fā)猜忌,給予炒手興亂之機(jī),令脆弱的市場出現(xiàn)強(qiáng)烈的反應(yīng),充裕流動性是絕對不能打折扣的事。提高存款保障是流動性的輔助措施,但當(dāng)局已一舉給足到全額,再無加碼空間,但要提醒“金管會”務(wù)必加強(qiáng)監(jiān)理,不要讓惡質(zhì)金融機(jī)構(gòu)趁火打劫,將損失嫁禍全民。
社論認(rèn)為,其他救市措施,諸如延長“國安基金”護(hù)盤、禁止借券融券放空至年底、縮小股價跌停板幅度至百分之三點(diǎn)五等,或是緩和臺股非理性下跌走勢的暫時性必要行動;但當(dāng)局必須早為綢繆的是,任何干預(yù)市場的舉措都會有相對的負(fù)面效應(yīng),例如今天的買盤會是明天的賣盤,跌停幅度縮小會影響持股人的變現(xiàn)能力等;且過於頻繁的救市不只可能使邊際效應(yīng)遞減,增加退場時的痛苦,甚至因投鼠忌器而難以收手。世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫曾説,以往金融危機(jī)的重要啟示之一,就是不要為解決一個問題而製造了新的問題;如今,為當(dāng)下解圍,製造問題難免,但必須讓新問題是可被控制的。
再説,現(xiàn)下的金融危機(jī)似是長夜漫漫,但不論是一個月、一季還是一年,這場危機(jī)終會過去,爭一時更爭永久的經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)回到常軌運(yùn)作;畢竟,全球逾六十五億人口還是要吃要喝要消費(fèi),經(jīng)濟(jì)需求會降低但不會消失,金融體系會重建但不會消滅。因此,在緊急應(yīng)變之餘,不能忘記風(fēng)暴過後的善後及複元,這是一場長期戰(zhàn),千萬別一舉耗盡所有。
那麼,這場長期戰(zhàn)將會多久?國際貨幣基金(IMF)已預(yù)估,明年全球經(jīng)濟(jì)成長率僅有百分之三,已符合IMF定義的經(jīng)濟(jì)衰退;這意謂,世界經(jīng)濟(jì)還要再衰退一年,仰賴外需的臺灣經(jīng)濟(jì)可能也是如此。但臺灣還面臨了一個特有的不確定因素,因為美國金融風(fēng)暴將改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),可能迫使亞洲開放境內(nèi)市場,但也可能導(dǎo)致保護(hù)主義抬頭,皆對臺灣不利,當(dāng)局不可掉以輕心。此外,強(qiáng)化內(nèi)需是自救之道,但當(dāng)局的對策仍嫌保守,最起碼應(yīng)考慮重編明年的當(dāng)局總預(yù)算案,畢竟反景氣迴圈的預(yù)算與強(qiáng)勁成長的預(yù)算結(jié)構(gòu)是不同的。
社論最後建議,當(dāng)局救市要把救命丹和營養(yǎng)品分清楚,流動性及金融穩(wěn)定是當(dāng)前要務(wù),其他就可酌情增減。這是一場長期戰(zhàn),應(yīng)保留一點(diǎn)實(shí)力。
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