2017年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)交出了一份令人滿意的“答卷”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.9%，超過(guò)當(dāng)時(shí)預(yù)期的6.8%。這個(gè)利好消息無(wú)疑大大地提振了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，因此普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從“新常態(tài)”進(jìn)入了“新週期”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或會(huì)迎來(lái)更強(qiáng)勁的復(fù)蘇。然而事實(shí)如何，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年將會(huì)走向何方？

　　儘管上半年成績(jī)“靚麗”，但並不等於下半年就一定會(huì)迎來(lái)強(qiáng)復(fù)蘇。實(shí)際上，筆者認(rèn)為，2017年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一定時(shí)間內(nèi)或會(huì)出現(xiàn)短暫下滑現(xiàn)象，雖然總體來(lái)説將是趨於平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

　　從上半年公佈的數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期主要得益於歐美經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇，支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)出口的增長(zhǎng)。此外，儘管房地産調(diào)控以及金融去杠桿等金融管控等措施使得樓市投資不再像以往那樣“一枝獨(dú)秀”，但2017年6月份基建投資、製造業(yè)投資和民間投資的增速反彈，實(shí)則有效對(duì)衝了房地産投資增速的回落。

　　同時(shí)，在收入水準(zhǔn)增加以及結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程的加快，消費(fèi)也出現(xiàn)了超預(yù)期的增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2017年5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.7%。與此同時(shí)，還有一個(gè)不可忽視的因素是，由於外需提振以及人民幣匯率的企穩(wěn)，出口也大幅增加。但是，上述這些因素在下半年如何表現(xiàn)才是決定經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　IMF以及國(guó)際知名機(jī)構(gòu)都對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂(lè)觀態(tài)度。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2017年中國(guó)GDP將增長(zhǎng)6.7%，較此前預(yù)測(cè)上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)摩根大通日前也表示，預(yù)計(jì)中國(guó)2017年GDP增速為6.7%。

　　需要注意的是，中央已經(jīng)連續(xù)發(fā)文規(guī)範(fàn)地方融資平臺(tái)和PPP融資問(wèn)題，再加上金融持續(xù)去杠桿，債市不斷調(diào)整，金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要對(duì)地方債終身追責(zé)等，這些都預(yù)示著地方政府的資金來(lái)源將進(jìn)一步收緊，或會(huì)對(duì)基建投資帶來(lái)較大影響。這是因?yàn)?，?duì)地方融資平臺(tái)的規(guī)範(fàn)，可能會(huì)進(jìn)一步影響到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入以及固定資産投資的資金。

　　當(dāng)前，一直對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到“中流砥柱”作用的房地産投資，也面臨放緩態(tài)勢(shì)。下半年，中國(guó)樓市調(diào)控政策將會(huì)持續(xù)，甚至有加碼的可能。中國(guó)央行已指示各銀行限制房貸，以求進(jìn)一步為房地産市場(chǎng)降溫。因此，熱點(diǎn)城市紛紛實(shí)施對(duì)新房?jī)r(jià)格的行政管控，開(kāi)發(fā)商資金回籠放緩，房地産開(kāi)發(fā)投資放緩也將成為必然。

　　前面談及中國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年增長(zhǎng)得益於歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但這個(gè)因素在下半年的作用或會(huì)逐漸減弱。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息再次推遲，美元走弱等因素影響，人民幣升值概率加大。美元走弱，利於美國(guó)出口，相反，人民幣如果持續(xù)升值，對(duì)中國(guó)出口實(shí)際上是不利的。又由於特朗普政策並沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)加速也面臨諸多挑戰(zhàn)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也開(kāi)始回落，這些都對(duì)中國(guó)出口形成一定的壓制性作用。

　　中國(guó)出口增長(zhǎng)前景堪憂、市場(chǎng)需求不強(qiáng)，這些反過(guò)來(lái)又會(huì)影響製造業(yè)投資。製造業(yè)投資是建立在外需的基礎(chǔ)上的，簡(jiǎn)言之，就是市場(chǎng)需求越強(qiáng)勁，製造業(yè)投資越多。所以，穩(wěn)定投資的根源還是應(yīng)該增加市場(chǎng)需求，只有企業(yè)看到訂單大量增加了，才會(huì)去進(jìn)行固定資産投資，否則，政府再多的優(yōu)惠政策也是“隔靴搔癢”。

　　近日，中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步收緊了國(guó)有企業(yè)實(shí)施境外投資的監(jiān)督，以便限制資本外流，遏制風(fēng)險(xiǎn)。這些動(dòng)作在一定程度上勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)投資信心造成影響，儘管後來(lái)，政府強(qiáng)調(diào)還是支援企業(yè)“走出去”。但是，即便是企業(yè)願(yuàn)意投資，現(xiàn)在的貨幣政策和信貸要求卻並不能起到相應(yīng)的激勵(lì)作用。

　　筆者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)上，能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長(zhǎng)，應(yīng)是大家均“喜聞樂(lè)見(jiàn)”的局面。但是通過(guò)再來(lái)一輪“強(qiáng)刺激”以繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，則顯然不是市場(chǎng)想要的答案。因?yàn)椤皬?qiáng)刺激”帶來(lái)的負(fù)面影響已有目共睹?？偠灾?jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)還是需要回到“改革”上來(lái)。加強(qiáng)供給側(cè)改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，從根本上提升市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心才是關(guān)鍵。（作者係著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、臺(tái)灣網(wǎng)特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝，著有《一本書(shū)讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》）