多部門(mén)合力釋放積極信號(hào) 穩(wěn)定A股預(yù)期

　　近期，央行、證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)出臺(tái)利好政策，同時(shí)相關(guān)部門(mén)相繼解析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和回應(yīng)市場(chǎng)熱點(diǎn)釋放出積極信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受內(nèi)外多重因素影響，A股市場(chǎng)上周出現(xiàn)波動(dòng)，隨即多個(gè)部門(mén)在宏觀、中觀、微觀等多個(gè)層面形成明確預(yù)期和利好政策基礎(chǔ)，有利於穩(wěn)定市場(chǎng)。

　　及時(shí)表態(tài)明確市場(chǎng)預(yù)期

　　在上周市場(chǎng)出現(xiàn)明顯下跌之後，央行行長(zhǎng)易綱及時(shí)向金融市場(chǎng)作出回應(yīng)。易綱指出，6月19日股市出現(xiàn)波動(dòng)，主要受情緒影響，周邊股市也都出現(xiàn)一定程度的下跌。投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待。

　　易綱表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性增強(qiáng)，總供求更加平衡，增長(zhǎng)動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換；近年來(lái)，內(nèi)需對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)不斷上升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)外部衝擊的能力不斷增強(qiáng)。

　　“央行始終高度重視外部衝擊的影響，我們將前瞻性地做好相關(guān)政策儲(chǔ)備，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線?！币拙V特別強(qiáng)調(diào)政策儲(chǔ)備，明確了市場(chǎng)預(yù)期。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆以詳實(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)闡述了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。他指出，今年以來(lái)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)作平穩(wěn)，向好基礎(chǔ)不斷鞏固；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)性增強(qiáng)；創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成效突出，發(fā)展新動(dòng)能快速成長(zhǎng)；市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定向好，發(fā)展信心不斷增強(qiáng)。今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)作勢(shì)頭鞏固，品質(zhì)效益穩(wěn)步提高，發(fā)展的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性、包容性、可持續(xù)性進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人毛盛勇表示，綜合生産指標(biāo)、效益指標(biāo)、結(jié)構(gòu)指標(biāo)、民生指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)在持續(xù)。從産業(yè)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年有條件保持比較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，此前，受需求一定程度的下降、社會(huì)融資數(shù)據(jù)下滑以及貿(mào)易摩擦等因素綜合影響，因在情緒層面産生波動(dòng)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)短週期調(diào)整，但下半年市場(chǎng)不存在下行基礎(chǔ)。

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)滬深交易所統(tǒng)計(jì)，兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低於平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值中的佔(zhàn)比1%。股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　長(zhǎng)短期政策增強(qiáng)市場(chǎng)信心

　　除了及時(shí)消除市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，央行還出臺(tái)了實(shí)質(zhì)性利好政策。為進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對(duì)小微企業(yè)的支援力度，央行決定，從2018年7月5日起，下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，總體測(cè)算，此次降準(zhǔn)將釋放資金7000億元。

　　此舉在短期內(nèi)形成了較強(qiáng)的利好預(yù)期。如是金融研究院院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，本次定向降準(zhǔn)客觀上釋放了流動(dòng)性，緩解了資金壓力，有利於改善市場(chǎng)情緒。

　　川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，以定向降準(zhǔn)引導(dǎo)銀行結(jié)構(gòu)性調(diào)整信貸政策，將資金向中小企業(yè)傾斜和降低企業(yè)杠桿率角度傾斜，有利於在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿的同時(shí)，支援中小企業(yè)發(fā)展，呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力。

　　“本次定向降準(zhǔn)，主要是結(jié)構(gòu)性的調(diào)節(jié)信貸政策，為高品質(zhì)發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境?？傮w來(lái)看，本次定向降準(zhǔn)不改變穩(wěn)健中性的貨幣政策取向，主要目的是在保持總量基本不變的基礎(chǔ)上，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生?！标愳Z認(rèn)為。

　　目前多部門(mén)還出臺(tái)了利於長(zhǎng)遠(yuǎn)的利好政策。央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部還聯(lián)合印發(fā)《關(guān)於進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見(jiàn)》，從貨幣政策、監(jiān)管考核、內(nèi)部管理、財(cái)稅激勵(lì)、優(yōu)化環(huán)境等方面提出23條短期精準(zhǔn)發(fā)力、長(zhǎng)期標(biāo)本兼治的具體措施，督促和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)的金融支援力度，緩解小微企業(yè)融資難融資貴，切實(shí)降低企業(yè)成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

　　“該項(xiàng)政策包括間接融資、直接融資兩大範(fàn)疇，並且都提出具體措施，這對(duì)降低實(shí)體成本將産生實(shí)質(zhì)性作用，也將在金融市場(chǎng)形成長(zhǎng)期利好預(yù)期?！庇腥萄芯咳耸肯蛴浾弑硎?。

　　對(duì)於下一步貨幣政策施力方向，目前市場(chǎng)存在“貨幣寬鬆”和“貨幣緊縮”之爭(zhēng)，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為不必走任何一個(gè)極端。原九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、“海清FICC頻道”全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，對(duì)於目前中國(guó)而言，貨幣政策應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)健中性，但穩(wěn)健中性的內(nèi)涵絕對(duì)不是利率“一成不變”，而是在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，一方面保持短端基準(zhǔn)利率在合理水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定，另一方面促使長(zhǎng)端無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行(十年期國(guó)債收益率依然偏高)。在監(jiān)管體系已經(jīng)今非昔比的現(xiàn)在，“降準(zhǔn)”的副作用已經(jīng)大大降低，必要性卻已經(jīng)凸顯。

　　恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)任澤平近日也發(fā)文稱，未來(lái)降準(zhǔn)空間很大。降準(zhǔn)有助於緩解信用風(fēng)險(xiǎn)，利好債市；此次定向降準(zhǔn)對(duì)股市影響中性，近期A股大跌的主因不是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，而是資金面和交易層面，降準(zhǔn)有助於平緩經(jīng)濟(jì)下行的斜率。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，今年下半年有可能進(jìn)一步實(shí)施定向降準(zhǔn)。甚至有市場(chǎng)人士認(rèn)為今年年底之前可能還會(huì)有一次至兩次的定向降準(zhǔn)操作，通過(guò)定向降準(zhǔn)有利於釋放長(zhǎng)期資金，有助於降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

　　中國(guó)股市的指揮棒當(dāng)然是中國(guó)經(jīng)濟(jì) 

　　昨晚，美國(guó)股市先漲後跌，道瓊斯指數(shù)收盤(pán)下跌0.68%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌0.86%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.54%。有投資者擔(dān)心美股走弱會(huì)繼續(xù)向中國(guó)股市傳導(dǎo)，壓制中國(guó)股市行情。筆者認(rèn)為，中國(guó)股市已在低位運(yùn)作三年，整體估值水準(zhǔn)有利，加上一系列調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)金融的措施逐步見(jiàn)效，中國(guó)股市穩(wěn)定運(yùn)作的前景確定。畢竟，中國(guó)股市的指揮棒是中國(guó)經(jīng)濟(jì)而不是美國(guó)股市。

　　6月以來(lái)，中國(guó)股市持續(xù)低位震蕩，主要是因?yàn)橐恍┒唐谝蛩亟o投資者帶來(lái)心理上的影響。但決定股市的走勢(shì)的根本因素還是經(jīng)濟(jì)運(yùn)作品質(zhì)和可持續(xù)性。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月27日發(fā)佈的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.5%，增速比1月份至4月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。此前財(cái)政部公佈的數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入222997.1億元，同比增長(zhǎng)10.2%，利潤(rùn)總額12901.3億元，同比增長(zhǎng)20.9%。

　　令人欣慰的是，良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作數(shù)據(jù)在上市公司業(yè)績(jī)上得到了充分體現(xiàn)。截至6月26日，A股共有1170家上市公司發(fā)佈了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，預(yù)喜(減虧、扭虧、略增、續(xù)盈、預(yù)增)上市公司843家，佔(zhàn)比72%，凈利潤(rùn)同比翻番的有458隻，佔(zhàn)比接近40%。我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)爬坡向上、提高品質(zhì)的重要階段，遭遇一些內(nèi)外困難是正常的和必然的，資本市場(chǎng)內(nèi)部清理一些歷史積累的包袱也是必要的。但有這樣的良好經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，我們應(yīng)對(duì)短期的內(nèi)外困難，提高市場(chǎng)品質(zhì)，就更加有底氣。中國(guó)股市高品質(zhì)運(yùn)作的基礎(chǔ)不是弱了，而是總體上增強(qiáng)了。

　　從近期金融政策來(lái)看，央行、銀保監(jiān)會(huì)等都拿出了穩(wěn)定預(yù)期、提振信心的有力措施。7月5日定向降準(zhǔn)實(shí)施，將釋放7000億元資金。6月MLF資金的大額投放也將對(duì)7月資金面起到築底、穩(wěn)定之效。7月1日起，商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法將正式執(zhí)行，其重要作用是確認(rèn)央行資金作為穩(wěn)定資金的來(lái)源，減輕銀行特別是大型商業(yè)銀行的考核壓力，有助於提升商業(yè)銀行短期資金的拆放意願(yuàn)。這些措施將顯著改善市場(chǎng)資金的結(jié)構(gòu)性失衡和局部性緊張局面，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)運(yùn)作需要。與此同時(shí)，滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)于26日同時(shí)對(duì)股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}給出分析，明確了疏導(dǎo)方案，從根本上解除了公眾疑慮。

　　金融是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，資本市場(chǎng)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)。在外部壓力來(lái)臨時(shí)，我們要調(diào)動(dòng)組織好內(nèi)部資源，堅(jiān)持辦好自己的事。從近期各方面採(cǎi)取的一系列措施看，黨中央對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的判斷是正確的，股票市場(chǎng)已經(jīng)初步作出積極反應(yīng)。下一步，還將根據(jù)實(shí)際情況採(cǎi)取積極措施，有關(guān)政策儲(chǔ)備是充分的。

　　昨天美國(guó)股市再次波動(dòng)下跌，美國(guó)媒體普遍認(rèn)為是特朗普政府反覆無(wú)常的貿(mào)易政策使然。在美國(guó)即將開(kāi)展中期選舉、貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)發(fā)酵的背景下，美國(guó)貿(mào)易政策將繼續(xù)成為干擾國(guó)際金融市場(chǎng)的一個(gè)重要因素。但我們不能、也不會(huì)被這一因素牽著鼻子走。龐大堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)體量、廣闊的內(nèi)部發(fā)展空間、多元化的世界經(jīng)濟(jì)格局，構(gòu)成我們應(yīng)對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義衝擊的強(qiáng)大基礎(chǔ)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠走好，繼續(xù)向高品質(zhì)發(fā)展邁進(jìn)，是中國(guó)股市蓬勃發(fā)展的根本決定因素。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很亮眼 支撐A股市場(chǎng)底氣

　　截至昨日，今年前5個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已全部公佈完畢。從總的情況來(lái)看，前5個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是最近兩個(gè)月穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)更趨穩(wěn)固，部分?jǐn)?shù)據(jù)的表現(xiàn)甚至很亮眼。這構(gòu)成了A股市場(chǎng)的強(qiáng)支撐。

　　工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速加快。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公佈的1月份至5月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)各月累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)總額同比增速圖顯示，去年底，利潤(rùn)總額增速為21%，今年1月份至2月份為16.1%，1月份至3月份為11.6%，1月份至4月份為15%，1月份至5月份為16.5%。利潤(rùn)總額增速在圖中呈現(xiàn)出一個(gè)“V”型。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速在1月份至3月份跌破10%至9.6%後，已連續(xù)兩個(gè)月在10%以上運(yùn)作。此外，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，增速明顯高於去年下半年。

　　財(cái)政部發(fā)佈的國(guó)有企業(yè)前5個(gè)月數(shù)據(jù)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)佈的上述數(shù)據(jù)走勢(shì)基本一致。數(shù)據(jù)顯示，1月份至5月份，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入222997.1億元，同比增長(zhǎng)10.2%，利潤(rùn)總額12901.3億元，同比增長(zhǎng)20.9%。其中，中央企業(yè)利潤(rùn)總額8767.1億元，同比增長(zhǎng)21.8%，地方國(guó)有企業(yè)4134.2億元，同比增長(zhǎng)19.1%。前5個(gè)月，鋼鐵、石油石化、煤炭等行業(yè)利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，均高於收入增長(zhǎng)幅度。

　　財(cái)稅數(shù)據(jù)同樣體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。5月份財(cái)政收支情況顯示，1月份至5月份，國(guó)內(nèi)增值稅28392億元，同比增長(zhǎng)19%，主要是由工業(yè)生産增速回升、服務(wù)業(yè)景氣持續(xù)提升、價(jià)格上漲等因素帶動(dòng)；企業(yè)所得稅19319億元，同比增長(zhǎng)10.9%，主要是企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)帶動(dòng)；關(guān)稅1253億元，同比增長(zhǎng)5.2%，主要是一般貿(mào)易進(jìn)口增長(zhǎng)帶動(dòng)。

　　前5個(gè)月關(guān)稅增速確實(shí)也反映出了進(jìn)出口增速的超預(yù)期。海關(guān)總署公佈的5月份數(shù)據(jù)顯示，出口同比增速比上個(gè)月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)至12.6%，好于市場(chǎng)預(yù)期；而進(jìn)口同比增速延續(xù)之前兩個(gè)月走強(qiáng)的趨勢(shì)，上升4.5個(gè)百分點(diǎn)至26%。由於進(jìn)口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，5月份貿(mào)易順差比上月收窄34.6億美元至249.2億美元。

　　今年以來(lái)，出口維持較高的景氣度，前5個(gè)月累計(jì)同比增速為13.3%，顯著高於去年同期的7.1%。分析人士認(rèn)為，較高的出口景氣度很大程度上是反映去年下半年特別是第四季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速帶來(lái)的需求上升。

　　前5個(gè)月其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出了穩(wěn)中向好的特徵。如固投增速雖然同比有所回落，但短板領(lǐng)域投資較快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展後勁增強(qiáng)；市場(chǎng)供求總體穩(wěn)定，內(nèi)需保持較快增長(zhǎng)；就業(yè)形勢(shì)持續(xù)向好；産業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。供給性結(jié)構(gòu)性改革等各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，成效不斷顯現(xiàn)。

　　綜上所述，今年前5個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)是比較“扎眼”的，充分展示了穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆總結(jié)稱，今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作內(nèi)在穩(wěn)定性協(xié)調(diào)性增強(qiáng)，轉(zhuǎn)型升級(jí)成效突出，新動(dòng)能茁壯成長(zhǎng)，品質(zhì)效益持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，邁向高品質(zhì)發(fā)展起步良好。

　　上面提到的這些數(shù)據(jù)，都可以在A股市場(chǎng)上市公司中得到反映。統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月26日，A股共有1170家上市公司發(fā)佈了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，預(yù)喜(減虧、扭虧、略增、續(xù)盈、預(yù)增)上市公司843家，佔(zhàn)比72%，凈利潤(rùn)同比翻番的有458隻，佔(zhàn)比接近40%。因此，穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)成A股市場(chǎng)強(qiáng)支撐的判斷是站得住腳的。只要投資者堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念，獲得更多財(cái)産性收入的機(jī)會(huì)就一定會(huì)有。