■海外投資

　　自去年下半年起，在美聯(lián)儲退出量化寬鬆、貨幣逐步正?；拇蟊尘跋拢Y金從新興及大宗商品市場不斷流出，新興市場更遭受重創(chuàng)。但今年一季度新興市場及大宗商品一扭2013年頹勢，表現(xiàn)令人驚喜，相關(guān)QDII基金産品業(yè)績亦走出低谷，相比一季度A股基金錶現(xiàn)更佳。截至4月11日，上投摩根全球新興市場盈利高達8.16%，在晨星全部96隻QDII基金中排名前十，在6隻全球新興市場QDII中位列第一。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年初至當(dāng)年9月末，美國10年期通脹保值債券的利率由-0.8%左右上升至近0.9%。這種劇烈的變動使全球資金套利的成本提高，再加上投資者預(yù)期新興市場及大宗商品市場的回報率下降，促使資金從相關(guān)市場不斷流出。

　　但上投摩根研究發(fā)現(xiàn)，今年年初以來，美國真實利率並沒有持續(xù)走高並稍有下降，且利率水準(zhǔn)逐漸走穩(wěn)，再一次引燃投資者對高風(fēng)險資産的投資熱情，使得新興市場及大宗商品在一季度即收復(fù)失地，收穫不錯漲幅。當(dāng)然，未來隨著美聯(lián)儲貨幣正常化，真實利率會逐漸走高，新興市場及大宗商品還會承受較大壓力。

　　不過，上投摩根分析，短期來看，美國的真實利率不會出現(xiàn)劇烈上升，且上升空間可維持在一定範(fàn)圍之內(nèi)，新興市場和大宗商品還有好的投資機會，其投資甜蜜期或可繼續(xù)維持一段時期。此外，經(jīng)過去年投資者的大幅拋售，新興市場和大宗商品的估值凸顯，儘管新興市場的經(jīng)濟增長仍然疲軟，但是擁有低估值和高盈利支撐，整體風(fēng)險處於可控區(qū)間，資金的持續(xù)流出將不斷減弱。同時，發(fā)達市場經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)也有利於部分新興市場國家的出口。

　　賈肖明