傳招行同業(yè)業(yè)務(wù)全面暫停 非標(biāo)資産壓縮 債市歡喜銀行愁

　　從去年年末起傳得沸沸颺颺的9號文，近日終於以“127號文”的面目落地。市場上，卻是有人歡喜有人愁。昨日，受上述消息影響，貼現(xiàn)價格立馬漲起，而銀行股則全線飄綠，其中民生銀行跌幅超過3%，興業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行跌幅超過2%。不過，受益最大的債市昨日卻並未迅速走牛，僅在早盤時略有飄紅。截至收盤，中債銀行間債券指數(shù)小幅下跌0.01%至111.33。

　　本報訊 （記者李婧暄、周宇寧）記者了解到，五部委聯(lián)合發(fā)佈的《關(guān)於規(guī)範(fàn)金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(“127號文”)不僅對同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模進行了限定，還對非標(biāo)業(yè)務(wù)的擴張産生影響。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，預(yù)計下一階段，同業(yè)業(yè)務(wù)高速增長的態(tài)勢將得到遏制，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)被迫逐步回流表內(nèi)，加劇資金面供求失衡的態(tài)勢。與此同時，未來銀行係信託公司資産規(guī)模的“大躍進”將終止。另一方面，此消息受益最大的或是債市，分析認(rèn)為，127號文會促使銀行再度青睞配置債券，債市或?qū)⒂瓉砼Ｊ小?/p>

　　昨日，銀行股持續(xù)走弱，拖累兩市走低，個股全線飄綠。

　　數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)銀行一季度末同業(yè)負(fù)債佔該行總負(fù)債的比例達(dá)37.3%，寧波銀行同業(yè)負(fù)債佔比達(dá)到35.12%。南京銀行和北京銀行同業(yè)負(fù)債佔比接近30%，分別為29.6%和29.33%。

　　此次五部委聯(lián)合發(fā)佈的 “127號文”，被指是監(jiān)管部門整頓同業(yè)業(yè)務(wù)的一次狠心的決策。《通知》逐項界定並規(guī)範(fàn)了同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買入返售(賣出回購)等同業(yè)投融資業(yè)務(wù)。在此之前，同業(yè)業(yè)務(wù)被業(yè)內(nèi)人士多次指出存在風(fēng)險，而此前的錢荒也被指出是銀行期限錯配所導(dǎo)致。

　　影響一：信貸資源稀缺性進一步體現(xiàn)

　　127號文一齣，貼現(xiàn)價格立馬漲起?！巴ㄖ积i，貼現(xiàn)價馬上漲了50BP?！蹦炽y行內(nèi)部人士表示。此外，有消息人士透露，“現(xiàn)在我們招行的同業(yè)全面暫停了，招行喜歡用轉(zhuǎn)貼價做直貼業(yè)務(wù)，然後再轉(zhuǎn)到表外做理財?！?/p>

　　華夏銀行發(fā)展研究部楊馳認(rèn)為，現(xiàn)有的同業(yè)業(yè)務(wù)，預(yù)計有一部分將繼續(xù)以新的“創(chuàng)新”方式逃避監(jiān)管。更多的表外業(yè)務(wù)將被迫逐步回流表內(nèi)，從而加劇資金面供求失衡的態(tài)勢，信貸資源稀缺性進一步體現(xiàn)。預(yù)計貸款利率將延續(xù)今年以來的上升態(tài)勢，貸款向小微企業(yè)等高收益對象轉(zhuǎn)移的趨勢更加明顯。

　　“少數(shù)資金週轉(zhuǎn)緊張、銷售不暢的企業(yè)可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。鋻於同業(yè)業(yè)務(wù)中的非標(biāo)項目以房地産企業(yè)為主，房地産有可能成為同業(yè)業(yè)務(wù)整頓中受影響最大的行業(yè)，其融資困境可能導(dǎo)致的風(fēng)險需引起高度關(guān)注?！睏铖Y認(rèn)為。廣州一家信託公司的相關(guān)人士也對記者指出，由於地方融資平臺以及房地産企業(yè)是非標(biāo)資産背後的主要融資方，因此其融資端或受影響。

　　影響二：明確界定“買入返售” 衝擊銀行係信託

　　有市場人士指出，127號文的出臺，使得“信託業(yè)在屢遭整頓後再遭致命一擊”，這主要是因為，該文對“買入返售”業(yè)務(wù)作出了明確的界定，指出“三方或以上交易對手之間的類似交易不得納入買入返售或賣出回購業(yè)務(wù)管理和核算”，並且“金融機構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)?！?。

　　有市場人士指出，過去買入返售的標(biāo)的資産主要以票據(jù)和信託受益權(quán)為主，而此文一齣，則意味著以後借用信託作為“通道”的買入返售業(yè)務(wù)將被封殺。

　　某大型國有信託公司人士對記者表示，部分銀行係的信託公司，如興業(yè)國際信託、建信信託等的業(yè)務(wù)規(guī)模將首當(dāng)其衝。

　　以興業(yè)信託為例，截至去年年末，其信託資産增長了68.13%，達(dá)到5650.02億元，僅次於行業(yè)老大中信信託。但是，業(yè)內(nèi)人士指出，興業(yè)信託的規(guī)模增長主要得益於“幫銀行打工”，即在三方買入返售的過程中承擔(dān)“通道”功能。

　　“銀行係信託公司的通道業(yè)務(wù)規(guī)模做得很大，一旦這塊業(yè)務(wù)不能做，未來信託資産規(guī)模增速會大受影響。”上述國有信託公司人士指出。

　　影響三：“非標(biāo)滅 債市興”有望成真

　　由於非標(biāo)資産和債券是銀行投資的兩大重要標(biāo)的，兩者具有相互替代的關(guān)係。因此，市場普遍將去年下半年以來的債券熊市以及流動性緊張歸咎於非標(biāo)資産的膨脹。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍認(rèn)為，如果僅從127號文本身來看，它應(yīng)該對債券市場利好，原因在於非標(biāo)的限制必然會導(dǎo)致商業(yè)銀行回歸標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)。興業(yè)期貨固定收益分析師楊璇指出，對非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)會遏制這部分融資需求，從而影響經(jīng)濟復(fù)蘇，從這個角度看也利好利率債。

　　不過，陳龍擔(dān)憂，由於回歸標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)會降低商業(yè)銀行的收益，這個過程是困難的，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)一旦開了新口子，再疊加資金面緊張，那麼債券熊市就會如去年下半年一樣來臨。

　　楊璇則對今年資金面持樂觀態(tài)度。她指出，“減少非標(biāo)的趨勢已經(jīng)有了，現(xiàn)在出臺了監(jiān)管文件，流動性可以更加樂觀地看寬鬆了?！?/p>

　　不過，昨日債市卻並未如預(yù)期般迅速走牛，楊璇指出：“早盤利率債收益率有一波下行，之後又上去了。可能是有部分交易員認(rèn)為，這個文件的出臺是將非標(biāo)正名了，並且實質(zhì)性的影響條款不多。”