收益率長(zhǎng)期徘徊在4%邊緣的餘額寶迎來(lái)了兄弟産品。

　　25日，阿裏推出招財(cái)寶理財(cái)平臺(tái)。這個(gè)平臺(tái)容納了金融機(jī)構(gòu)的萬(wàn)能險(xiǎn)、基金、P2P三種理財(cái)方式，號(hào)稱(chēng)年化收益5%-7%，並打出了“急需用錢(qián)隨時(shí)能變現(xiàn)”的口號(hào)。

　　招財(cái)寶不但承諾做到將定期變成活期一樣隨時(shí)支取，而且還不損失收益，但是需要支付一定的手續(xù)費(fèi)。

　　招財(cái)寶定期理財(cái)活期化的做法再次觸動(dòng)了銀行活期存款的敏感神經(jīng)。不過(guò)，新京報(bào)記者了解到，看到理財(cái)産品流動(dòng)性市場(chǎng)的不止招財(cái)寶一家。據(jù)知情人士透露，監(jiān)管層也在醞釀理財(cái)産品轉(zhuǎn)讓交易平臺(tái)，一旦成行，銀行體系的13萬(wàn)億理財(cái)存量變活水。

　　“可變現(xiàn)融資”實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性

　　事實(shí)上，定期理財(cái)産品也可以獲得流動(dòng)性，這並不是新鮮事。國(guó)內(nèi)眾多P2P平臺(tái)也支援投資者“贖回”所持有的未到期産品，如陸金所等，所採(cǎi)取的是“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”模式。

　　而這種變現(xiàn)的需求是巨大的。以陸金所為例，據(jù)陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生介紹，目前陸金所的投資者中，半年後轉(zhuǎn)讓的客戶(hù)在10%-15%之間，而在90天之後就立刻轉(zhuǎn)讓的客戶(hù)達(dá)到了20%左右。

　　不過(guò)，這次招財(cái)寶並不是P2P所採(cǎi)用的債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑐鶛?quán)關(guān)係並沒(méi)有發(fā)生變化，而且也不僅限于P2P理財(cái)産品，招財(cái)寶平臺(tái)上的萬(wàn)能險(xiǎn)、基金都具有“可變現(xiàn)融資”的功能。

　　投資者A購(gòu)買(mǎi)了1萬(wàn)元一年期預(yù)期收益在7%的招財(cái)寶産品，但到第6個(gè)月的時(shí)候，投資者需要一筆資金想將理財(cái)産品變現(xiàn)時(shí)，招財(cái)寶內(nèi)向平臺(tái)上的金融機(jī)構(gòu)輸出對(duì)該客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，金融機(jī)構(gòu)授信系統(tǒng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估給這筆變現(xiàn)提供擔(dān)保措施，這個(gè)定期理財(cái)客戶(hù)將變成一筆“個(gè)人貸”進(jìn)入招財(cái)寶交易平臺(tái)，尋找到投資者B來(lái)接手“個(gè)人貸”。這樣，在剩下6個(gè)月時(shí)間裏，定期理財(cái)業(yè)務(wù)繼續(xù)執(zhí)行，這個(gè)理財(cái)産品也一直都在A(yíng)名下，並沒(méi)有發(fā)生債權(quán)關(guān)係的轉(zhuǎn)讓。

　　但等到一年到期後，本金和收益會(huì)打入A賬戶(hù)，然後瞬間轉(zhuǎn)移到接盤(pán)者的賬戶(hù)中。這樣兩個(gè)用戶(hù)就會(huì)分別在6個(gè)月的期限內(nèi)獲得高達(dá)7%的收益。

　　對(duì)於投資者來(lái)説風(fēng)險(xiǎn)在哪？接盤(pán)者B沒(méi)有獲得A的理財(cái)産品，那如果A不還款了怎麼辦？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇分析認(rèn)為，招財(cái)寶的閉環(huán)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)並不大。理財(cái)産品、借款人賬戶(hù)、投資人賬戶(hù)都在支付寶託管，即使借款人不還款、債權(quán)沒(méi)有發(fā)生轉(zhuǎn)讓?zhuān)L(fēng)險(xiǎn)也並不大，直接扣除投資人餘額寶賬戶(hù)裏的收益。即便這一步失敗，背後還有保險(xiǎn)公司。

　　尋找接盤(pán)者

　　這是理想的狀態(tài)。但會(huì)不會(huì)沒(méi)有接盤(pán)者呢？存量客戶(hù)和變現(xiàn)價(jià)格則成為關(guān)鍵。

　　事實(shí)上，理財(cái)産品變現(xiàn)也並非招財(cái)寶獨(dú)創(chuàng)，新京報(bào)記者在一些第三方理財(cái)平臺(tái)上也看到此類(lèi)業(yè)務(wù)，但是由於接盤(pán)者較少，規(guī)模都不大。

　　郭田勇認(rèn)為，阿裏招財(cái)寶打造的變現(xiàn)功能的優(yōu)勢(shì)就是海量客戶(hù)，這讓變現(xiàn)時(shí)，接盤(pán)者不那麼難找。據(jù)招財(cái)寶發(fā)佈的數(shù)據(jù)，自4月份上線(xiàn)已經(jīng)在測(cè)試，目前平臺(tái)上已經(jīng)有110億元的規(guī)模，用戶(hù)超過(guò)50萬(wàn)人。

　　阿裏小微金服金融事業(yè)部總經(jīng)理袁雷鳴稱(chēng)，在投資者發(fā)起“變現(xiàn)”時(shí)，小微金服雲(yún)計(jì)算系統(tǒng)會(huì)實(shí)時(shí)啟動(dòng)，在十秒鐘內(nèi)就可以生成一筆“個(gè)人貸”進(jìn)入到招財(cái)寶交易平臺(tái)系統(tǒng)，並由預(yù)約系統(tǒng)自動(dòng)匹配成交，獲得資金。

　　新京報(bào)記者昨日在招財(cái)寶平臺(tái)上看到，目前企業(yè)貸款、個(gè)人貸的項(xiàng)目都非常稀缺，預(yù)約搶購(gòu)産品。沒(méi)有持續(xù)高品質(zhì)融資客戶(hù)導(dǎo)入，招財(cái)寶也將是無(wú)源之水。“隨時(shí)變現(xiàn)”可能不能“隨時(shí)”。

　　除此之外，交易價(jià)格也是招財(cái)寶是否能變現(xiàn)的關(guān)鍵。袁雷鳴稱(chēng)，目前變現(xiàn)的價(jià)格是之前理財(cái)産品約定的收益率。但是資金的價(jià)格是變動(dòng)的，這讓招財(cái)寶的變現(xiàn)充滿(mǎn)變數(shù)。

　　比如5月份的時(shí)候，投資者購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)産品收益率為6%，到9月份投資者想變現(xiàn)的時(shí)候，資金正處?kù)毒o張期，6%的價(jià)格根本無(wú)法吸引到資金，投資者要變現(xiàn)可能要支付7%、8%的收益，否則可能無(wú)法變現(xiàn)而“流標(biāo)”。

　　袁雷鳴也坦承，當(dāng)利率急劇攀升的時(shí)候，有可能變現(xiàn)要遭受比較大的損失。他認(rèn)為這個(gè)情況出現(xiàn)的概率非常小。因?yàn)楸緛?lái)購(gòu)買(mǎi)的是長(zhǎng)期産品，變現(xiàn)出去接盤(pán)者的持有期限比原來(lái)更短，以一個(gè)更短期限享受原來(lái)相對(duì)比較長(zhǎng)的期限才有的收益，已經(jīng)是一個(gè)非常好的産品優(yōu)勢(shì)了。

　　但現(xiàn)實(shí)情況是，期限長(zhǎng)的理財(cái)産品收益率未必高。以目前在售的天津銀行理財(cái)産品為例，37天的預(yù)期收益率為6.2%，56天期的預(yù)期收益為6.1%。

　　中國(guó)電子商務(wù)研究中心網(wǎng)際網(wǎng)路金融部助理分析師錢(qián)海利稱(chēng)，招財(cái)寶的機(jī)會(huì)在於用定期理財(cái)?shù)母拍钭龌钇诶碡?cái)，能吸引不少準(zhǔn)備從餘額寶退出的用戶(hù)，尤其是在各網(wǎng)路理財(cái)産品大不如前的當(dāng)下。但支取需要手續(xù)費(fèi)，多取幾次收益就沒(méi)了，比如存1萬(wàn)至少需要10個(gè)有效收益日後取出才能保證本金不虧損，對(duì)於資金流動(dòng)性要求較高的用戶(hù)不適合。

　　招財(cái)寶或由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管

　　這種變現(xiàn)的方式，阿裏小微金服金融事業(yè)部總經(jīng)理袁雷鳴稱(chēng)之為“變現(xiàn)融資”。為什麼不是債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)尳颖P(pán)者將債權(quán)一併接管落袋為安？

　　袁雷鳴説，在一個(gè)開(kāi)放的投融資平臺(tái)上面，這很難操作。因?yàn)橛泻芏喈b品是不可轉(zhuǎn)讓性的。比如説保單、保險(xiǎn)，不同的人投保，費(fèi)率不一樣。變更一個(gè)保險(xiǎn)關(guān)係，這是非常困難的。因此招財(cái)寶設(shè)計(jì)的是一個(gè)變現(xiàn)融資的方式，而不是以債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)。

　　除了袁雷鳴所説的技術(shù)上的難題，監(jiān)管層對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的關(guān)注或也是原因之一。

　　此前有消息稱(chēng)，由於資訊不透明、資金使用不規(guī)範(fàn)甚至被挪用等風(fēng)險(xiǎn)，P2P的線(xiàn)下債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式或被叫停。在由網(wǎng)際網(wǎng)路金融新聞中心舉辦的P2P沙龍上，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部綜合處處長(zhǎng)蔣從沈?qū)鶛?quán)轉(zhuǎn)讓的資訊透明提出要求。

　　“在P2P平臺(tái)上，借貸雙方首次形成債權(quán)債務(wù)關(guān)係過(guò)程中，實(shí)際上貸款人和借款人之間進(jìn)行了相對(duì)充分的資訊交流。他的決策是基於對(duì)借款項(xiàng)目所做的充分認(rèn)知做出的。當(dāng)債權(quán)關(guān)係發(fā)生轉(zhuǎn)讓?zhuān)碌慕杩钊诉M(jìn)入，我們要關(guān)心他是不是享有和首次借貸關(guān)係生成過(guò)程中同等的充分資訊披露條件。也就是第二個(gè)出借人對(duì)借款項(xiàng)目資訊的判斷不應(yīng)該弱于或者低於第一個(gè)借貸合同。如果我們把P2P平臺(tái)上債權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)係分解來(lái)看，實(shí)際上是第一個(gè)借貸雙方合同的重簽過(guò)程。這兩個(gè)借貸合同在程式上應(yīng)保證充分的平等性和標(biāo)準(zhǔn)性?！笔Y從沈説。

　　從監(jiān)管者的表態(tài)來(lái)看，債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式無(wú)疑受到嚴(yán)格監(jiān)管。袁雷鳴25日也透露，目前招財(cái)寶公司的監(jiān)管部門(mén)是上海市黃浦區(qū)金融辦公室，這可能是因?yàn)檎胸?cái)寶目前的模式類(lèi)似于P2P，未來(lái)招財(cái)寶可能接受銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。

　　■ 影響

　　13萬(wàn)億銀行理財(cái)産品有望“盤(pán)活”

　　招財(cái)寶定期理財(cái)活期化的做法再次觸動(dòng)了銀行活期存款的敏感神經(jīng)。

　　一位股份制銀行人士表示，對(duì)中小銀行機(jī)構(gòu)而言，存款低迷的現(xiàn)狀，無(wú)疑將愈發(fā)惡劣。這種6%、7%收益的類(lèi)活期儲(chǔ)蓄，將對(duì)銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)産生巨大的衝擊。

　　此前，銀行發(fā)售的理財(cái)産品也可以做抵押貸款。一股份制銀行人士表示，此前該行保本固定收益的理財(cái)産品可以抵押貸款，但是現(xiàn)在不做了。一個(gè)是現(xiàn)在保本固定收益的理財(cái)産品很少，另一個(gè)監(jiān)管層對(duì)理財(cái)産品監(jiān)管?chē)?yán)格，銀行業(yè)不敢輕舉妄動(dòng)。

　　一些P2P人士對(duì)招財(cái)寶的低收益並不看好。目前不少P2P平臺(tái)還能做到15%、甚至20%。有銀行、保險(xiǎn)做信用備書(shū)的小馬Bank可以做到7.5%，平安陸金所更高一點(diǎn)8.6%，招財(cái)寶的P2P優(yōu)勢(shì)並不明顯。

　　但隨時(shí)變現(xiàn)可能是讓投資者使用餘額寶、留在餘額寶的“黏合劑”。

　　一位接近監(jiān)管層的知情人士透露，目前監(jiān)管層正在推動(dòng)銀行理財(cái)産品交易轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，這意味著目前高達(dá)13萬(wàn)億元規(guī)模的理財(cái)産品也有望成為可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)的“活水”。上述銀監(jiān)會(huì)報(bào)告也表達(dá)了這種改革的意向，該建議建立完善理財(cái)産品轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押融資的相關(guān)部門(mén)規(guī)章制度，搭建轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。

　　一位銀行人士稱(chēng)，目前理財(cái)産品的資訊披露不夠規(guī)範(fàn)，商業(yè)銀行理財(cái)産品的投資標(biāo)的往往為一個(gè)資産包組合，沒(méi)有詳細(xì)披露投資比例、動(dòng)態(tài)調(diào)整等資訊，非常不利於産品的流通及轉(zhuǎn)讓。短期內(nèi)可以從保本類(lèi)産品的流通、轉(zhuǎn)讓開(kāi)始試點(diǎn)。

　　□新京報(bào)記者 蘇曼麗 北京報(bào)道