虧損王來了！中國鋁業(yè)今日晚間公佈年報(bào)，去年凈利潤巨虧162億元。

　　中國鋁業(yè)3月25日晚間發(fā)佈年報(bào)，公司2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1418億元，同比-18.07%；歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損162億元，成為截止目前的2014年度A股虧損王。

　　公告披露，減利原因主要是集團(tuán)主導(dǎo)産品銷售價(jià)格下降約2%~7%，今年對部分長期資産計(jì)提大額資産減值準(zhǔn)備，對內(nèi)部退養(yǎng)和協(xié)商解除勞動關(guān)係人員計(jì)提辭退及內(nèi)退福利費(fèi)用，使得公司由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

　　細(xì)則指引出臺的預(yù)期不斷升溫，包括央企總數(shù)減半、公益性和非公益性職能分離等廣泛討論的話題。指引出臺將為中鋁的轉(zhuǎn)型提供更多的可操作空間，包括是否可以與電廠更靈活大膽地合作，永久性關(guān)閉嚴(yán)重虧損鋁廠，並獲取更多的資源和增長驅(qū)動型資産等。

　　維持A/H 股目標(biāo)價(jià)和中性評級。中鋁A/H 股目前市凈率分別為2.21 和1.07 倍。大部分負(fù)面消息已反映在股價(jià)中(我們原本預(yù)計(jì)公司2015 年將繼續(xù)虧損)。所以，我們認(rèn)為部分重組成本在2014年集中計(jì)提，其實(shí)是為2015 年帶來了更多的希望。我們會在年報(bào)正式發(fā)佈後根據(jù)具體經(jīng)營數(shù)據(jù)再行調(diào)整模型。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　鋁價(jià)大幅下跌，改革扭虧慢于預(yù)期。（中金公司）