8月29日，本報“財經(jīng)縱橫”版刊發(fā)“對蘇魯冀黑四省企業(yè)債務(wù)處置情況的調(diào)查”上篇——《去杠桿，企業(yè)過得怎麼樣？》，報道了當(dāng)下企業(yè)真實的債務(wù)狀況，以及相關(guān)各方在去杠桿過程中的努力、困惑和難處，並配發(fā)記者手記《陣痛之後是新生》，引起廣泛關(guān)注。

　　在上篇報道裏，記者指出，當(dāng)前我國總體債務(wù)水準(zhǔn)不高，但上升趨勢較快且分佈不均勻，尤其是非金融企業(yè)債務(wù)水準(zhǔn)相對偏高，成為近年來我國杠桿率快速上升的主要推動因素。經(jīng)濟面臨下行壓力，部分企業(yè)去杠桿“有意願，沒能力”，銀行也存在“壞杠桿難去，好杠桿難尋”的局面，企業(yè)因為去杠桿而遇困的現(xiàn)象和逃廢債行為，增加了金融機構(gòu)和經(jīng)濟運作的風(fēng)險。整體杠桿率能否平穩(wěn)降低，關(guān)鍵在企業(yè)，難點也在企業(yè)。

　　此次調(diào)研中，本報記者深入走訪了4省8市的相關(guān)政府部門，以及63家企業(yè)、74家銀行機構(gòu)。上篇重在“問”，下篇重在“解”。今天，我們推出這組調(diào)查報道的下篇，理性探討有效去杠桿、著力破“兩難”的解決之道，希望能給有關(guān)各方提供參考，帶來啟發(fā)。

　　——編 者

　　一解：合力“去”

　　“債權(quán)人就像抬著木頭的隊伍，大家步伐整齊，就能分擔(dān)債務(wù)壓力，企業(yè)還有希望。如果有任何一個人走開不抬了，木頭瞬間就會坍塌”

　　“債權(quán)人委員會的設(shè)立，改變了以前金融機構(gòu)各自為戰(zhàn)、各做打算的格局”

　　“債權(quán)人就像抬著木頭的隊伍，大家步伐整齊，就能分擔(dān)債務(wù)壓力，企業(yè)還有希望。如果任何一個環(huán)節(jié)出了問題，有任何一個人走開不抬了，木頭瞬間就會坍塌?！焙邶埥↓埫杭瘓F總會計師宋雲(yún)飛説。

　　今年初，陷入債務(wù)危機的龍煤集團一度連工資都發(fā)不出，引起海內(nèi)外廣泛關(guān)注。眼下，處在新起點的龍煤獲得喘息機會，開始重整上路。龍煤能甩開債務(wù)包袱、輕鬆前行，債權(quán)人委員會有功勞。

　　從年初開始，銀監(jiān)會要求各地銀行業(yè)機構(gòu)針對有關(guān)企業(yè)客戶組建債權(quán)人委員會，由債委會按照“一企一策”的原則，集體研究增貸、穩(wěn)貸、減貸、重組等措施，有序開展債務(wù)重組、資産保全等工作，幫助企業(yè)解困。從本報記者此次調(diào)研的蘇、魯、冀、黑4省實施情況看，這項制度起到積極作用，減少了可能的爭相抽貸、限貸行為。

　　在黑龍江銀監(jiān)局推動下，龍煤集團債權(quán)人委員會指導(dǎo)各債權(quán)行以現(xiàn)有授信餘額為基礎(chǔ)鎖定債權(quán)，不抽貸、不限貸、不壓貸，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，並對企業(yè)貸款進(jìn)行重組和置換，緩解企業(yè)債務(wù)壓力，提供新的資金“血液”，幫企業(yè)練內(nèi)功，逐步去杠桿。截至7月30日，債權(quán)行向龍煤集團累計提供資金支援59.96億元。

　　債務(wù)重組為龍煤轉(zhuǎn)型發(fā)展贏得了時間和空間，龍煤也開始主動剝離非主營業(yè)務(wù)，淘汰13個不符合安全生産標(biāo)準(zhǔn)的礦井，並將人員分流安置。為此，龍煤設(shè)定3年扭虧目標(biāo)，計劃在3年內(nèi)對符合條件的25座煤礦關(guān)閉退出，淘汰落後産能2054萬噸，涉及員工5.5萬人，規(guī)劃的半數(shù)礦井在年底內(nèi)退出，2017年底完成淘汰落後産能任務(wù)。

　　調(diào)研中，不少企業(yè)和銀行告訴記者，去杠桿是一項“減法”改革，陣痛難免，而且可能陣痛相當(dāng)劇烈。如何從實體企業(yè)和金融機構(gòu)的實際出發(fā)，調(diào)動起各方積極性主動性，上下一心，握指成拳，對去杠桿進(jìn)程能否順利至關(guān)緊要。

　　黑龍江建龍鋼鐵去年被銀行收回信貸資金7億元，當(dāng)時給企業(yè)正常運營帶來很大壓力，一度陷入資金困境。各家銀行成立債權(quán)人委員會後，對企業(yè)在當(dāng)前情況下維持正常運作予以支援，保證企業(yè)信貸資金2年內(nèi)不減少，並調(diào)整還款週期，幫企業(yè)逐步減少經(jīng)營性負(fù)債。

　　建龍鋼鐵財務(wù)副總經(jīng)理姜興錄説，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀比去年有一定的改善，尤其是貸款穩(wěn)定後，原來每個月回款要佔用的很大一部分資金都可以省下來，不用再著急“倒貸”，大幅降低了財務(wù)成本。

　　在山東，債委會制度也讓不少企業(yè)順利走出了“債務(wù)泥沼”。山東瑞福鋰業(yè)是全球第一家同時擁有鋰輝石和鋰雲(yún)母等低品位礦石提鋰技術(shù)的生産企業(yè)。2014年以來，受宏觀經(jīng)濟下行和不良擔(dān)保鏈影響，企業(yè)資金週轉(zhuǎn)不靈，銀行貸款利息不能按時償還，2015年3月被迫宣告破産重整。泰安銀監(jiān)分局指導(dǎo)建設(shè)銀行泰安市分行，擔(dān)當(dāng)牽頭行成立了債權(quán)人委員會，與企業(yè)一起化解融資風(fēng)險，並適時調(diào)整授信種類及期限結(jié)構(gòu)，幫企業(yè)擺脫了險境。

　　去年下半年，瑞福鋰業(yè)經(jīng)營終於迎來轉(zhuǎn)機，主營産品碳酸鋰的價格逐漸攀升，企業(yè)盈利能力大幅增長。瑞福鋰業(yè)抓住機遇，將原有碳酸鋰生産線升級改造，並引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，不但償還了高成本債務(wù)和部分銀行貸款，還將剩餘資金投入擴建項目。截至今年6月末，瑞福鋰業(yè)總資産已達(dá)到10.38億元，實現(xiàn)凈利潤6742萬元，資産負(fù)債率由2015年的47.28%下降到31.99%，降幅達(dá)15.29%。

　　“債權(quán)人委員會的設(shè)立，改變了以前金融機構(gòu)各自為戰(zhàn)、各做打算的格局，使各家銀行能夠協(xié)調(diào)一致，既有利於企業(yè)債務(wù)問題的解決，也有利於銀行更好維護(hù)自身利益?！鄙綎|銀監(jiān)局副局長解曉非説。

　　招商銀行哈爾濱分行副行長鞏長霖認(rèn)為，債委會能讓銀行對企業(yè)全面?zhèn)鶆?wù)狀況做到心中有數(shù)，而不像之前某家銀行單兵作戰(zhàn)，對企業(yè)整體資産負(fù)債狀況不了解。同時，各家銀行協(xié)調(diào)一致行動，能防止個別銀行壓貸、抽貸而帶來的鏈?zhǔn)斤L(fēng)險。

　　二解：穩(wěn)妥“去”

　　“杠桿是一把‘雙刃劍’，適度的杠桿對經(jīng)濟有益，但如果杠桿率過高，債務(wù)增長過快，杠桿反而會拖累經(jīng)濟發(fā)展”

　　“病去如抽絲。高杠桿的形成是歷史的、長期的過程，想去掉沒那麼容易，要逐步、漸進(jìn)地去杠桿”

　　“去杠桿不能‘為去而去’，對於實體經(jīng)濟需要的資金和有前景的項目，還是應(yīng)給予支援，確保企業(yè)平穩(wěn)過渡”

　　去杠桿是靠市場還是靠政府？

　　山東省金融辦副主任劉曉認(rèn)為，單純依靠市場自發(fā)去杠桿，是去不了的，還是需要“有形的手”。政府應(yīng)當(dāng)更多地從機制上切入，比如政府、銀行、企業(yè)的協(xié)調(diào)機制和風(fēng)險處置機制，以及企業(yè)和金融部門的基礎(chǔ)性改革等。

　　重癥還需緩治。江蘇銀行徐州分行副行長陸海波認(rèn)為，去杠桿是一項長期任務(wù)，要以暫時陣痛謀求持久健康。短期看，去杠桿勢必對經(jīng)濟增長帶來壓力，出現(xiàn)企業(yè)違約、經(jīng)濟下行、失業(yè)人口增加等問題。但長遠(yuǎn)看，去杠桿也是市場出清的過程，倒逼企業(yè)主動轉(zhuǎn)型升級，淘汰落後産能，讓經(jīng)濟重新走向良性運作軌道。

　　面對經(jīng)濟下行壓力不減、去産能正值攻堅階段，企業(yè)和銀行紛紛向記者呼籲，去杠桿應(yīng)處理好與其他重點任務(wù)的關(guān)係，把握好節(jié)奏和力度。

　　去杠桿要兼顧穩(wěn)增長，這看上去是一個“兩難”的選擇。

　　招行濟南分行公司金融部副總裁朱驚雷認(rèn)為，去杠桿有多種途徑，卻沒有一種能立竿見影，更沒有一種是無代價的。只有保持一定速度的經(jīng)濟增長，才是去杠桿的根本之道。然而，促進(jìn)經(jīng)濟增長，不可避免要增加貸款或赤字，又會提高杠桿率。因此，去杠桿需做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

　　有的企業(yè)表示，去杠桿不能“為去而去”，對於實體經(jīng)濟需要的資金和有前景的項目，還是應(yīng)給予支援，確保企業(yè)平穩(wěn)過渡。

　　河北新宇宙電動車有限公司所在的新能源行業(yè)，是近年駛?cè)搿翱燔嚨馈钡男屡d産業(yè)。公司採取了積極發(fā)展策略，期望擴大生産規(guī)模，但資金難以及時到位，影響了建設(shè)進(jìn)度?！般y行對企業(yè)貸款大多持謹(jǐn)慎態(tài)度，我們這種經(jīng)營情況相對較好的民企也受牽連，貸款規(guī)模減少。公司最近在陜西商洛投了一個2億元的客車項目，因為是異地收購，當(dāng)?shù)劂y行不給我們貸款，現(xiàn)在只完成了一期項目，後面的工程資金缺口還比較大?！毙掠钪尕攧?wù)總監(jiān)李艷説。

　　“杠桿是一把‘雙刃劍’，適度的杠桿對經(jīng)濟有益，但如果杠桿率過高，債務(wù)增長過快，杠桿反而會拖累經(jīng)濟發(fā)展。應(yīng)該循序漸進(jìn)、結(jié)構(gòu)性去杠桿，在不同主體間對杠桿率進(jìn)行一定程度的調(diào)整，在降低總杠桿率的前提下提高杠桿品質(zhì)。”民生銀行石家莊分行副行長侯成仁説。

　　農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行副行長韓靜認(rèn)為，去杠桿會導(dǎo)致企業(yè)擴張受損，經(jīng)濟增長放緩。去杠桿力度一旦過大，企業(yè)、居民、金融部門陷入去杠桿的相互強化過程，很可能發(fā)生債務(wù)連帶風(fēng)險。政府相關(guān)部門、銀行和企業(yè)要加強溝通，溫和去杠桿。同時，積極引導(dǎo)社會資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，培育新增長點。

　　“病去如抽絲。高杠桿的形成是歷史的、長期的過程，想去掉沒那麼容易，要逐步、漸進(jìn)地去杠桿。”江蘇金融辦金融穩(wěn)定處副處長史先誠説，如何去杠桿、去多少，與去産能、降成本也密切相關(guān)?，F(xiàn)在很多遭遇困難的高杠桿企業(yè)財務(wù)成本高，靠自己恐怕挺不過去，去杠桿還要先幫企業(yè)降成本，增強企業(yè)自身盈利能力、去杠桿實力。

　　三解：分類“去”

　　“鼓勵企業(yè)立足自身經(jīng)營狀況，自主降杠桿”

　　“去杠桿不能完全靠調(diào)控，政府要把政策法規(guī)做到位，至於關(guān)停哪個廠子，可以交給市場決定”

　　“那些杠桿率高企、沒發(fā)展前景的‘僵屍企業(yè)’像快要腐爛的桃子，如果用保鮮膜包好，放到冰箱裏能保鮮一陣子，但最後的結(jié)果還是腐爛。如果現(xiàn)在就榨成果汁，還能賣點錢，爛掉就沒價值了”

　　“雖然我們負(fù)債水準(zhǔn)不算高，但現(xiàn)在企業(yè)要退出主城區(qū)，去開發(fā)區(qū)建新廠房，建設(shè)資金存在不小缺口。如果對我們?nèi)ジ軛U，公司的資金週轉(zhuǎn)就比較難了，還是應(yīng)當(dāng)由公司立足自身情況調(diào)整債務(wù)水準(zhǔn)?！惫枮I軸承製造有限公司負(fù)責(zé)人袁穎説，企業(yè)的情況，只有企業(yè)自己最了解。實際上，一年前他們就根據(jù)市場趨勢變化減輕經(jīng)營性債務(wù)了，現(xiàn)在公司負(fù)債水準(zhǔn)並不高，但不希望“一刀切”式的去杠桿把資金搞得特別緊張。

　　如今，不只是企業(yè)，一些銀行也開始意識到“一刀切”的危害，開始調(diào)整去杠桿的路數(shù)，因企施策。

　　“要按照市場化原則，鼓勵企業(yè)自主降杠桿。”招行哈爾濱分行鞏長霖説，從客戶情況看，産能過剩行業(yè)的資産負(fù)債率一般高出平均水準(zhǔn)10%。合理杠桿水準(zhǔn)沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，要全面考量企業(yè)經(jīng)營、産品銷售、現(xiàn)金流等狀況和融資渠道。比如有的大型企業(yè)，融資渠道多、融資能力強，資産負(fù)債率相對高一點也沒問題。

　　“去杠桿不能一刀切，確實需要分分類?！泵裆y行徐州分行行長助理崔學(xué)峰認(rèn)為，一些中小型落後産能企業(yè)，環(huán)保審批過不了關(guān)，亟須關(guān)停。但另一些企業(yè)經(jīng)過升級改造，設(shè)備先進(jìn)，産品適銷對路，只是大環(huán)境不好，遇到經(jīng)營低谷，今後還是有發(fā)展?jié)摿Φ?，?yīng)幫助這些企業(yè)渡過難關(guān)。同時，去産能、去杠桿不能完全靠調(diào)控，政府要把政策法規(guī)做到位，至於關(guān)停哪個廠子，可以交給市場決定。

　　對於那些杠桿率高企、沒發(fā)展前景的“僵屍企業(yè)”，則要堅決清退。

　　“打個比方，有些困難企業(yè)像快要腐爛的桃子，如果用保鮮膜包好，放到冰箱裏能保鮮一陣子，但最後的結(jié)果還是腐爛。如果現(xiàn)在就榨成果汁，還能賣點錢，爛掉就沒價值了?！苯K省金融辦史先誠説。

　　徐州豐成鹽化工副總經(jīng)理鄭奇波認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)明確不同行業(yè)、不同地區(qū)杠桿率的安全邊界，對負(fù)債指標(biāo)處於安全區(qū)的企業(yè)，金融機構(gòu)應(yīng)考慮中期融資支援，做到不壓貸、不抽貸，以時間換空間，鼓勵企業(yè)練好內(nèi)功，在去杠桿的同時實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　四解：統(tǒng)籌“去”

　　“一些企業(yè)開始觀望，拖欠銀行利息，盼著能搭上債轉(zhuǎn)股‘便車’”

　　“現(xiàn)在到各大交易所上市很難，即使是新三板，門檻也很高，並且上市企業(yè)要承擔(dān)的費用不低，企業(yè)到新三板上市，整個費用需要80萬甚至100萬元。應(yīng)大力發(fā)展多層次資本市場，幫助企業(yè)便利實現(xiàn)股權(quán)融資”

　　“去杠桿中，債轉(zhuǎn)股會如何推進(jìn)？”對此，企業(yè)和銀行均很關(guān)注，並盼著儘快出臺債轉(zhuǎn)股細(xì)則。

　　“由於政策不明朗，一些已經(jīng)還本付息困難的企業(yè)開始觀望，拖欠銀行利息，指望能搭上債轉(zhuǎn)股‘便車’、欠債不用還錢?！焙邶埥〗鹑谵k金融工作處處長單國宏指出，應(yīng)儘快明確去杠桿相關(guān)政策，並具體到相關(guān)企業(yè)，以便金融機構(gòu)及早確定扶優(yōu)限劣政策和對象，防止因政策不明和市場恐慌誤傷優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也防止本應(yīng)淘汰的企業(yè)還心存僥倖。

　　部分金融機構(gòu)對債轉(zhuǎn)股很謹(jǐn)慎。有銀行提出，金融機構(gòu)不可能長期持股，必須為未來股權(quán)退出提前設(shè)置通道。債轉(zhuǎn)股不能成為企業(yè)甩包袱的手段，特別是産能落後嚴(yán)重、基本面極差的僵屍企業(yè)，直接破産清算是最優(yōu)選擇。

　　“並非所有的企業(yè)都適合債轉(zhuǎn)股?！蹦炒筱y行地方分行負(fù)責(zé)人對記者坦言，債轉(zhuǎn)股只能是過渡性的，若作為消化不良資産的方式，可能會越陷越深。對銀行來講，要保證自身的資金安全，推行債轉(zhuǎn)股就要為股權(quán)的退出通道打好基礎(chǔ)。

　　不少地方政府、銀行和企業(yè)認(rèn)為，去杠桿的根本出發(fā)點是化解經(jīng)濟運作風(fēng)險，但這一行為本身有可能觸發(fā)潛在金融風(fēng)險，希望政策目標(biāo)和具體實施辦法能更加明晰，通過國家層面的政策協(xié)調(diào)和風(fēng)險控制機制，綜合施策，穩(wěn)妥推進(jìn)。

　　政策在持續(xù)發(fā)力，但還有不少“小洞”要填補。

　　比如，正在推行的債委會制度，使一些暫時遇到困難的企業(yè)得以喘息。然而，目前債委會是區(qū)域性的，許多企業(yè)在全國都有貸款，往往是當(dāng)?shù)貦C構(gòu)説好了不抽貸，卻被外地銀行搶先抽貸。業(yè)內(nèi)人士建議，加強全國範(fàn)圍的債委會協(xié)調(diào)機制，形成整體合力，全國一盤棋，拿出協(xié)調(diào)一致的信貸政策，不輕易退貸。

　　再如，在去杠桿中，銀行也碰到一些短期難題，盼望國家出臺配套措施予以支援。某銀行地方分行負(fù)責(zé)人説：“經(jīng)濟下行期，不良資産高企，監(jiān)管機構(gòu)能否對撥備覆蓋率給出更大的容忍空間？現(xiàn)在底線要求為150%，一邊是撥備資金躺在賬上‘睡大覺’，另一邊是銀行又沒有多餘的資金來核銷?！?/p>

　　此外，不良貸款上升，但銀行處置不良資産的手段和渠道有限，而相關(guān)稅費卻較高。建設(shè)銀行徐州分行副行長許范新説，加快不良資産處置，需要政府協(xié)調(diào)工商局、房産局、土地局、車管所等相關(guān)職能部門配合銀行查詢企業(yè)和個人資産資訊，使銀行能儘早介入、及時維護(hù)債權(quán)，同時要降低執(zhí)行、評估、過戶等費用，降低處置成本。

　　“現(xiàn)在到各大交易所上市很難，即使是新三板，門檻也很高，並且上市企業(yè)要承擔(dān)的費用不低，企業(yè)到新三板上市，整個費用需要80萬甚至100萬元。”徐州金融辦李培強説，去杠桿要降低債權(quán)融資比例，提高股權(quán)融資比例，建議大力發(fā)展多層次資本市場，幫助企業(yè)便利實現(xiàn)股權(quán)融資，真正完成去杠桿。