事件：

　　2016年9月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)佈：2016年1-8月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.4%，比1-7月加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。8月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.5%，比7月加快8.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　評(píng)論：

　?。?）工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)1-8月累計(jì)增速、8月單月增速均創(chuàng)下年內(nèi)新高，延續(xù)2016年以來(lái)的上升趨勢(shì)。即使考慮到2015年8月基數(shù)偏低，也基本可以確認(rèn)2016年以來(lái)工業(yè)企業(yè)盈利出現(xiàn)總體改善的態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)在供給側(cè)：一是“去産能”推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格回升， PPI同比增速已從-6%回升至-1%。二是“降成本”推動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)成本持續(xù)下降，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用（累積同比增速約-3%）與利息支出（累計(jì)同比增速約-8%），使得每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本降至86.14元，同比減少0.2元。三是虧損企業(yè)逐步退出，數(shù)據(jù)顯示，2015年虧損企業(yè)數(shù)量累計(jì)同比增速在15%左右，2016年以來(lái)降至1%左右；2015年虧損企業(yè)虧損額累計(jì)同比增速在30%左右，2016年以來(lái)降至7%左右，尤其是7月後進(jìn)一步降至3%以下。

　　（2）除了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之外，工業(yè)産品需求也保持了相對(duì)的穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，1-8月工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)3.6%，增速比1-7月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)第一季度的提速已超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。其中8月單月同比增速為4.9%，比7月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，産成品庫(kù)存也繼續(xù)保持下降。

　?。?）工業(yè)企業(yè)盈利延續(xù)改善的態(tài)勢(shì)，可能會(huì)使7月以來(lái)製造業(yè)投資增速止跌回升的勢(shì)頭延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，這將有助於穩(wěn)定固定資産投資和整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。不過(guò)需要注意，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回升，可能會(huì)引發(fā)閒置産能的恢復(fù)，進(jìn)而從供給側(cè)阻礙盈利能力的繼續(xù)改善。

　　（4）從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，8月汽車(chē)、鋼鐵和石油加工業(yè)最為搶眼。就1-8月各行業(yè)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額而言，排名前15的行業(yè)佔(zhàn)總體比例達(dá)到76%，分別是汽車(chē)（佔(zhàn)比9.9%）、電力熱力（7.7%）、化學(xué)原料與製品（7.4%）、電氣機(jī)械和器材（6.8%）、電腦通信與電子設(shè)備（6.6%）、非金屬製品（5.7%）、農(nóng)副食品（4.8%）、通用設(shè)備（4.5%）、醫(yī)藥（4.4%）、專(zhuān)用設(shè)備（3.2%）、紡織（3.2%）、金屬製品（3.1%）、食品（3.1%）、橡膠塑膠（3.0%）、酒與飲料（2.9%）。從所有制結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)有工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速?gòu)?-6月的-8.0%、1-7月的-6.1%，進(jìn)一步回升至-2.1%，而私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增速則從1-6月的8.8%、1-7月的8.7，進(jìn)一步回落至1-8月的8.4%，顯示國(guó)企改革繼續(xù)加速推進(jìn)。(作者：招商證券宏觀團(tuán)隊(duì))