央企混改再下一城。 中國石油官網(wǎng)21日消息，中國石油近日通過《集團公司混合所有制改革指導(dǎo)意見》，將儘快下發(fā)實施落實。有消息稱，東航集團、聯(lián)通集團、南方電網(wǎng)等在內(nèi)的第一批混改試點央企的混改方案，預(yù)計將在近期獲得國家相關(guān)部門批復(fù)?；旄念A(yù)期的明確令A(yù)股相關(guān)題材股全線爆發(fā)。業(yè)內(nèi)人士指出，混改“突破口”的提法意味著央企混改明年將進一步提速。國資委確定的10家混改試點企業(yè)名單進一步明確，國企混改不僅將成為短期市場關(guān)注的焦點，也有望成為2017年市場重要的投資主題。

　　壟斷領(lǐng)域央企混改拉開帷幕

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年底至今，A股市場共有101家上市公司公佈混改方案或已經(jīng)實施混改，其中央企佔比高達31%。實行混改的主要形式包括：推動集團公司整體上市，支援具備條件的上市企業(yè)引入合格戰(zhàn)略投資者、研究提出公有制經(jīng)濟之間股權(quán)多元化改革方案、開展混合所有制企業(yè)實行企業(yè)員工持股試點。行業(yè)層面， 食品飲料 、建築裝飾、基礎(chǔ)化工、商貿(mào)零售、傳媒 網(wǎng)際網(wǎng)路 等充分競爭行業(yè)實施混改的上市公司數(shù)較多。

　　“‘突破口’意味著混合所有制改革將優(yōu)先於 國企改革 的其他方面，率先拿出實際行動?！敝袊髽I(yè)研究院執(zhí)行院長李錦表示，國企混合所有制改革被 中央經(jīng)濟工作會議放在前所未有的突出位置。之所以突出混改，主要是因為混改對營造國企市場化經(jīng)營機制、促進産權(quán)多樣化、鼓勵社會資本參與混合所有制等具有“牽引作用”。這批混改試點央企具有一個共同特徵，即具有壟斷性特徵的行業(yè)，包括電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等7大領(lǐng)域。 中央經(jīng)濟工作會議提出“邁出實質(zhì)性步伐”，説明2017年這7大壟斷行業(yè)的央企試點方案將落地，混改或在銷售端和新增板塊率先實現(xiàn)。

　　在政策的支援下，石油等壟斷領(lǐng)域央企的混改也拉開帷幕。

　　12月20日， 中石油 召開全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十五次會議，會議審議並原則通過《集團公司市場化改革指導(dǎo)意見》《集團公司混合所有制改革指導(dǎo)意見》。中國石油集團董事長王宜林強調(diào)，要根據(jù)會議討論的意見和建議做好兩個《指導(dǎo)意見》的修改完善，儘快下發(fā)並實施落實，同時抓緊研究有關(guān)改革事項的實施細則和配套政策。

　　王宜林指出，通過重組改制、合資合作等途徑，目前集團公司混合所有制改革取得了一定成效，但與國有企業(yè)混合所有制改革目標要求還存在差距，所屬企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)及經(jīng)營機制方面還有待優(yōu)化完善?！都瘓F公司混合所有制改革指導(dǎo)意見》按照中央關(guān)於發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的有關(guān)部署要求，明確了集團公司混合所有制改革的基本思路、目標和原則，提出了分類推進、引入各類資本、完善公司治理等主要改革舉措，對於優(yōu)化資産結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、完善經(jīng)營機制、激發(fā)內(nèi)在活力、放大國有資本功能、提高運營效率和效益等都具有重要意義。集團公司混合所有制改革要按照不同業(yè)務(wù)單元進行分類指導(dǎo)，

　　堅持突出主業(yè)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、搞活機制、提高效益原則。

　　中國船舶 工業(yè)集團黨組書記、董事長董強提出，要以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為2017年的工作主線，深入落實“三去一降一補”五大任務(wù)，要按照完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率的要求，在混合所有制改革上邁出實質(zhì)性步伐。中國船舶提出，將積極發(fā)展混合所有制，優(yōu)先選擇在純民品、競爭性強的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，引入各種所有制資本，借力混合所有制經(jīng)濟敏銳的市場意識和追求效益、效率導(dǎo)向的機制，實現(xiàn)體制機制改革上的新突破。

　　此前， 中國聯(lián)通 、 東方航空 、國 家電網(wǎng) 、 中國電子 也相繼明確了混改思路。

　　混改料成明年重要投資主題

　　廣發(fā)證券 認為，新一輪混合所有制改革除了落地案例有加速之外，與以往相比在混改模式方面也有創(chuàng)新之處。9月底以來的案例在國企“混改”方面表現(xiàn)出幾大新特徵：

　　一是壟斷領(lǐng)域央企先行先試。壟斷領(lǐng)域大型央企混改試點開啟，以“6+1”試點為代表的公司本身公司質(zhì)地較好，混改後提升投資者對於效率改善及業(yè)績提升的預(yù)期。預(yù)計未來電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域有望漸次突破，其中電網(wǎng)、電信、民航、軍工等混改已初見端倪，南方電網(wǎng)、 中國聯(lián)通 集團、 東方航空 集團、中國船舶工業(yè)集團的試點將帶動相關(guān)行業(yè)內(nèi)其他央企集團混改案例的逐漸落地。

　　二是市場化股權(quán)多元化的手段趨於豐富。對於小市值國企而言，可以通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)、引入戰(zhàn)略股東等市場化的模式，為股權(quán)多元化改革提供新的契機。

　　三是債轉(zhuǎn)股拓寬混改路徑。在債轉(zhuǎn)股模式下，社會資本通過地方AMC參與國企混改，另外國企實施債轉(zhuǎn)股，可借此引進第三方投資者，資金的多元化也為混改提供了條件。

　　廣發(fā)證券 認為，可逐步佈局國企“混改”投資主題。建議關(guān)注混改受益的三條邏輯主線：央企混改“6+1”、基本面改善空間較大的小市值國企、已上報國資委的“混改”試點集團下屬國企。

　　國企混改不僅會成為短期市場關(guān)注的焦點，也有望成為2017年市場重要的投資主題。 中金公司 建議，從以下四條主線關(guān)注混改國企：一是第一批混改試點央企旗下上市平臺；二是質(zhì)地較好且具有混改預(yù)期的地方國企；三是具有資産注入或殼資源重組可能，經(jīng)營績效相對較弱的國企；四是計劃實施員工持股的國企。

　　民生證券 分析師朱金巖認為，在軍工混改進展程度方面， 中國核建 和中國船舶已列入第一批試點名單，混改有望先行啟動。軍工集團或成混改重點領(lǐng)域，資産證券化是混改重要路徑。一是 軍工行業(yè) 對於國防建設(shè)、經(jīng)濟建設(shè)至關(guān)重要，軍工集團與 國企改革 、軍民融合戰(zhàn)略、軍改密切相關(guān)，將成為混改重點領(lǐng)域。二是軍工集團體制內(nèi)的混改直接促進資産證券化，資産證券化水準的提高有助於體制外資本的進入，資産證券化是混改的重要路徑。三是軍工集團資産佔央企資産比重約8.5%。央企資産總額約47萬億元，軍工集團總資産約為4萬億；下屬A股上市公司約80家，總資産約1.2萬億。四是國外軍工企業(yè)資産證券化率約70%到80%，我國軍工集團整體資産證券化率不足30%，潛在空間巨大。五是沈飛集團整體注入 *ST黑豹 ，意味著核心軍品注入已突破體制障礙，資産證券化步伐加快。此外，軍工集團科研院所改制是軍工國企混改以及軍工集團資産證券化前提，院所改制的方向是轉(zhuǎn)企。為解決改制轉(zhuǎn)企過程中面臨的産權(quán)關(guān)係、職工社保、經(jīng)費來源、稅收優(yōu)惠、管理體制和保密體系等諸多問題，院所改制的具體配套政策有望于近期出臺。