社會投資尤其是民間投資增速回落，成為當前經濟發(fā)展的突出問題。在經濟企穩(wěn)回升基礎尚不牢固、供給側改革伴隨轉型陣痛的背景下，穩(wěn)定收益預期是激發(fā)社會投資活力、促進民間投資的重要一環(huán)。

　　1-6月，民間固定資産投資同比名義增長2.8%，創(chuàng)近15年新低，民間固定資産投資佔全國固定資産投資（不含農戶）的比重為61.5%，比去年同期低3.6個百分點，比1-5月低0.5個百分點。從行業(yè)來看，一方面，民間投資中50%左右是製造業(yè)投資，在經濟進入轉型發(fā)展新階段後，鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)由於産能過剩嚴重，需要市場出清。市場環(huán)境偏緊加上工業(yè)品價格持續(xù)走低，企業(yè)投資意願不強。另一方面，服務業(yè)存在一些管制，“玻璃門”“彈簧門”現(xiàn)象仍存在，民間投資雖然有意願進入，但受到這些門檻的限制。

　　總體而言，民間投資下降的核心因素在於實體經濟回報率下降。從宏觀環(huán)境上看，在財政政策和貨幣政策的助力下，儘管上半年宏觀經濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但由於企穩(wěn)基礎不牢固，還不足以推動民間投資復蘇，民間投資的預期尚未扭轉。因此，在依靠政策穩(wěn)定宏觀經濟增長的環(huán)境下，民間投資更多持觀望態(tài)度。再加上正在推進中的供給側結構性改革將帶來陣痛，令民營企業(yè)的投資決策更加謹慎。從投資回報率看，隨著債務規(guī)模增長、還本付息壓力加大，民營企業(yè)投資風險增加，民間資本擴大投資的理由弱化。此外，民企融資難、融資貴仍是頑癥。

　　因此，要促進民間投資，必須通過改革穩(wěn)定民間資本收益預期，激發(fā)投資活力。一方面，放開一些行政壟斷與政府管制的領域，進一步放開民用機場、基礎電信運營、油氣勘探開發(fā)等領域，在基礎設施和公用事業(yè)等重點領域去除各類顯性或隱性門檻，在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等民生領域出臺有效舉措，切實解決民企與國企公平競爭問題，使公共領域的民間投資得到有力保障，免除民營企業(yè)的憂慮；另一方面，創(chuàng)新投資方式，著力緩解融資難融資貴問題，統(tǒng)籌推進價格等改革。

　　此外，要加大政策落實力度。針對當前民間投資下滑，國務院此前出臺了一系列金融支援實體經濟發(fā)展的政策措施。貨幣政策方面，在實施穩(wěn)健貨幣政策的同時，注重創(chuàng)新金融對實體經濟特別是中小微企業(yè)的服務，進一步規(guī)範和清理貸款中間環(huán)節(jié)收費，引導金融機構合理控制存貸款利差，降低企業(yè)融資成本，賦予貼近企業(yè)的基層金融機構合理信貸權，積極發(fā)展股權融資，有效緩解融資難、融資貴問題，逐步降低實體經濟杠桿率。財政政策方面，落實好“營改增”等減稅清費政策，切實減輕企業(yè)負擔。

　　需要指出的是，企業(yè)投資行為取決於對未來投資回報率的判斷，投資回報率的提升關鍵在於經濟增長和宏觀環(huán)境穩(wěn)定。穩(wěn)定的宏觀環(huán)境有助於企業(yè)做出正確的投資決策，降低投資風險溢價。目前股市低位震蕩，資本市場回報率下降，房地産銷售形勢也出現(xiàn)放緩跡象。隨著PPI降幅持續(xù)收窄，工業(yè)品價格將企穩(wěn)，銷售收入持續(xù)回升，實體回報率將上升，有助於吸引民間資本“脫虛向實”，預計民間投資增速下半年將企穩(wěn)回升。（倪銘婭）