揭秘國企改革基金：5500億從哪來？往哪兒投？

　　兩隻國企改革基金，正在揭開神秘的面紗。

　　5月26日，《華夏時報》記者查閱工商資訊發(fā)現(xiàn)，中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司（下稱“國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金”）已投資中國國際航空股份有限公司，而在中國國有資本風(fēng)險投資基金股份有限公司（下稱“國資風(fēng)投基金”）的對外投資列表中，可以看到亞太衛(wèi)星寬頻通信（深圳）有限公司和中國石油集團(tuán)資本股份有限公司。

　　在一級市場和二級市場均有斬獲，對於這兩隻“國家級”基金來説，也許僅僅是個開始。

　　據(jù)了解，這兩隻“巨無霸”的資金規(guī)模，加起來總共5500億元；其中，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金為3500億元，是目前國內(nèi)規(guī)模最大的股權(quán)投資基金?；鸬陌l(fā)起人雖然都是中央企業(yè)和地方國企，但資金來源更加多元化，設(shè)計上包括民資等社會資本。

　　更重要的是，區(qū)別以往政府主導(dǎo)、央企直接投資的投融資模式，國改基金探索的是一種“政府搭臺、央企發(fā)起、銀行跟進(jìn)、社會資本隨同”的新型投融資模式，更市場化，強(qiáng)調(diào)公司化治理，突出增量改革。

　　投資動向

　　5月8日，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金又落一子，完成了對中國光大綠色環(huán)保有限公司港股IPO基石投資，投資金額7000萬美元，成為了其第一大基石投資者和第二大股東。

　　一個月前的4月25日，國資委主任肖亞慶到中國誠通控股集團(tuán)調(diào)研指導(dǎo)工作，座談會上，誠通集團(tuán)總裁朱碧新專門就國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金運(yùn)作情況進(jìn)行了彙報。工商登記資訊顯示，朱碧新也是國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的法定代表人和董事長。

　　在此之前，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金還參與了中國國航、中國電建非公開發(fā)行項目以及中國中冶A股的定向增發(fā)，另外還發(fā)起設(shè)立了中國健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)産業(yè)發(fā)展公司。

　　“計劃安排40%的資金通過定向增發(fā)、大宗協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市前基石投資等能解決基金短期賬面利潤的投資方式進(jìn)行主動投資?！敝毂绦抡h。

　　關(guān)於2017年的投資，朱碧新表示，今年將加大投資力度，初步考慮將完成300億元左右的投資額。目前，有10個項目已立項，多為戰(zhàn)略新興産業(yè)等領(lǐng)域。其餘60%的資金，則配置在子基金上。

　　4月12日，深圳國調(diào)招商並購股權(quán)投資基金成立，這是國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金設(shè)立的首只子基金，基金目標(biāo)總規(guī)模500億元，將重點(diǎn)圍繞企業(yè)並購重組、成長型企業(yè)、國企混合所有制改革、海外並購等方向進(jìn)行投資。

　　按照發(fā)展定位和投資策略，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金積極開展投資運(yùn)作，已儲備了直投項目40余個，參投子基金項目近30個。80%的投資將集中在中央企業(yè)和國有骨幹企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整項目上，20%將投向以新興産業(yè)和先進(jìn)製造業(yè)為代表的具有良好收益前景的市場化項目。

　　與國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金頻頻出手相比，另一隻國改基金則顯得低調(diào)許多，從企業(yè)登記資訊中能看到國資風(fēng)投基金入股的兩家公司，但並未顯示投資金額，在二級市場上也看不到國資風(fēng)投基金的身影。

　　“該基金的直接投資領(lǐng)域?qū)劢狗蠂覄?chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略方向的項目，如新一代資訊技術(shù)、智慧綠色製造、空間和海洋産業(yè)、能源高效利用和生態(tài)環(huán)保、智慧城市和數(shù)字社會?！眹Y風(fēng)投基金董事長劉東生説。

　　資金從哪來？

　　兩隻國改基金的主發(fā)起每人平均是央企。公開資料顯示，去年8月18日，國資風(fēng)投基金宣佈成立，中國國新作為主發(fā)起人和控股股東出資340億元；一個月後，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金成立，誠通集團(tuán)作為主發(fā)起人出資300億元。

　　值得一提的是，銀行資本在國改基金中佔(zhàn)有相當(dāng)比重。中國郵政儲蓄銀行、中國建設(shè)銀行是國資風(fēng)投基金的發(fā)起人，在國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的發(fā)起人中，郵儲銀行也位列其中。

　　工商登記資訊顯示，郵儲銀行出資500億元，是國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金第一大股東。在國資風(fēng)投基金中，出資最多的也是銀行，郵儲銀行和建設(shè)銀行分別出資300億元、200億元，佔(zhàn)股分別為30%、20%。

　　在國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金中，出資最多的則是央企，除了誠通集團(tuán)的300億元，招商局集團(tuán)出資200億元，中國兵器工業(yè)集團(tuán)、中國石油化工集團(tuán)、神華集團(tuán)、中國移動、中國交通建設(shè)集團(tuán)各出資50億元，中國中車集團(tuán)出資10億元。

　　此外，國改基金還出現(xiàn)了地方國企的身影。深圳投資控股有限公司出資300億，佔(zhàn)國資風(fēng)投基金16%的股份，在國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金中，北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司出資50億元。

　　“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行壓力大，政府不能拿出鉅額資金搞刺激計劃，社會資本也不肯投資，在這樣的情況下，以政府支援、國企與銀行為主力的投資方式可能成為主要投資形式?！敝袊髽I(yè)研究院首席研究員李錦對《華夏時報》記者説。

　　另一個現(xiàn)實(shí)的問題是，創(chuàng)新投入資金來源單一也會阻礙央企創(chuàng)新。而解決這些問題的抓手，就是設(shè)立國改基金。2014年12月，時任國資委黨委書記的張毅在中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人會議上首次提及“中央企業(yè)創(chuàng)新投資基金”的概念。

　　民資會不會參與？

　　“不同於以往政府主導(dǎo)的基建投資，國改基金則服務(wù)於國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的市場化運(yùn)作的專業(yè)投資平臺?！崩铄\注意到，此前設(shè)立基金一般是政府啟動、政府批錢，而現(xiàn)在政府主要是搭建平臺，國改基金不是由政府（比如財政部門）出資，而主要是國企出資。

　　國改基金雖然現(xiàn)在還沒有引入社會資本，但這似乎是早晚的事情。李錦認(rèn)為，國改基金在投資的時候，勢必引入非公有資本進(jìn)來，包括民營資本、外資資本等。

　　管理層也透露了這樣的意圖。肖亞慶曾表示，設(shè)立國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將充分發(fā)揮國有資本杠桿放大作用和多種所有制資本相互促進(jìn)作用，更好地發(fā)揮國有資本在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的引導(dǎo)作用。

　　“這種新型的投融資模式，強(qiáng)調(diào)公司化治理結(jié)構(gòu)，更加規(guī)範(fàn)，也更市場化，能得到各類資本的認(rèn)同，民資會更願意進(jìn)入?！崩铄\稱。

　　據(jù)悉，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金和基金管理公司設(shè)計了雙層投資決策機(jī)制，以確保投資決策的嚴(yán)謹(jǐn)和謹(jǐn)慎。基金管理公司內(nèi)部設(shè)立了投資決策委員會，有權(quán)對單筆投資30億元及以下的項目進(jìn)行決策；30億元以上的項目由國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的投資決策委員會進(jìn)行決策；單個子基金投資規(guī)?；騿喂P項目累計投資金額超過基金註冊資本15%的特殊或重大項目，則由基金股東大會進(jìn)行特別決議。

　　朱碧新強(qiáng)調(diào)，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金建立的是市場化和專業(yè)化的運(yùn)作機(jī)制，堅持基金獨(dú)立、市場化和專業(yè)化運(yùn)營，通過基金議事機(jī)制解決項目投資決策。

　　國資風(fēng)投基金也有類似的制度設(shè)計。值得一提的是，該基金還引入了一位來自新加坡淡馬錫的外部董事黃錦賢。據(jù)劉東生介紹，之所以聘用黃錦賢進(jìn)入董事會，希望在項目終審時加強(qiáng)專業(yè)把關(guān)，因?yàn)辄S錦賢原本就是新加坡淡馬錫投資部董事總經(jīng)理，投資眼光獨(dú)到。

　　據(jù)了解，國資委不參與日常決策，而是把握定位和方向。根據(jù)有關(guān)安排，一些落實(shí)國家戰(zhàn)略意圖的投資項目如果達(dá)不到回報門檻，將有一些補(bǔ)償機(jī)制。朱碧新介紹稱，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金後續(xù)還將探索組建混改子基金和海外並購子基金等，同時也在探索和國內(nèi)外頂級投資機(jī)構(gòu)合作組建産業(yè)基金。