——專訪北美精算師協(xié)會候任會長克雷格·雷諾茲

　　證券時報記者 顧哲瑞

　　根據(jù)瑞士再保險公司預(yù)測，中國在2020年將躍升為全球第二大人壽保險市場。近日，將於10月正式履任北美精算師協(xié)會(SOA)新一屆會長的克雷格·雷諾茲(Craig W. Reynolds)，在京訪問期間接受記者專訪，向記者講述未來中國保險業(yè)發(fā)展趨勢。

　　他表示，最近幾年，有幾家中國保險公司已經(jīng)開始參與收購海外保險機(jī)構(gòu)，這個趨勢將會延續(xù)，並進(jìn)一步強(qiáng)化中國的全球化定位。同時，在低利率市場環(huán)境下，以投資類保險産品居多的中國保險市場將面臨一定風(fēng)險。

　　證券時報記者：中國的部分壽險公司靠投資類壽險産品迅速壯大保險規(guī)模，而真正保障類的産品卻做得少，對此你怎麼看？

　　克雷格·雷諾茲：在美國早期的保險市場上，許多保險公司主要開發(fā)和銷售終身壽險，投資型産品則比較少。這類産品具有很高的現(xiàn)金價值，可積累儲蓄，並且以投資收益為産品盈利能力的重要指標(biāo)。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，保險産品類型逐漸向撫恤型産品轉(zhuǎn)移。在其他主要市場，例如日本，情況也是如此。這樣的趨勢一方面是由於低利率市場環(huán)境，另一方面是由於財務(wù)評估，如市場一致性內(nèi)含價值評估方法，對投資類保險産品比較不利。

　　證券時報記者：很多國際上的大型保險公司，來到中國多年卻一直沒有發(fā)展壯大。你認(rèn)為這裡面主要有哪些困難？

　　克雷格·雷諾茲：一般來看，保險公司拓展海外市場，有挑戰(zhàn)性的因素包括不同的語言文化、不同的監(jiān)管結(jié)構(gòu)、不同的稅收政策、不同的産品流通方式、不同的産品類型、不同的投資選擇，以及合資公司內(nèi)部的文化衝突等。

　　證券時報記者：今年中國正式開始採用“償二代”，你怎樣看待它對行業(yè)的影響？

　　克雷格·雷諾茲：作為全球增長最快的保險市場，中國新償付能力監(jiān)管體系的制定不僅能夠滿足中國市場的需求，還能為其他新興市場和國際保險行業(yè)帶來務(wù)實、寶貴的經(jīng)驗。

　　任何國家公佈新的償付能力監(jiān)管體系總會伴有一定程度的不確定性，但中國的壽險業(yè)似乎在新監(jiān)管體系實施之後還保持著增長態(tài)勢，並有穩(wěn)定的發(fā)展前景。對於保險公司來説，保持一個合適的資金水準(zhǔn)非常重要。如果保險公司沒有足夠的資金儲備，將會增加償付風(fēng)險，從而損害投保者的利益。另一方面，如果保險公司儲備資金過多，反而會被不必要的資金儲備所束縛，可能還會被迫提高産品價格。

　　就我看來，“償二代”是一個非常精確的方式，通過風(fēng)險管理工具來衡量與一個保險公司承擔(dān)的風(fēng)險相匹配的資金水準(zhǔn)。雖然可能不如歐盟償付能力二號(Solvency II)先進(jìn)，但目前中國的“償二代”已經(jīng)是一次重大跨越。

　　證券時報記者：能否介紹一下國外成熟保險公司的營收策略？

　　克雷格·雷諾茲：這個問題並沒有絕對的正確答案。一家成熟的保險企業(yè)會通過組合分散風(fēng)險，這意味著它的利潤來自於費差和利差的組合。

　　證券時報記者：在國外，保險公司的資金可以進(jìn)入股市投資嗎？你認(rèn)為怎樣的險資投資配置比例才是合理的？

　　克雷格·雷諾茲：在美國，保險公司很少將一般賬戶的資産投資于股票市場。這一方面是因為資産負(fù)債的匹配問題，由股權(quán)投資導(dǎo)致非股權(quán)負(fù)債通常是不明智的。另一方面，基於風(fēng)險管理的資本需求也增加了股權(quán)投資的難度。此外，美國保險公司會通過獨立賬戶投資組合投資股票市場，包括可變年金等産品。這些産品將絕大部分的股票風(fēng)險轉(zhuǎn)移到投保人身上，同時保險公司會應(yīng)用精細(xì)的金融對衝工具來管控其風(fēng)險。

　　證券時報記者：中國人壽、平安保險、太平洋保險等公司幾乎佔中國壽險市場一半份額，對此你怎麼看？國外是這樣的嗎？

　　克雷格·雷諾茲：這種由幾家企業(yè)形成的市場主導(dǎo)現(xiàn)象，相對全球保險市場來説是比較少見的。例如，美國有400家左右的保險集團(tuán)，其中排在前十的企業(yè)大概持有壽險領(lǐng)域總資産的50%。不過其他國家的壽險市場也較少能做到如此多樣化。高度集中化的市場會帶來一些風(fēng)險，這些大型的保險企業(yè)一旦出現(xiàn)危機(jī)，將會在市場上掀起巨波。另一方面，在保險公司數(shù)量有限的情況下，可能這些公司的員工會更加專業(yè)，同時公司也會有更完備的風(fēng)險管理機(jī)制，監(jiān)管部門也會給予足夠的關(guān)注。