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國債期貨短期或難見曙光

2017年05月06日 11:15:02  來源:中國證券報(bào)
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  本週(5月2日至5月5日),國債期貨延續(xù)弱勢,其中10年期國債期貨主力合約T1706于週五創(chuàng)下近一個(gè)多月低點(diǎn);5年期國債期貨主力合約TF1706創(chuàng)出“四連陰”。分析人士表示,監(jiān)管趨嚴(yán)疊加月初偏緊的流動(dòng)性,使得近期國債期貨承壓走低。在央行溫和去杠桿以及監(jiān)管不斷升級的大背景下,債市短期或難見曙光。

  期債整體偏弱

  本週,10年期國債期貨主力合約T1706開盤于95.9元,最低下摸95.065元,收報(bào)95.235元,累計(jì)跌0.7%;5年期國債期貨主力合約TF1706在創(chuàng)出“四連陰”的同時(shí),並於週五創(chuàng)下近三個(gè)月低點(diǎn)97.635元,收報(bào)97.715元,累計(jì)下跌0.6%。

  “近期國債期貨走勢整體偏弱,經(jīng)濟(jì)增速下滑或已形成一致預(yù)期反映在價(jià)格中,資金收緊以及債市配置需求疲軟則成為影響市場的主要因素?!焙暝雌谪泧鴤治鰩熢轮t表示,這點(diǎn)在利率債和信用債市場均有體現(xiàn)。4月份信用債一級市場發(fā)行利率飆升,大規(guī)模信用債發(fā)行集中取消,5月份又面臨到期高峰,利率債方面前期國債招標(biāo)情況同樣不佳,國開行打算暫停金融債發(fā)行,未來嚴(yán)監(jiān)管下資金配置需求偏弱,這一情況短期內(nèi)都難以得到緩解,市場情緒較為悲觀。

  隨著監(jiān)管的不斷升級,將在未來抑制本就疲軟的債券需求。格林大華期貨研究所金融研究中心趙曉霞表示,近期銀監(jiān)會(huì)密集出臺文件規(guī)範(fàn)銀行的同業(yè)和委外等業(yè)務(wù),要求銀行實(shí)行自查,並在6-7月份提交監(jiān)管自查報(bào)告。據(jù)測算,銀行的委外業(yè)務(wù)大約有10萬億元規(guī)模,其中約9成是債券。銀行為滿足監(jiān)管要求要調(diào)整自身配置結(jié)構(gòu),債券面臨一定的拋壓。

  此外,月初資金面表現(xiàn)也較為緊張。曾德謙表示,央行目前尚未續(xù)作本週到期的2300億元MLF,且周內(nèi)兩次在公開市場方面暫停操作,在央行溫和去杠桿的大背景下,資金整體料維持緊平衡。

  短期仍有下行風(fēng)險(xiǎn)

  市場人士認(rèn)為,當(dāng)前主導(dǎo)債市走勢的因素仍是嚴(yán)監(jiān)管與去杠桿,疊加後期信用債到期高峰,短期走勢不容樂觀。

  華創(chuàng)證券認(rèn)為,再次強(qiáng)調(diào)監(jiān)管和資金面是目前債市兩個(gè)最重要的變數(shù),不建議投資者盲目猜頂,目前來看3.6%可能還不是10年國債的頂;短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策拐點(diǎn)的信號很難看到,債熊結(jié)束的領(lǐng)先信號尚未出現(xiàn),因此債市調(diào)整仍將持續(xù)。

  招商證券徐寒飛認(rèn)為,債市短期的調(diào)整固然仍會(huì)在監(jiān)管政策的直接衝擊和預(yù)期衝擊下持續(xù)一段時(shí)間,但這很可能是市場出現(xiàn)拐點(diǎn)之前的“最黑暗”時(shí)期,“山頂有點(diǎn)風(fēng)大”。

  曾德謙表示,短期看債券仍有震蕩下行可能。儘管經(jīng)濟(jì)下行與通脹回落對國債價(jià)格構(gòu)成一定支撐,但這一基本面或已形成一致預(yù)期,對債市反彈的推動(dòng)力量在邊際減弱,目前主導(dǎo)市場走勢的因素仍是嚴(yán)監(jiān)管與去杠桿,疊加後期信用債到期高峰,銀行繼續(xù)回籠資金,投資者需關(guān)注監(jiān)管升級後續(xù)動(dòng)作,逢高適當(dāng)短空。(記者 馬爽)

[責(zé)任編輯:楊旋]

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