中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2016年12月30日，亞翔系統(tǒng)整合科技(蘇州)股份有限公司（下稱“亞翔整合”）正式登陸上海證券交易所掛牌上市，股票代碼：603929。亞翔整合係主要為高科技産業(yè)提供潔凈室系統(tǒng)整合工程解決方案及實(shí)施服務(wù)的專業(yè)服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為 IC 半導(dǎo)體、光電等高科技電子産業(yè)及生物醫(yī)藥、精細(xì)化工、航空航太、食品製造等相關(guān)領(lǐng)域的建廠工程提供潔凈室工程服務(wù)，包括潔凈廠房建造規(guī)劃、設(shè)計(jì)建議、設(shè)備配置、潔凈室環(huán)境系統(tǒng)整合工程及維護(hù)服務(wù)等。公司本次募集資金總額26,359.84 萬元用於拓展?jié)崈羰夜こ虪I(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　公開資料顯示，亞翔整合于2015年6月8日發(fā)佈最新招股説明書。2016年9月28日首發(fā)申請(qǐng)獲通過。2016年12月20日，亞翔整合開啟申購(gòu)，申購(gòu)代碼732929，申購(gòu)價(jià)格4.94元，單一賬戶申購(gòu)上限為21000股，申購(gòu)數(shù)量為1000股的整數(shù)倍。主承銷商為廣州證券。亞翔整合此次公開發(fā)行不超過5336萬股，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為4802萬股，佔(zhàn)本次發(fā)行總股數(shù)的90%。發(fā)行價(jià)格為人民幣4.94 元/股，市盈率13.35倍。逾9.98萬股遭投資者棄購(gòu)，其中網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量87,387股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量12,397股。網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為 0.03799878%。股價(jià)走勢(shì)來看，亞翔整合自2016年12月30日上市以來，連續(xù)六個(gè)交易日漲停，截止1月9日，收?qǐng)?bào)11.45元。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，2015年6月18日，發(fā)審委在首發(fā)申請(qǐng)文件反饋意見中指出，2012-2014年公司的綜合毛利率波動(dòng)較大，分別為16.05%、21.90%和19.09%。同時(shí)，綜合毛利率總體保持了較高水準(zhǔn)，與同行業(yè)建築工程類上市公司毛利率變動(dòng)趨勢(shì)存在明顯差異。同時(shí)，2012-2013年度，同行業(yè)建築工程類上市公司的綜合毛利率較為平穩(wěn)而發(fā)行人毛利率逐年大幅增長(zhǎng)，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)結(jié)合公司業(yè)務(wù)模式、報(bào)告期內(nèi)相關(guān)合同的收入、成本變動(dòng)情況分析公司綜合毛利率逐年大幅增長(zhǎng)且與同行業(yè)上市公司趨勢(shì)不一致的原因。據(jù)最新招股書顯示，2013 年、2014 年、2015 年和2016 年1-9 月公司的綜合毛利率分別為21.90%、19.09%、16.77%和13.95%，綜合毛利率呈下降趨勢(shì)。

　　據(jù)最新招股書顯示，2013年、2014年、2015年、2016年1-9月公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.09億元、5.15億元、11.07億元、17.87億元。凈利潤(rùn)分別為0.58億元、0.42億元、0.79億元、1.52億元。應(yīng)收賬款分別為4.06億元、3.69億元、3.85億元、3.17億元。存貨分別為0.38億元、1.34億元、3.66億元、2.43億元。公司在招股書坦言存在控股股東及實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)、公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款比例較高的風(fēng)險(xiǎn)等情況。

　　據(jù)上市公告書顯示，公司預(yù)計(jì) 2016 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入在19.5 億元至 20.5 億元之間， 2016 年扣除非經(jīng)常性損益後歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)在 1.6 億元至 1.7 億元之間。與 2015 年相比，公司 2016 年全年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)將保持增長(zhǎng)。該業(yè)績(jī)僅為公司的初步預(yù)測(cè)，未經(jīng)註冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。

　　針對(duì)上述情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電亞翔整合董秘辦公室，截至發(fā)稿，對(duì)方未予回復(fù)。

　　公司專注潔凈室工程領(lǐng)域

　　據(jù)最新招股書顯示，亞翔整合係主要為高科技産業(yè)提供潔凈室系統(tǒng)整合工程解決方案及實(shí)施服務(wù)的專業(yè)服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為 IC 半導(dǎo)體、光電等高科技電子産業(yè)及生物醫(yī)藥、精細(xì)化工、航空航太、食品製造等相關(guān)領(lǐng)域的建廠工程提供潔凈室工程服務(wù)，包括潔凈廠房建造規(guī)劃、設(shè)計(jì)建議、設(shè)備配置、潔凈室環(huán)境系統(tǒng)整合工程及維護(hù)服務(wù)等。

　　公司作為高科技潔凈室工程的輔助設(shè)計(jì)、施工組織、後期維護(hù)的一站式綜合服務(wù)提供商，先後為和艦科技、龍騰光電、友達(dá)光電、渝德科技、深超光電、上海天馬、成都天馬、武漢天馬、華星光電、南海奇美、深圳群康、成都業(yè)成、泰州緯創(chuàng)、廈門祥達(dá)及擁有我國(guó)第一座 5.5 代 LTPS 生産線的廈門天馬、廈門聯(lián)芯、廈門三安等知名企業(yè)的潔凈室提供系統(tǒng)整合工程服務(wù)，在行業(yè)內(nèi)享有較高的聲譽(yù)和市場(chǎng)影響力，成為高科技産業(yè)發(fā)展的推手。公司設(shè)立至今，積累了超過 212.36 萬平方米潔凈室工程的承建經(jīng)驗(yàn)。公司與中冶建工有限公司聯(lián)合承建的重慶西永微電子工業(yè)園標(biāo)準(zhǔn)廠房一期 A 棟工程曾榮獲住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部與中國(guó)建築業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合頒發(fā)的“2009 年度中國(guó)建設(shè)工程魯班獎(jiǎng)（國(guó)家優(yōu)質(zhì)工程）”。

　　公司的控股股東為臺(tái)灣亞翔，持有公司 11,520 萬股股份，佔(zhàn)股本總額的 72%，臺(tái)灣亞翔為臺(tái)灣上市公司。公司實(shí)際控制人為姚祖驤、趙玉華夫婦。姚祖驤夫婦直接持有臺(tái)灣亞翔4.50%的股權(quán)（姚祖驤持有 2.99%，趙玉華持有 1.51%），並通過控制臺(tái)灣生生、臺(tái)灣懷陽、臺(tái)灣薰輝及臺(tái)灣韋日間接控制臺(tái)灣亞翔 24.89%的股權(quán)。姚祖驤夫婦的長(zhǎng)子姚智懷、次子姚智薰、三子姚智韋各自直接持有臺(tái)灣亞翔 0.42%的股權(quán)（合計(jì) 1.26%），並通過控制臺(tái)灣昇輝間接控制臺(tái)灣亞翔2.58%的股權(quán)。同時(shí)，姚祖驤的大姐姚美蓮、二姐姚美荙、大姐夫王自宏、哥哥姚祖罡、嫂子餘年華、弟弟姚祖亮、母親姚王君儀分別直接持有臺(tái)灣亞翔 0.98%、0.94%、0.87%、0.07%、0.14%、0.04%、0.01%的股權(quán)，因此，姚祖驤、趙玉華夫婦及與其關(guān)係密切的親屬（一致行動(dòng)人）合計(jì)控制臺(tái)灣亞翔 36.28%的股權(quán)。由於臺(tái)灣亞翔為臺(tái)灣上市公司，股權(quán)較為分散，姚祖驤、趙玉華夫婦達(dá)到相對(duì)控股臺(tái)灣亞翔的地位。姚祖驤與趙玉華均為中國(guó)臺(tái)灣籍。

　　本行業(yè)屬於建築安裝工程服務(wù)業(yè)，上游行業(yè)包括建築材料、五金、空調(diào)、機(jī)電設(shè)備等，主要是潔凈室工程建造所需的工程材料、設(shè)備，對(duì)工程的進(jìn)程和完成有直接的影響。本著互惠、互利、雙贏的原則，潔凈室工程行業(yè)內(nèi)企業(yè)與上游供應(yīng)商之間均保持良好合作關(guān)係。下游行業(yè)則主要是生産或運(yùn)營(yíng)過程中需要使用潔凈室的行業(yè)，包括：IC 半導(dǎo)體、光電等電子行業(yè)、醫(yī)藥及醫(yī)療行業(yè)、食品行業(yè)、化工行業(yè)、精密儀器、航太航空等，為本行業(yè)的服務(wù)對(duì)象，對(duì)本行業(yè)提出需求，由本行業(yè)內(nèi)企業(yè)來完成相關(guān)的工程服務(wù)。

　　銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低於同行

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，2016年9月28日，主機(jī)板發(fā)審委在2016年第141次會(huì)議審核結(jié)果公告中對(duì)亞翔整合提出諸多問詢。

　　1、招股説明書披露，發(fā)行人控股股東亞翔工程股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱臺(tái)灣亞翔）主營(yíng)業(yè)務(wù)中潔凈室工程及機(jī)電安裝工程服務(wù)業(yè)務(wù)與發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)相同。此外，發(fā)行人潔凈室工程及機(jī)電安裝工程業(yè)務(wù)主要客戶與臺(tái)灣亞翔部分客戶存在關(guān)聯(lián)關(guān)係。請(qǐng)發(fā)行人代表針對(duì)上述情況進(jìn)一步説明：（1）發(fā)行人與控股股東臺(tái)灣亞翔是否存在資産、人員、技術(shù)共用、産供銷環(huán)節(jié)等方面未能分開的情形；（2）臺(tái)灣亞翔對(duì)其所從事的與發(fā)行人相同業(yè)務(wù)的未來安排及其依據(jù)；（3）臺(tái)灣亞翔與發(fā)行人簽訂的市場(chǎng)劃分協(xié)議是否依法履行各相關(guān)主體董事會(huì)等有權(quán)機(jī)關(guān)的審議程式，相關(guān)市場(chǎng)劃分協(xié)議的內(nèi)容及其有效性和法律約束力；（4）2016年9月，臺(tái)灣亞翔與發(fā)行人簽署《避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議二》，由發(fā)行人承接越南、新加坡、馬來西亞的新增潔凈室及機(jī)電安裝工程業(yè)務(wù)，臺(tái)灣亞翔只進(jìn)行原有項(xiàng)目的維修，不再承接任何新增的潔凈室及機(jī)電安裝工程業(yè)務(wù)的解決方案是否解決了發(fā)行人與臺(tái)灣亞翔之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。請(qǐng)保薦代表人補(bǔ)充説明對(duì)前述事項(xiàng)的核查情況，並就臺(tái)灣亞翔與發(fā)行人是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)行人的獨(dú)立性是否存在重大缺陷發(fā)表結(jié)論性意見。

　　2、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步説明：（1）發(fā)行人有11項(xiàng)專利（包括4項(xiàng)發(fā)明專利）為2008年前從發(fā)行人控股股東臺(tái)灣亞翔無償轉(zhuǎn)讓得來。上述關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允，是否對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成影響；（２）臺(tái)灣亞翔2008年後繼續(xù)開展與發(fā)行人相同業(yè)務(wù)，是否繼續(xù)使用發(fā)行人的專利及技術(shù)，如有，是否以市場(chǎng)公允價(jià)格取得許可或購(gòu)買該等專利及技術(shù)；（3）發(fā)行人有關(guān)專利、商標(biāo)的管理制度和內(nèi)部控制制度是否建立健全並有效運(yùn)作，發(fā)行人擁有的商標(biāo)、專利權(quán)截至目前的法律狀態(tài)。請(qǐng)保薦代表人説明對(duì)前述事項(xiàng)的核查過程、依據(jù)及結(jié)論。

　　另外，2015年6月18日，發(fā)審委在首發(fā)申請(qǐng)文件反饋意見中也提出諸多問詢。發(fā)行人控股股東臺(tái)灣亞翔為臺(tái)灣交易所上市公司，成立於1978年。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查發(fā)行人控股股東的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況，各板塊業(yè)務(wù)資産、收入、利潤(rùn)情況，設(shè)立發(fā)行人以來發(fā)行人資産、收入、利潤(rùn)在臺(tái)灣亞翔體系內(nèi)佔(zhàn)比情況；臺(tái)灣亞翔分拆出發(fā)行人到大陸上市是否經(jīng)過臺(tái)交所同意、履行的法律程式、是否符合臺(tái)灣相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，是否存在糾紛或潛在糾紛；發(fā)行人所披露的相關(guān)資訊與相關(guān)主體曾在原上市地披露的資訊是否存在差異。如存在，説明原因。

　　2012-2014年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為1.98億元、4.06億元和3.69億元，佔(zhàn)流動(dòng)資産的比例分別為32.16%、57.31%和51.61%。請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中結(jié)合公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)、主要客戶情況分析並補(bǔ)充披露報(bào)告期公司應(yīng)收賬款金額和佔(zhàn)比較高且2013年末和2014年末大幅增長(zhǎng)的原因；請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書中結(jié)合公司收款政策、應(yīng)收賬款週轉(zhuǎn)情況及現(xiàn)金流量情況分析並披露公司銷售收入的回款情況；請(qǐng)會(huì)計(jì)師結(jié)合同行業(yè)上市公司壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況對(duì)公司壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分發(fā)表意見。

　　報(bào)告期公司銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低於同行業(yè)上市公司，2013年公司管理費(fèi)用較2012年出現(xiàn)下降，請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中結(jié)合報(bào)告期三項(xiàng)費(fèi)用的具體構(gòu)成的變動(dòng)情況分析，並補(bǔ)充披露期間費(fèi)用波動(dòng)的原因；請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中分析並披露公司銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低於同行業(yè)上市公司的原因，請(qǐng)會(huì)計(jì)師説明對(duì)公司期間費(fèi)用的完整性所履行的核查程式。

　　公司的工程合同一般具有單項(xiàng)合同金額較大的特點(diǎn)，2012年、2013年及2014年，公司對(duì)前五名客戶的營(yíng)業(yè)收入佔(zhàn)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為76.19%、76.96%及65.55%，客戶集中度較高。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)公司前五名客戶、前五名設(shè)備供應(yīng)商和前五名分包商的基本情況（包括但不限于控制人、主要業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、主要客戶等）、公司與前五名客戶的銷售合同簽訂及履行情況、主要客戶與公司之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)係等進(jìn)行核查，説明履行的主要核查方法和程式。

　　2012-2014年公司潔凈室系統(tǒng)整合工程收入分別為61,904.36萬元、59,917.78萬元和50,275.67萬元，請(qǐng)?jiān)谡泄烧h明書“管理層討論與分析”中分析並補(bǔ)充披露報(bào)告期公司潔凈室系統(tǒng)整合工程報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入下降的原因，分析公司2015年全年?duì)I業(yè)收入的變動(dòng)趨勢(shì)，若可能出現(xiàn)重大下降，請(qǐng)進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　公司2011-2013年公司享受15%的所得稅優(yōu)惠，2012-2014年公司研發(fā)費(fèi)用佔(zhàn)母公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.14%、4.23%和4.42%。請(qǐng)會(huì)計(jì)師説明公司研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和律師核查對(duì)照相關(guān)規(guī)定説明公司是否符合高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定資格。

　　應(yīng)收賬款高企

　　公開資料顯示，亞翔整合于2015年6月8日發(fā)佈招股説明書。2016年9月28日首發(fā)申請(qǐng)獲通過。2016年12月20日，亞翔整合開啟申購(gòu)，申購(gòu)代碼732929，申購(gòu)價(jià)格4.94元，單一賬戶申購(gòu)上限為21000股，申購(gòu)數(shù)量為1000股的整數(shù)倍。主承銷商為廣州證券。亞翔整合此次公開發(fā)行不超過5336萬股，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為4802萬股，佔(zhàn)本次發(fā)行總股數(shù)的90%。發(fā)行價(jià)格為人民幣4.94 元/股，市盈率13.35倍。逾9.98萬股遭投資者棄購(gòu)，其中網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量87,387股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量12,397股。網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為 0.03799878%。股價(jià)走勢(shì)來看，亞翔整合自2016年12月30日上市以來，連續(xù)六個(gè)交易日漲停，截止1月9日，收?qǐng)?bào)11.45元。

　　據(jù)最新招股書顯示，2013年、2014年、2015年、2016年1-9月公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.09億元、5.15億元、11.07億元、17.87億元。凈利潤(rùn)分別為0.58億元、0.42億元、0.79億元、1.52億元。應(yīng)收賬款分別為4.06億元、3.69億元、3.85億元、3.17億元。存貨分別為0.38億元、1.34億元、3.66億元、2.43億元。公司在招股書坦言存在控股股東及實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)、公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款比例較高的風(fēng)險(xiǎn)等情況。

　　2014 年末公司存貨餘額較2013 年末增加9,532.98 萬元，增長(zhǎng)幅度為248.09%，主要原因是未結(jié)算工程施工增加9,366.17 萬元、施工物資增加166.81 萬元所致。2015 年末存貨餘額較2014 年末增加23,268.24 萬元，增長(zhǎng)幅度為173.96%，主要原因是本期公司承建的潔凈室工程規(guī)模和金額大幅增加，導(dǎo)致期末未結(jié)算工程施工和施工物資相應(yīng)增加所致。2016 年9 月末存貨餘額較2015 年末減少12,303.65 萬元，下降幅度為33.58%，主要原因?yàn)槟壳霸诮ǖ拇笮蜐崈羰夜こ添?xiàng)目廈門聯(lián)芯結(jié)算及時(shí)，其他在建的潔凈室工程項(xiàng)目規(guī)模相對(duì)較小。

　　據(jù)上市公告書顯示，公司預(yù)計(jì) 2016 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入在19.5 億元至 20.5 億元之間， 2016 年扣除非經(jīng)常性損益後歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)在 1.6 億元至 1.7 億元之間。與 2015 年相比，公司 2016 年全年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)將保持增長(zhǎng)。該業(yè)績(jī)僅為公司的初步預(yù)測(cè)，未經(jīng)註冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。

　　東莞證券發(fā)佈研報(bào)稱，亞翔整合擁有國(guó)家建設(shè)部機(jī)電設(shè)備安裝工程施工總承包一級(jí)資質(zhì)、空氣凈化工程專業(yè)承包二級(jí)資質(zhì)、建築智慧化工程專業(yè)承包三級(jí)資質(zhì)、環(huán)保工程專業(yè)承包三級(jí)資質(zhì)。公司是國(guó)內(nèi)項(xiàng)目工程管理公司中首家採(cǎi)用先進(jìn)的SAPERP，OA管理系統(tǒng)，公司取得ISO9001：2008國(guó)際品質(zhì)體系認(rèn)證證書，ISO14001：2004環(huán)境管理體系認(rèn)證證書，OHSAS18001：2007職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證證書，並榮獲江蘇省高新技術(shù)企業(yè)稱號(hào)、蘇州市無塵室潔凈工程技術(shù)研究中心稱號(hào)。公司以多年在半導(dǎo)體、光電、太陽能、生物制藥、食品、醫(yī)院、商用建築等不同領(lǐng)域建造的成功經(jīng)驗(yàn)和雄厚實(shí)力，為客戶提供了專業(yè)化的工程技術(shù)服務(wù)，公司公司簡(jiǎn)介：成功為和艦科技、龍騰光電、友達(dá)光電（蘇州、廈門）、華星光電、奇美（南海、寧波）、天馬微電子（成都、上海、武漢、廈門）、華映科技、渝德、日月光、尚德太陽能、富士康國(guó)際、哈爾濱順邁醫(yī)院、GE醫(yī)療、GE航空等各類業(yè)主提供了國(guó)際化的設(shè)計(jì)建造服務(wù)。2009年，公司承建的重慶西永微電子工業(yè)園標(biāo)準(zhǔn)廠房一期A棟工程榮獲中國(guó)建設(shè)工程魯班獎(jiǎng)。

　　2015年公司收入分別為6.09億、5.15億、11.07億，凈利潤(rùn)分別：為0.58億、0.42億、0.79億，三年中營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的複合增長(zhǎng)率分別為34.8%和17.2%。2015年公司綜合毛利率為16.77%，凈利潤(rùn)率為7.18%。

　　客戶集中度較高

　　公司在招股書坦言存在控股股東及實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)、公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款比例較高的風(fēng)險(xiǎn)等情況。

　　招股書顯示，本次發(fā)行前，臺(tái)灣亞翔持有公司72%的股權(quán)，為公司的控股股東，而姚祖驤、趙玉華夫婦間接控制公司合計(jì)73%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。本次發(fā)行完成後，臺(tái)灣亞翔持有公司的股權(quán)比例和實(shí)際控制人間接控制公司股權(quán)比例仍然較高，保持控股地位，仍能對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生産經(jīng)營(yíng)、利潤(rùn)分配決策等實(shí)施重大影響。若公司的內(nèi)部控制有效性不足、公司治理結(jié)構(gòu)不夠健全、運(yùn)作不夠規(guī)範(fàn)，可能會(huì)導(dǎo)致控股股東及實(shí)際控制人損害公司和中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，作為控股股東的臺(tái)灣亞翔為臺(tái)灣上市公司，需要受到臺(tái)灣相關(guān)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理。由於中國(guó)大陸地區(qū)與臺(tái)灣地區(qū)在證券監(jiān)督管理及資訊披露方面存在的固有差異，可能會(huì)對(duì)本公司未來資訊披露工作造成一定的不利影響。

　　客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司所處行業(yè)下游客戶特性、公司的發(fā)展階段、戰(zhàn)略定位及自身的資金壓力，導(dǎo)致公司承攬的潔凈室工程項(xiàng)目呈現(xiàn)數(shù)量少、單個(gè)合同金額大、在單個(gè)會(huì)計(jì)年度客戶相對(duì)集中的特點(diǎn)。2013年、2014年、2015年和2016年1-9月，公司對(duì)前五名客戶的營(yíng)業(yè)收入佔(zhàn)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為76.96%、65.55%、73.57%和91.10%，客戶集中度較高。隨著公司快速發(fā)展，公司將不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的服務(wù)能力，與主要客戶合作關(guān)係可能更趨密切，但客戶過於集中可能給公司經(jīng)營(yíng)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。如果在提供工程服務(wù)期間，主要客戶的生産經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化，將有可能直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　在應(yīng)收賬款方面，公司應(yīng)收賬款佔(zhàn)總資産比例較高是由公司所處行業(yè)特點(diǎn)所決定的，一般來説，考慮公司潔凈室工程款的結(jié)算方式及質(zhì)保金制度，賬齡在 3 年以內(nèi)的應(yīng)收款項(xiàng)基本為正常業(yè)務(wù)往來款項(xiàng)。截至 2013 年末、2014 年末、2015 年末和 2016 年 9 月末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為 40,649.06 萬元、36,885.24 萬元、38,500.07 萬元和 31,703.03萬元，佔(zhàn)總資産的比例分別為 54.77%、48.88%、32.63%和 27.56%，佔(zhàn)比較高。根據(jù)公司信用管理政策，公司會(huì)給予客戶一定期間的信用期。未來隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大及業(yè)務(wù)的拓展，應(yīng)收賬款的規(guī)?？赡芟鄳?yīng)增長(zhǎng)，如發(fā)生金額較大的呆壞賬損失，將對(duì)公司的盈利水準(zhǔn)造成不利影響。

　　在未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，潔凈室工程項(xiàng)目訂單承接情況直接影響公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。儘管我國(guó)潔凈室工程的市場(chǎng)容量將保持較高速度增長(zhǎng)、公司也擁有長(zhǎng)期從事高端潔凈室工程的豐富經(jīng)驗(yàn)、良好市場(chǎng)口碑、擁有較強(qiáng)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和大型項(xiàng)目綜合協(xié)調(diào)管理能力，在行業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，但目前公司在手訂單不及去年同期水準(zhǔn)，公司正在積極洽談新的項(xiàng)目，考慮到潔凈室工程行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，若公司承接新潔凈室工程項(xiàng)目規(guī)模大幅下降，公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司稱，本次發(fā)行完成後，公司的凈資産規(guī)模將大幅增加。本次募集資金投資的研發(fā)中心項(xiàng)目從實(shí)施到發(fā)揮效益需要一定週期，另外利用本次募集資金拓展?jié)崈羰夜こ虡I(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)漸進(jìn)的過程，同時(shí)其所帶來的承攬能力的提高也有一定的過程，因此凈利潤(rùn)短期內(nèi)可能難以與凈資産保持同比例增長(zhǎng)，公司存在由於凈資産規(guī)模迅速擴(kuò)大導(dǎo)致凈資産收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜合毛利率高於同行建築類上市公司平均水準(zhǔn)

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，2015年6月18日，發(fā)審委在首發(fā)申請(qǐng)文件反饋意見中也指出，2012-2014年公司的綜合毛利率波動(dòng)較大，分別為16.05%、21.90%和19.09%。同時(shí)，綜合毛利率總體保持了較高水準(zhǔn)，與同行業(yè)建築工程類上市公司毛利率變動(dòng)趨勢(shì)存在明顯差異。同時(shí)，2012-2013年度，同行業(yè)建築工程類上市公司的綜合毛利率較為平穩(wěn)而發(fā)行人毛利率逐年大幅增長(zhǎng)，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)結(jié)合公司業(yè)務(wù)模式、報(bào)告期內(nèi)相關(guān)合同的收入、成本變動(dòng)情況分析公司綜合毛利率逐年大幅增長(zhǎng)且與同行業(yè)上市公司趨勢(shì)不一致的原因。

　　最新招股書顯示，2013 年、2014 年、2015 年和2016 年1-9 月公司的綜合毛利率分別為21.90%、19.09%、16.77%和13.95%，綜合毛利率呈下降趨勢(shì)。

　　2013 年和2014 年毛利率較高，主要原因?yàn)椋汗緫{藉先進(jìn)的技術(shù)、行業(yè)內(nèi)良好的口碑和優(yōu)異的整合協(xié)調(diào)能力，較好地滿足了客戶在技術(shù)、工期等方面的苛刻要求，業(yè)主相應(yīng)給予了良好的回報(bào)；下游行業(yè)由於市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，使得公司採(cǎi)購(gòu)成本、分包工程招標(biāo)成本下降；另外，公司通過SAP ERP 管理系統(tǒng)加強(qiáng)投標(biāo)預(yù)算管理、採(cǎi)購(gòu)成本控制、提高員工生産效率等措施，提高了綜合毛利率。2015 年公司綜合毛利率比2013 年和2014 年低，原因在於公司中標(biāo)的IC 半導(dǎo)體潔凈室工程由於項(xiàng)目規(guī)模和金額較大，公司在投標(biāo)時(shí)，綜合考慮了發(fā)包方的付款條件、資金實(shí)力和後續(xù)商業(yè)機(jī)會(huì)以及擴(kuò)大公司在高端潔凈室的市場(chǎng)佔(zhàn)有率等因素，採(cǎi)取了相對(duì)低的報(bào)價(jià)策略。

　　2016 年1-9 月綜合毛利率比前三年低，主要原因?yàn)楸酒诘捻?xiàng)目基本都是2015 年低報(bào)價(jià)策略承接所致。

　　公司稱，報(bào)告期內(nèi)本公司綜合毛利率高於上述建築工程類上市公司的平均水準(zhǔn)，主要原因在於：公司所處細(xì)分行業(yè)技術(shù)要求高和公司成本管理精細(xì)化。在與部分業(yè)務(wù)涉及潔凈室工程的公眾公司比較一欄中，公司稱，與新綸科技的凈化工程毛利率相比，公司潔凈室系統(tǒng)整合工程毛利率相對(duì)較低，主要原因是發(fā)行人潔凈室所需施工物資均向第三方採(cǎi)購(gòu)，不自行生産，而新綸科技凈化工程所需部分材料和設(shè)備由其自行生産，其毛利率還包含材料、設(shè)備銷售毛利率，相對(duì)較高。

　　與全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司瑞朗凈化的潔凈工程業(yè)務(wù)相比，公司潔凈室系統(tǒng)整合工程業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，主要原因是公司業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較大，另外，雙方所從事業(yè)務(wù)領(lǐng)域有所差別，公司客戶主要集中在電子領(lǐng)域，而瑞朗凈化醫(yī)院凈化工程為主、其他凈化工程為輔。