臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》今天發(fā)表社論説,就在臺(tái)灣證券交易所興高采烈地宣佈“三年250家新上市上櫃計(jì)劃”,第一年將超目標(biāo)達(dá)成之際,甫揭曉未久的上市櫃公司第三季財(cái)報(bào),冷不防地觸動(dòng)新掛牌企業(yè)品質(zhì)堪慮的警鈴,讓“250計(jì)劃”啟動(dòng)之初社會(huì)預(yù)警的“重量不重質(zhì)”隱憂浮現(xiàn)。新年度即將展開,第二年計(jì)劃應(yīng)在數(shù)字之外,繳出提升市場(chǎng)之質(zhì)的實(shí)體成績(jī)單了。
“250計(jì)劃”是“行政院”金融市場(chǎng)發(fā)展套案中,改革資本市場(chǎng)的旗艦計(jì)劃;主要目標(biāo)是在2007年至2009年的三年間,推動(dòng)90家公司上市、160家企業(yè)上櫃,而達(dá)成目標(biāo)的重點(diǎn)策略是檢討上市櫃條件,並簡(jiǎn)化程式。經(jīng)過(guò)臺(tái)灣證交所、櫃買中心這一年來(lái)的努力,諸如修正放寬上市櫃的門坎、流程及限制,證交所估計(jì)今年新上市案將逾40家,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)第一年設(shè)定的25家目標(biāo),總上市公司家數(shù)也可望止跌回升,甚至衝破700家大關(guān);在新上櫃方面,前十月已有26家,依申請(qǐng)掛牌作業(yè)進(jìn)度,年底前仍有望達(dá)成今年度的45家目標(biāo)。
不過(guò),最新一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)卻顯示,去年34家新上櫃公司中,有23家今年前三季每股獲利不如去年同期,部分甚至轉(zhuǎn)盈為虧;11家新上市公司中,亦有五家獲利下降,顯示去年新掛牌企業(yè)的獲利,有于掛牌後立即衰退的現(xiàn)象。上述統(tǒng)計(jì)並不包括今年“250計(jì)劃”下的新上市櫃股,但資本市場(chǎng)的退場(chǎng)潮去年即現(xiàn),證券主管機(jī)關(guān)早已承受極大的壓力,“250計(jì)劃”也是此一背景下的産物;加以今年部分新掛牌企業(yè)的獲利水準(zhǔn)一樣出現(xiàn)掛牌前後判若雲(yún)泥的異狀,不免讓人質(zhì)疑,證券主管機(jī)關(guān)是否為了撐持資本市場(chǎng)的“門面”及達(dá)成目標(biāo),而自我調(diào)降為市場(chǎng)篩選優(yōu)質(zhì)公司的把關(guān)能力了。
社論認(rèn)為,産業(yè)景氣震蕩起伏,天下本就難覓永遠(yuǎn)獲利的不敗企業(yè);因而上市櫃公司的獲利時(shí)而高吟、時(shí)而低回,亦屬常態(tài),難謂掛牌後獲利衰退,其間就必有財(cái)報(bào)刻意灌水、運(yùn)用會(huì)計(jì)手法窗飾掛牌前財(cái)報(bào)等令人詬病的問(wèn)題。然而,上述現(xiàn)象並非單一特殊的個(gè)案,逾半數(shù)新掛牌企業(yè)獲利水準(zhǔn)下降的比重,未免過(guò)高;尤其,相對(duì)今年上市公司前三季總獲利1.14兆元及每股純益2.09元,同創(chuàng)歷年新高,而上櫃企業(yè)前十月平均每股純益1.8元,亦已超越去年全年而言,今年整體産業(yè)景氣明顯處?kù)稊U(kuò)張期,新掛牌企業(yè)獲利能力下降與景氣動(dòng)向並不相符,是否純屬個(gè)別産業(yè)景氣使然,殊值深究。
此外,當(dāng)初負(fù)責(zé)審查的證交所及證券主管機(jī)關(guān),有責(zé)任也有工具進(jìn)行通案了解,其不僅僅是釋除市場(chǎng)疑慮而已,此亦攸關(guān)“250計(jì)劃”的推展成效。試問(wèn):如果市場(chǎng)對(duì)證交所或櫃買中心的審查缺乏信心,又怎會(huì)願(yuàn)意給予高本益比?沒(méi)有高本益比,優(yōu)質(zhì)企業(yè)又怎會(huì)願(yuàn)意到市場(chǎng)掛牌籌資?缺少了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的光環(huán),這個(gè)資本市場(chǎng)又如何聚集資金的目光?環(huán)環(huán)相扣下,證券交易或主管機(jī)構(gòu)可千萬(wàn)不要小看這個(gè)現(xiàn)象。從積極面看,證交所或櫃買中心的審查品質(zhì),某種程度上,也可打造成為一品牌;這個(gè)品牌代表的是品質(zhì)保證,是為掛牌企業(yè)體質(zhì)的健全性及穩(wěn)定性背書,相對(duì)的也在確保企業(yè)籌資的有效性,因而至關(guān)重要。
社論進(jìn)一步指出,“250計(jì)劃”即將進(jìn)入第二年,在打造臺(tái)灣資本市場(chǎng)為一友善、高效率的環(huán)境方面,相關(guān)機(jī)構(gòu)永遠(yuǎn)都有努力的空間,且其著力點(diǎn)應(yīng)在於排除限制優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市櫃意願(yuàn)的障礙,而非無(wú)故降低獲利、財(cái)務(wù)等實(shí)質(zhì)門坎;然而,證券相關(guān)機(jī)構(gòu)的新一年度計(jì)劃,顯然不能再停留于檢討上市櫃條件及簡(jiǎn)化程式的階段,否則成效有限,努力新增的上市櫃公司家數(shù)還不夠補(bǔ)足終止上市櫃公司的缺口;今年到10月底時(shí)上市公司的家數(shù)仍少於去年,正是抱著“250計(jì)劃”數(shù)字目標(biāo)的當(dāng)局所不願(yuàn)面對(duì)的真相。
那麼,“250計(jì)劃”的第二年就該回到這個(gè)計(jì)劃的初衷,亦即增加優(yōu)良企業(yè)上市櫃家數(shù)只是量化的結(jié)果,真正的目的是用心去打造一個(gè)近悅遠(yuǎn)來(lái)的資本市場(chǎng),以成為島內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)首選的市場(chǎng),250甚至350、450家自是水到渠成;以市場(chǎng)之質(zhì)帶動(dòng)發(fā)行之量,才是正辦??墒?,眾所週知,企業(yè)西進(jìn)投資上限40%是臺(tái)灣資本市場(chǎng)的最大罩門,當(dāng)局不能認(rèn)真處理這個(gè)障礙,其他都是枝節(jié),250仍將是個(gè)沒(méi)有意義的數(shù)字。
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