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金融海嘯殃及全球經(jīng)濟(jì) 臺灣尤須戒慎恐懼

2008年10月29日 09:17:00  來源:
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  “我們面對的不是泡沫而是小氣泡,許多小型、區(qū)域型的小氣泡,絕對不會膨脹到威脅整體經(jīng)濟(jì)健全性的地步”。讀者也許會問,這是誰在胡説八道?告訴各位,這是格林斯潘在2007年出版“擾攘年代”(The Age of Turbulence)一書中的評述。臺灣《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》今天刊載社論説,每一個(gè)在金融海嘯中艱苦圖存的國家或政府領(lǐng)導(dǎo)人,如果重讀格老這段文字,相信一定是哭笑不得。
  
  格老的“高見”還不止此。他曾經(jīng)盛讚衍生性商品是“穩(wěn)定金融市場的利器”(Instruments of Financial Stability),因?yàn)檠苌陨唐房梢詫L(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)予不同的人承受,借風(fēng)險(xiǎn)分散的方式避免銀行體系的崩解。以事後諸葛的觀點(diǎn)來看,這“利器”的作用似乎適得其反。
  
  對許多購買CDO、SIV、CDS的機(jī)構(gòu)而言、對臺灣許多購買連動(dòng)債的自然人而言,此時(shí)此刻可能會佩服股神巴菲特當(dāng)年所預(yù)言,“信用衍生性商品是大型毀滅性武器”。這些沒人真正了解的金融衍生性商品的確移轉(zhuǎn)了風(fēng)險(xiǎn),只是移轉(zhuǎn)到許多不認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)甚至無能力承受風(fēng)險(xiǎn)的人手中。當(dāng)年美軍打入伊拉克後遍尋不著的大型毀滅性武器,原來不在薩達(dá)姆的掌握中,竟然貯存在美國境內(nèi),並且逐步輸出到世界各地。
  
  社論指出,只要看英國經(jīng)濟(jì)學(xué)人的封面標(biāo)題由7月份二房事件時(shí)的“孿生龍捲風(fēng)”,到“不樂的美國”、“美國大減速”,接著是“我要你的錢”,再到最近的“懸崖上的世界”,以及“救救這體系”等,無不觸目驚心,就可以明顯看出原本是美國的災(zāi)難,結(jié)果在全球化與證券化的極度操作下,已成為全人類共同的問題。當(dāng)然在這裡,並不是否定衍生性商品的功能;就如同高速公路的效益,不能因駕駛?cè)诉`規(guī)、超速、蛇行等錯(cuò)誤的使用而受否定。這裡也無意指責(zé)格林斯潘,因?yàn)橛腥艘妻D(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn),就有人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),只是承擔(dān)的人對風(fēng)險(xiǎn)有無認(rèn)識,有無能力承擔(dān),就不是商品本身的問題。格老只是就商品的本質(zhì)表示看法,但無法兼顧實(shí)務(wù)與行銷的運(yùn)作。
  
  格老當(dāng)初心目中的小氣泡,不僅成為大泡沫,而且已經(jīng)爆破成為金融大海嘯。全球金融體系飽受衝擊,接著極可能對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大影響。國際貨幣基金最近持續(xù)上修金融業(yè)的損失,下修全球經(jīng)濟(jì)成長的展望,最足以顯示多數(shù)觀察家的看法。各國政府近來紛紛單獨(dú)或集體推出各種紓困措施與方案,由注資(擴(kuò)充流動(dòng)性)、降息、收購不良資産、擔(dān)保存款乃至同業(yè)拆放,最後甚至施出國有化的手段,在在顯示形勢的險(xiǎn)峻。
  
  其實(shí)由歐美近月來的發(fā)展可以看出,當(dāng)前的問題在於信心缺乏導(dǎo)致信用取得停頓,嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)。因此美國才有認(rèn)股九大銀行及若干小銀行的做法、英國拋出500億英鎊進(jìn)行銀行國有化以及瑞士入股UBS,均是同出一轍的思維。
  
  社論認(rèn)為,雖然臺灣情況相對歐美亞各國,似乎尚不嚴(yán)重,但小船遇到巨浪,已經(jīng)是掌舵不易,碰上海嘯,則更須戒慎恐懼。不能否認(rèn)目前看似寧靜的狀況,是因?yàn)椤把胄小碧峁┦袌稣w的流動(dòng)性以及“行政院”宣佈保證一切存款及銀行同業(yè)拆放的舉措,有極為正面的作用。但這僅是穩(wěn)住陣腳,如果期望經(jīng)濟(jì)社會的正常發(fā)展,應(yīng)有進(jìn)一步的行動(dòng),日前“經(jīng)建會”宣佈將擴(kuò)大“國發(fā)基金”至一兆新臺幣,入股一般産業(yè)改善結(jié)構(gòu),但金融業(yè)不包括在內(nèi)。其實(shí)從學(xué)理或從歐美經(jīng)驗(yàn),注資銀行比注資産業(yè)能産生更大效益?!皣l(fā)基金”直接投資民間公司,將形成新的公營事業(yè),不如訂定標(biāo)準(zhǔn),投入銀行或金控的次順位債券,不僅解決股價(jià)低迷時(shí)企業(yè)增資的猶豫,而且可以強(qiáng)化銀行資本適足率擴(kuò)增授信能力,最重要的是可以避免直接公有化所衍生的問題。

[責(zé)任編輯:張弛]

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