“尋尋覓覓,冷冷清清,淒悽慘慘慼慼。乍暖還寒時候,最難將息。”臺灣《工商時報》今日發(fā)表社論説,宋代著名女詞人李清照的一首膾炙人口的《聲聲慢》,雖是文學(xué)作品,但是用這幾句來描述金融風(fēng)暴以來的經(jīng)濟情況,倒也頗為貼切。
社論摘錄如下,
猶記去年第四季金融海嘯驟起,全球災(zāi)情慘重,各地“尋尋覓覓”各種救急、救窮的長短期偏方,無論貨幣政策、財政政策、所得政策,凡是能穩(wěn)住金融、守住經(jīng)濟、緩和失業(yè)的任何工具都派上用場。然而,所有政策工具都存在時間落後,以致開始時顯出“冷冷清清,淒悽慘慘慼慼”的景象。各種悲觀預(yù)期不一而足:有的學(xué)者專家直言1930年代的經(jīng)濟大蕭條勢將復(fù)臨;也有認為亞洲以出口為經(jīng)濟成長動力的經(jīng)濟體,例如中國大陸、日本、韓國、新加坡、中國香港、臺灣地區(qū),將遭受比歐美更大的衝擊,必須等到歐美經(jīng)濟復(fù)蘇,恢復(fù)正常進口,這些地區(qū)才有復(fù)蘇的希望;IMF(國際貨幣基金組織)今年5月份發(fā)表的報告,便是持這種論調(diào)。
事實上隨著各個經(jīng)濟體政策性質(zhì)的差異、政策力道大小的不同,政策效果的顯現(xiàn)也不一樣。從今年年初開始,寬鬆貨幣政策的效果在全球各主要股市即漸次展開,而且短期內(nèi)呈現(xiàn)又強又猛的漲幅,亞洲各地的股市尤其明顯。於此同時,亞洲各地的不動産市場價格也顯著回溫,尤以臺灣地區(qū)、大陸兩地最為顯著。根據(jù)臺灣“內(nèi)政部”統(tǒng)計,島內(nèi)6月份房屋買賣移轉(zhuǎn)件數(shù)達40009件,創(chuàng)下近13個月以來的新高;臺北市房價每平米平均高達12萬元(新臺幣,下同),臺北縣房價每平米平均高達6.5萬元。亞洲開發(fā)銀行統(tǒng)計臺灣以家庭為單位的房貸負擔佔島內(nèi)居民生産所得的38.4%,稍低於香港的38.8%,居亞洲各地次高。
寬鬆貨幣政策效果先於財政政策,最值得憂慮之處,在於“乍暖還寒時候,最難將息”:亦即資産市場容易因貨幣寬鬆而迅速回溫甚至過熱,以致“乍暖”;但財政政策對於實質(zhì)部門的效驗,則無法在短期內(nèi)顯現(xiàn),例如生産、就業(yè)、出口等,若以月增率而言,比起去年第四季的最低點,容或有所成長,但比起正常年度或上個年度(亦即若改以年增率比較),仍是巨幅衰退,這是“還寒”的部分。換言之,由長期發(fā)展來看,應(yīng)該重視的是實質(zhì)部門的復(fù)蘇,而過熱的資産部門,將産生令人擔心的結(jié)果:內(nèi)需難發(fā)展、産業(yè)恐失衡、信用風(fēng)險升。
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