馬上月底了，不過(guò)“錢(qián)荒”不會(huì)來(lái)了。隨著央行本週正回購(gòu)操作規(guī)模減少到年內(nèi)最低水準(zhǔn)，銀行間資金面出現(xiàn)明顯寬鬆，導(dǎo)致國(guó)債期貨主力合約價(jià)格一路攀升，在昨日盤(pán)中刷新上市高點(diǎn)，而中長(zhǎng)期國(guó)債收益率大幅回落，預(yù)示著央行貨幣寬鬆預(yù)期已經(jīng)投射到市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中。

　　截至昨日收盤(pán)，國(guó)債期貨主力TF1409一度上漲至94.416元，創(chuàng)出合約上市以來(lái)的新高點(diǎn)。而當(dāng)日，財(cái)政部九個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率4.60%，相較于上次為6.30%，也出現(xiàn)大幅回落。

　　央行本週共進(jìn)行了300億元28天正回購(gòu)操作，利率均持平于4.0%。操作規(guī)模為自今年2月啟動(dòng)正回購(gòu)以來(lái)，單周總量新低。其中昨日進(jìn)行的100億元，也創(chuàng)下年內(nèi)單日規(guī)模低點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，本週凈投放規(guī)模為200億元人民幣。而上周、上上周凈投放規(guī)模達(dá)到1200億元及440億元，拆借市場(chǎng)資金利率在短期內(nèi)明顯下降，14天拆借利率降到3%水準(zhǔn)。

　　公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈投放，被市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，是央行在營(yíng)造一個(gè)略微偏寬鬆的預(yù)期或?qū)?。畢竟在?shí)體經(jīng)濟(jì)依然較為艱難的背景下，再加上外界吵吵不停的所謂中國(guó)“明斯基時(shí)刻”，至少上述央行的公開(kāi)操作，已經(jīng)將央行貨幣寬鬆預(yù)期投射到市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中。

　　在短期貨幣環(huán)境寬鬆已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)的情況下，下一步會(huì)不會(huì)公開(kāi)“降準(zhǔn)”成為市場(chǎng)熱議的話題。畢竟，只是簡(jiǎn)單、不解渴的資金回購(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支援沒(méi)有實(shí)質(zhì)性意義，因?yàn)椤按尜J比”就像一個(gè)緊箍咒，尤其是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的前提下，銀行更無(wú)貸款的積極性。而“降準(zhǔn)”就成為央行唯一可以採(cǎi)用的釋放資金的途徑，市場(chǎng)資金的流動(dòng)性會(huì)大幅緩解，這也就是為何近期國(guó)債期貨堅(jiān)挺上漲的基本判斷原因。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在最新報(bào)告中認(rèn)為，無(wú)論是貨幣市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)，相對(duì)於“穩(wěn)增長(zhǎng)”需要來(lái)説是中長(zhǎng)端利率偏高，逆回購(gòu)、常備借貸便利(SLF)和短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)、再貸款等“擠牙膏式”的或非公開(kāi)的“放水”，都無(wú)法起到令中長(zhǎng)端利率下行的明顯效果。因此，需要公開(kāi)地全面下調(diào)準(zhǔn)備金率。

　　但是，觸及降準(zhǔn)話題，勢(shì)必想到李克強(qiáng)總理的最新表態(tài)。28日，李克強(qiáng)指出，在外部環(huán)境依然複雜嚴(yán)峻的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化。面對(duì)下行壓力，我們堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，努力實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)。

　　儘管如此，想想去年同樣的表態(tài)下，同樣的積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，在下半年將中國(guó)經(jīng)濟(jì)猛然拉起來(lái)。如此可見(jiàn)，降不降準(zhǔn)的紅線，在於底線思維，寬鬆的政策是短期的還是長(zhǎng)久的要取決於經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。(證券時(shí)報(bào)記者 魏書(shū)光)