一、中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望

　　當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處在增速換擋和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的階段，既有結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，也漸顯調(diào)整和改革所激發(fā)的活力。綜合增長潛力和動(dòng)能等各方面因素看，未來一段時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)運(yùn)作。從基礎(chǔ)條件看，中國經(jīng)濟(jì)體量較大，協(xié)同推進(jìn)新型工業(yè)化、資訊化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的迴旋餘地很大，市場空間廣闊。城鄉(xiāng)之間、區(qū)域之間仍有較大差距，産業(yè)結(jié)構(gòu)仍不盡合理，調(diào)整優(yōu)化城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、産業(yè)結(jié)構(gòu)將帶來巨大的增長潛力。從政策環(huán)境看，宏觀調(diào)控方式創(chuàng)新，經(jīng)驗(yàn)更加豐富，在保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)作在合理區(qū)間的同時(shí)，加快推出的一系列促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的政策措施，有利於更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，提升要素生産效率，將對經(jīng)濟(jì)增長形成有力支撐。雖然工業(yè)和投資增速相對放緩，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)作釋放出服務(wù)業(yè)增速不減、投資結(jié)構(gòu)有所改善、就業(yè)形勢較好、收入平穩(wěn)增長等積極信號。第三産業(yè)的多數(shù)行業(yè)，如批發(fā)和零售、交通運(yùn)輸、資訊技術(shù)服務(wù)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等投資增速均有加快態(tài)勢。一批新技術(shù)産業(yè)、新商業(yè)模式發(fā)展勢頭較好，一些積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級和自主創(chuàng)新的産業(yè)和企業(yè)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展活力。民眾的創(chuàng)業(yè)熱情進(jìn)一步激發(fā)，一些地區(qū)新登記企業(yè)數(shù)增長較快。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，單位GDP 增長對就業(yè)的吸納能力也在增強(qiáng)。中國人民銀行2014 年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，居民就業(yè)感受指數(shù)為40.6%，較上季回升1.8 個(gè)百分點(diǎn)。居民未來就業(yè)預(yù)期指數(shù)為49.9%，較上季回升0.2 個(gè)百分點(diǎn)。從外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的穩(wěn)定性有所增強(qiáng)，外需有望繼續(xù)改善。國際貨幣基金組織4 月份預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長將從2013 年的3%上升到2014 年的3.6%和2015 年的3.9%。

　　但也要看到，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動(dòng)力仍待增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的任務(wù)還十分艱巨。部分行業(yè)産能過剩問題依然嚴(yán)重，一些低效率企業(yè)大量佔(zhàn)用資源，受增速換擋和結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中資金週轉(zhuǎn)速度放慢、使用效率不高等影響，全社會債務(wù)規(guī)模繼續(xù)較快積累，但債務(wù)擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用下降。在外需和房地産等既有增長動(dòng)能減弱的情況下，新的強(qiáng)勁增長引擎尚待形成，潛在風(fēng)險(xiǎn)需要高度關(guān)注，調(diào)整轉(zhuǎn)型的一些關(guān)鍵難點(diǎn)有待進(jìn)一步取得突破。同時(shí)，資源環(huán)境約束進(jìn)一步突顯，空氣污染、水污染等問題嚴(yán)重，也顯示原有發(fā)展模式迫切面臨調(diào)整轉(zhuǎn)型。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中仍面臨一些風(fēng)險(xiǎn)。美國政策調(diào)整的步伐存在不確定性，可能對全球資本流動(dòng)和資金成本産生較大影響，歐元區(qū)面臨一定通縮風(fēng)險(xiǎn)，日本連續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差，經(jīng)濟(jì)長期增長和債務(wù)可持續(xù)性存在挑戰(zhàn)，新興市場動(dòng)蕩也可能對外需環(huán)境造成一定影響。總體看，面對當(dāng)前複雜形勢，既要把握總量平衡，更要著眼結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過深化改革解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中存在的深層次結(jié)構(gòu)性問題，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力和競爭力。

　　價(jià)格形勢基本穩(wěn)定。價(jià)格變化反映了經(jīng)濟(jì)總供給與總需求的匹配關(guān)係，與內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢變化緊密相關(guān)。當(dāng)前外部環(huán)境相對平穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作在合理區(qū)間，貨幣環(huán)境相對穩(wěn)定，工業(yè)生産能力較為充足，加之基數(shù)因素的影響與上年大體持平，都有利於CPI 繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。中國人民銀行2014 年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，居民未來物價(jià)預(yù)期指數(shù)為63.9%，比上季下降8.3 個(gè)百分點(diǎn)；55.8%的居民認(rèn)為物價(jià)“高，難以接受”，比上季下降5.8 個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然也要看到，當(dāng)前農(nóng)産品、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的潛在價(jià)格上行壓力依然存在，價(jià)格改革也可能會增加上行壓力，居民對房價(jià)變化和通脹的預(yù)期還不夠穩(wěn)定。PPI 較長時(shí)間維持在負(fù)值區(qū)間運(yùn)作，反映出産能過剩問題較為嚴(yán)重，同時(shí)也與國際大宗商品價(jià)格下降等有關(guān)。未來PPI 變化很大程度上取決於經(jīng)濟(jì)動(dòng)能恢復(fù)和去産能進(jìn)展等因素?？紤]到內(nèi)外部需求和供給變化仍有一定的不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注未來價(jià)格走勢。

　　二、下一階段主要政策思路

　　中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院的戰(zhàn)略部署，貫徹落實(shí)黨的十八大、十八屆三中全會、中央經(jīng)濟(jì)工作會議和《政府工作報(bào)告》精神，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力，主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見性、針對性和有效性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)係，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，疏通傳導(dǎo)機(jī)制，通過增加供給和競爭改善金融服務(wù)，提高金融運(yùn)作效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　一是綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化以及金融創(chuàng)新對銀行體系流動(dòng)性的影響，靈活運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)等工具，完善中央銀行抵押品管理框架，調(diào)節(jié)好流動(dòng)性總閘門，保持貨幣市場穩(wěn)定。同時(shí)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)流動(dòng)性和資産負(fù)債管理，做好各時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性安排，合理安排資産負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水準(zhǔn)。繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策的逆週期調(diào)節(jié)作用，根據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣變化、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健狀況和信貸政策執(zhí)行情況等對有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更有針對性地支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　二是盤活存量、優(yōu)化增量，支援經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結(jié)構(gòu)，著力降低棚戶區(qū)改造等重點(diǎn)領(lǐng)域和“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本。積極運(yùn)用信貸政策支援再貸款等工具，繼續(xù)開展信貸政策導(dǎo)向效果評估，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新組織、機(jī)制、産品和服務(wù)模式，支援農(nóng)業(yè)適度規(guī)模

　　經(jīng)營和新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體發(fā)展。加大對科技、文化、資訊消費(fèi)、戰(zhàn)略性新興産業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支援力度；不斷改進(jìn)信貸政策實(shí)施方式，進(jìn)一步加大對扶貧、就業(yè)、助學(xué)、少數(shù)民族、農(nóng)民工、大學(xué)生村官等“民生”領(lǐng)域的金融支援和服務(wù)。保證在建續(xù)建工程和項(xiàng)目的合理資金需求，積極支援鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程等民生工程建設(shè)(行情 專區(qū))。嚴(yán)格控制對高耗能、高排放行業(yè)和産能過剩行業(yè)的貸款，促進(jìn)産能過剩矛盾化解。建立和完善綠色信貸機(jī)制，不斷提升對節(jié)能環(huán)保、迴圈經(jīng)濟(jì)、防治大氣污染領(lǐng)域的金融服務(wù)水準(zhǔn)，加大對相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)改造等方面的信貸支援。落實(shí)好差別化住房信貸政策，支援保障性住房、中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費(fèi)，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購房需求。進(jìn)一步發(fā)揮開發(fā)性金融作用，支援棚戶區(qū)改造。

　　三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。進(jìn)一步健全市場利率定價(jià)自律機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力。繼續(xù)推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行和交易，探索發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債産品市場化定價(jià)範(fàn)圍。繼續(xù)培育上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)和貸款基礎(chǔ)利率(LPR)，建設(shè)較為完善的市場利率體系。建立健全中央銀行的利率調(diào)控框架，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加大市場決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定。加快發(fā)展外匯市場，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原則，為基於實(shí)需原則的進(jìn)出口企業(yè)提供匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。支援人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。推動(dòng)人民幣對其他貨幣直接交易市場發(fā)展，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動(dòng)的影響，加強(qiáng)對跨境資本的有效監(jiān)控。

　　四是完善金融市場體系，切實(shí)發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、深化改革開放和防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。鼓勵(lì)創(chuàng)新，豐富債券市場産品和層次。完善體制機(jī)制、加強(qiáng)制度建設(shè)，強(qiáng)化監(jiān)督管理。培育多元化的參與主體，強(qiáng)化市場化約束和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制建設(shè)。加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對外開放。大力發(fā)展直接融資，加快多層次資本市場建設(shè)，豐富融資工具和交易品種，增強(qiáng)服務(wù)中小企業(yè)的能力。充分發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制的作用，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。

　　五是深化金融機(jī)構(gòu)改革，通過增加供給和競爭改善金融服務(wù)。繼續(xù)深化大型商業(yè)銀行和其他大型金融企業(yè)改革，完善公司治理，形成有效的決策、執(zhí)行、制衡機(jī)制，把公司治理的要求真正落實(shí)于日常經(jīng)營管理和風(fēng)險(xiǎn)控制之中。紮實(shí)推進(jìn)中國農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革，探索商業(yè)性金融服務(wù)“三農(nóng)”的可持續(xù)模式，提升“三農(nóng)”和縣域金融服務(wù)水準(zhǔn)。加快推進(jìn)中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革，強(qiáng)化政策性職能定位，堅(jiān)持以政策性業(yè)務(wù)為主體，審慎發(fā)展自營性業(yè)務(wù)；對政策性業(yè)務(wù)和自營性業(yè)務(wù)實(shí)施分賬管理、分類核算；科學(xué)建立資本約束機(jī)制，健全治理結(jié)構(gòu)，完善財(cái)稅扶持政策，構(gòu)建符合中國特色、能更好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)、可持續(xù)運(yùn)營的政策性金融機(jī)構(gòu)及其政策環(huán)境。繼續(xù)推動(dòng)資産管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型。在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，鼓勵(lì)各類型金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)組織、仲介機(jī)構(gòu)有序發(fā)展，形成各種市場主體共同參與競爭的金融生態(tài)。當(dāng)前基於網(wǎng)際網(wǎng)路的創(chuàng)新金融發(fā)展迅速，與傳統(tǒng)金融互相補(bǔ)充和融合，有利於促進(jìn)競爭、發(fā)展普惠金融、增加居民收入、提高資源配置效率。但創(chuàng)新過程中也存在監(jiān)管套利、增大市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問題。應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和制度，促進(jìn)公平競爭，加強(qiáng)行業(yè)自律，提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)網(wǎng)際網(wǎng)路金融健康發(fā)展。

　　六是有效防範(fàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)金融體系穩(wěn)定。加強(qiáng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性、內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理。在支援金融創(chuàng)新的同時(shí)，加強(qiáng)對同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測與防範(fàn)。加強(qiáng)對地方政府性債務(wù)和償債能力的跟蹤監(jiān)測，著力防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，探索以市場化機(jī)制化解地方政府債務(wù)問題。健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防範(fàn)預(yù)警和評估體系，加強(qiáng)對地方政府融資平臺、産能過剩行業(yè)和房地産行業(yè)貸款信用違約風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測，防範(fàn)部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及非正規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳導(dǎo)。充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度的作用，強(qiáng)化交叉性、跨市場金融産品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和監(jiān)管協(xié)調(diào)，促進(jìn)各類金融市場、各類金融工具的協(xié)調(diào)發(fā)展，建立健全金融綜合統(tǒng)計(jì)體系和資訊共用機(jī)制。構(gòu)建危機(jī)管理和風(fēng)險(xiǎn)處置框架，推進(jìn)存款保險(xiǎn)制度建設(shè)。採取綜合措施維護(hù)金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。