來(lái)源：中國(guó)金融四十人論壇

　　以史為鑒，可以知興替。自1978年改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)共經(jīng)歷了三次比較嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題，分別是1978年-1981年、1988年-1992年、1997年-1999年。CF40小編將這三次債務(wù)問(wèn)題的化解路徑做了大致梳理，供您參考。

　　1978年-1981年

　　債務(wù)主體：中央財(cái)政赤字

　　化解路徑：

　　1、嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律，壓縮支出，壓縮固定資産投資；

　　2、分權(quán)式改革釋放生産力，搞活農(nóng)村和國(guó)企擴(kuò)大稅基。

　　1988年-1992年

　　債務(wù)主體：高達(dá)3000億元左右的企業(yè)間“三角債”。企業(yè)之間互相拖欠貨款形成惡性迴圈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受挫嚴(yán)重。

　　化解路徑：債務(wù)重組與債務(wù)貨幣化相結(jié)合

　　1、1991年，中央以東北三省為試點(diǎn)，集中清理“三角債”，並在全國(guó)範(fàn)圍內(nèi)推廣。對(duì)於企業(yè)之間的債務(wù)借助易貨方式解決，對(duì)於效益較差的企業(yè)，通過(guò)“抓大放小”、“兼停並轉(zhuǎn)”手段化解危機(jī)；

　　2、對(duì)於部分企業(yè)和銀行的不良債務(wù)，採(cǎi)取銀行注資方式，通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”進(jìn)行核銷(xiāo)。

　　1997年-1999年

　　債務(wù)主體：國(guó)企經(jīng)營(yíng)問(wèn)題造成的金融機(jī)構(gòu)壞賬。

　　化解路徑：

　　1、市場(chǎng)手段與行政手段相結(jié)合，加快供給端改革。提出國(guó)有企業(yè)“三年脫困”重大舉措，借助“紡織壓錠”等行政手段推動(dòng)國(guó)有企業(yè)去産能; 以“抓好大的，放活小的”為原則，促進(jìn)企業(yè)間的兼併與重組，完善市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，戰(zhàn)略性調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)佈局，收縮戰(zhàn)線。

　　2、實(shí)施財(cái)政金融改革措施，有效化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　採(cǎi)取積極財(cái)政政策,提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。增發(fā)1000億元長(zhǎng)期國(guó)債用以加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，1999年增發(fā)長(zhǎng)期國(guó)債1100億元用於基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和企業(yè)技術(shù)改造升級(jí)；

　　借助國(guó)有商業(yè)銀行財(cái)務(wù)重組，降低銀行不良資産損失。向四大國(guó)有銀行定向發(fā)行2700億元特別國(guó)債，專門(mén)用於補(bǔ)充資本金。1999 年將1.4萬(wàn)億元資産出售給新成立的華融等四家資産管理公司，處置不良資産；

　　實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”，減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)。1998年-2000年，把近600戶企業(yè)4600億元銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為國(guó)有資産公司對(duì)借款企業(yè)的股權(quán)。

　　簡(jiǎn)單來(lái)説，我國(guó)化解債務(wù)問(wèn)題的歷史路徑可以概括如下：

　　1、壓縮財(cái)政支出、擴(kuò)大財(cái)政收入。主要通過(guò)壓縮地方財(cái)許可權(quán)制地方投資衝動(dòng)，控制固定資産盲目和重復(fù)投資，同時(shí)千方百計(jì)擴(kuò)大財(cái)政收入特別是預(yù)算外非稅收入。

　　2、對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和調(diào)整過(guò)程中出現(xiàn)的債務(wù)問(wèn)題進(jìn)行清償和重組。經(jīng)濟(jì)發(fā)展從過(guò)熱進(jìn)入調(diào)整，相關(guān)行業(yè)和企業(yè)層面問(wèn)題凸顯，清理整頓對(duì)應(yīng)的企業(yè)和行業(yè)問(wèn)題及債務(wù)有助於減輕國(guó)家和地方財(cái)政負(fù)擔(dān)，集中財(cái)力。

　　3、儘量在大規(guī)模債務(wù)集中到期前穩(wěn)定或者刺激經(jīng)濟(jì)。債務(wù)問(wèn)題最終轉(zhuǎn)化為到期償付能力問(wèn)題，償付的前提是有穩(wěn)定增長(zhǎng)的收入來(lái)源。因此，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r有利於穩(wěn)定和擴(kuò)大財(cái)政收入來(lái)源，減輕到期償付壓力。

　　4、到期債務(wù)軟性重組,包括增發(fā)新債、展期等。