熊貓債發(fā)行量超去年六倍 市場規(guī)模未來5年有望超過500億美元
監(jiān)管鬆綁 債市開放再提速
伴隨著監(jiān)管政策的逐步鬆綁,中國債券市場迎來了更多的境外發(fā)行人和投資人?!督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從中央國債登記結(jié)算公司獲悉的最新數(shù)據(jù)顯示,境外機(jī)構(gòu)今年上半年託管在中債登的債券規(guī)模新增近609.6億元人民幣,這一數(shù)字接近去年全年的債券託管增量。
與此同時(shí),記者從金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic獲悉的數(shù)據(jù)顯示,截至8月1日,今年以來境外發(fā)行人在中國境內(nèi)發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)債券(即熊貓債)達(dá)497億元人民幣,發(fā)行規(guī)模超過去年全年的6倍以上。
中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松撰文稱,2016年年初以來,中國債券市場開放政策持續(xù)展開。研究表明,在當(dāng)前全球低利率市場環(huán)境下適時(shí)加快開放債券市場,有助於拓寬杠桿轉(zhuǎn)移的政策迴旋餘地,也有利於市場上人民幣均衡匯率的發(fā)現(xiàn),並進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。
在投資端,數(shù)據(jù)的快速增長明顯得益於更大力度的政策紅利。央行今年初發(fā)佈了中國人民銀行公告〔2016〕3號,引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者,取消投資額度限制,簡化管理流程。而在今年5月底,國家外匯管理局印發(fā)了境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場有關(guān)外匯管理問題的通知,人民銀行上海總部也出臺了備案管理實(shí)施細(xì)則。
從中債登獲悉的數(shù)據(jù)顯示,在今年6月份,境外機(jī)構(gòu)託管在中債登的新增債券規(guī)模達(dá)400.9億元人民幣,佔(zhàn)據(jù)了今年增量的絕大部分。
與此同時(shí),近來境外機(jī)構(gòu)投資于中國債市熱情的逐漸升溫,也反映了在全球低利率的背景下,海外金融機(jī)構(gòu)對中國市場的配置需求正在加大。中債資信政策研究部總經(jīng)理?xiàng)钋谟钤诮邮堋督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採訪時(shí)表示,儘管面臨相對嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢,但中國仍然是增長速度最高的主要經(jīng)濟(jì)體,人民幣資産收益率相對較高且人民幣匯率波動(dòng)逐漸趨穩(wěn)。境外投資者應(yīng)加大人民幣債券的配置,合理佈局投資組合,提高收益回報(bào)水準(zhǔn)。
摩根大通北亞區(qū)債務(wù)資本市場部主管Mark Follet表示,進(jìn)入中國市場的資金規(guī)模和人民幣國際化的程度也相關(guān),很多大的國際投資機(jī)構(gòu)持有的資金都是硬貨幣,如果海外人民幣資金量持續(xù)增加,海外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國債券市場就更是一個(gè)水到渠成的過程。匯豐銀行近期一項(xiàng)面向全球央行外匯儲備管理者的調(diào)查顯示,受訪者預(yù)期人民幣佔(zhàn)全球外匯儲備的比重有望于2030年前達(dá)到10%左右。
熊貓債的井噴更是受益於監(jiān)管的逐步鬆綁。在2014年以前,發(fā)行熊貓債的主體僅限于一些國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)。2014年,在監(jiān)管的推動(dòng)下,戴姆勒發(fā)行我國首只非金融機(jī)構(gòu)熊貓債券。Dealogic數(shù)據(jù)顯示,2015年全年,熊貓債發(fā)行7支,規(guī)模達(dá)80億元人民幣;2016年至今,熊貓債發(fā)行18支,規(guī)模達(dá)497億元人民幣。摩根大通發(fā)佈的報(bào)告稱,對於外資發(fā)行人而言,最大的吸引力在於較為低廉的融資成本。一個(gè)典型的信用評級為BBB+的發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行熊貓債券的融資成本比在離岸市場低約80個(gè)基點(diǎn)。
楊勤宇表示,當(dāng)前,我國債券市場處在對外開放的有利時(shí)機(jī),熊貓債券市場將成為債市開放的重點(diǎn)領(lǐng)域。他表示,在人民幣國際化的背景之下,離岸人民幣債券市場與境內(nèi)債券市場有望進(jìn)一步互聯(lián)互通、深度融合,境內(nèi)外人民幣債券發(fā)行利率差將逐步收窄,進(jìn)而對境外機(jī)構(gòu)發(fā)行熊貓債券産生巨大激勵(lì)。隨著不同類型發(fā)行人的探索和嘗試,熊貓債券市場有望快速發(fā)展。國際金融公司(IFC)預(yù)計(jì),受到人民幣納入SDR(特別提款權(quán))貨幣籃子的影響,熊貓債市場規(guī)模未來5年有望超過500億美元。
儘管開放進(jìn)程逐步提速,但中國市場整體的開放程度仍較低。中債登的最新數(shù)據(jù)顯示,截至6月底,在銀行間債市開戶的境外機(jī)構(gòu)為328家,託管債券餘額不到7000億元,僅佔(zhàn)中債登全部託管債券餘額的1.75%。記者了解到,更多債市開放的政策正在醞釀中。港交所行政總裁李小加此前表示,雖然目前一些海外主權(quán)財(cái)富基金、央行等大型機(jī)構(gòu)投資者可以直接參與內(nèi)地銀行間債券市場,但那些中小型的投資者仍然缺乏投資渠道。為此,李小加建議利用“滬港通”的經(jīng)驗(yàn)探索與內(nèi)地市場建立現(xiàn)貨的“債券通”。據(jù)記者了解,相關(guān)監(jiān)管部門正在研究醞釀相關(guān)的跨境投資機(jī)制。
不過,業(yè)內(nèi)人士也提示,“小步快跑”的債市開放也需把握一定節(jié)奏。中信證券首席固定收益分析師明明對記者表示,目前,在債市開放的過程中,監(jiān)管層要注意防範(fàn)國際投機(jī)資本對國內(nèi)債券市場的衝擊?!耙?yàn)閭袌雠c匯率市場有天然的聯(lián)繫,人民幣匯率機(jī)制改革進(jìn)程尚在推進(jìn)中,要特別注意利率和匯率之間的相互協(xié)調(diào)?!泵髅髡h?! ?/p>
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