地方國(guó)企改革已進(jìn)入政策落地期，包括深圳、重慶、上海、山東等多省市都紛紛制定相關(guān)細(xì)化方案和試點(diǎn)計(jì)劃，由此看出，地方國(guó)企改革步伐明顯加速，同時(shí)，以混合所有制為導(dǎo)向的市場(chǎng)化兼併重組也將提速，整體上市以及整合重組成為地方國(guó)企改革的主旋律。

　　地方國(guó)企改革

　　自《關(guān)於深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》這一國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案出爐以來，已滿一週年（8月24日），這一年來，央企以重組為亮點(diǎn)，而地方國(guó)企以嘗試混合所有制改革為突破口。

　　據(jù)記者調(diào)查，與國(guó)有資本公司等試點(diǎn)改革比較，地方政府以及地方國(guó)企更熱衷於嘗試混合所有制改革，並且尤其以存量國(guó)企混合所有制改革撬動(dòng)當(dāng)?shù)貒?guó)資國(guó)企改革，同時(shí)實(shí)現(xiàn)盤活國(guó)企存量資産的目的。

　　目前推進(jìn)混合所有制改革有三種方式，一是引入非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革。鼓勵(lì)非國(guó)有資本投資主體通過出資入股、收購(gòu)股權(quán)、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國(guó)有企業(yè)改制重組，參與國(guó)有控股上市公司增資擴(kuò)股，參與國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理；二是引入非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革充分發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的資本運(yùn)作平合作用，通過市場(chǎng)化方式，以公共服務(wù)、高新技術(shù)、生態(tài)環(huán)保和戰(zhàn)略性産業(yè)為重點(diǎn)領(lǐng)域，對(duì)發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒊砷L(zhǎng)性強(qiáng)的非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；三是探索實(shí)行混合所有制企業(yè)員工持股。優(yōu)先支援人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)佔(zhàn)比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)和科技服務(wù)型企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)，支援對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨幹等持股。員工持股主要採(cǎi)取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等方式。

　　混合所有制改革作為整個(gè)國(guó)資國(guó)企改革的重要內(nèi)容，由國(guó)家發(fā)改委牽頭。今年6月份，國(guó)家發(fā)改委秘書長(zhǎng)李樸民公開表示混合所有制改革試點(diǎn)等改革在抓緊推進(jìn)。

　　目前混合所有制改革在山東、廣東、上海、重慶等地都在展開。以山東為例，山東省首批選擇的58戶試點(diǎn)企業(yè)，目前已有22戶企業(yè)制訂了混改方案。並且為吸引非國(guó)有資本參與混改，山東省研究起草了《關(guān)於充分發(fā)揮混合所有制企業(yè)中小股東作用的指導(dǎo)意見》。設(shè)立了山東國(guó)惠改革發(fā)展基金，一期將形成200億元規(guī)模，助推發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。目前，基金已圍繞首批58戶混改試點(diǎn)企業(yè)開展了前期調(diào)研論證，初步篩選出一批重點(diǎn)合作對(duì)象，並幫助企業(yè)完善了混改方案，下一步即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。

　　當(dāng)前，地方政府熱衷於存量國(guó)企的混合所有制改革，並且借助資本市場(chǎng)已經(jīng)成為趨勢(shì)。今年3月份，山東省印發(fā)《關(guān)於省屬國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，部署推進(jìn)省屬國(guó)有企業(yè)上市。充分利用國(guó)內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，發(fā)展公眾公司。推動(dòng)具備條件的企業(yè)採(cǎi)取首發(fā)、重組等方式，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)主機(jī)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及境外上市；整合與上市公司業(yè)務(wù)相同或協(xié)同的資産，注入上市公司，推進(jìn)省屬國(guó)有企業(yè)整體上市或主業(yè)資産整體上市。鼓勵(lì)已完成整體上市或主業(yè)資産整體上市的公司，向公司管理層、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨幹實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。同時(shí)，穩(wěn)妥實(shí)施員工持股。

　　一位業(yè)內(nèi)研究者表示，當(dāng)前，應(yīng)對(duì)複雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和日益激烈的國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，需要通過混合所有制改革，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)健全公司治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，放大國(guó)有資本功能，可以增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)實(shí)現(xiàn)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

　　360度解析國(guó)企改革員工持股計(jì)劃“路線圖”

　　員工持股計(jì)劃（Employee Stock Option Plan,簡(jiǎn)稱ESOP）是指通過讓員工持有本公司股票和期權(quán)而使其獲得激勵(lì)的一種長(zhǎng)期績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。員工持股起源於20世紀(jì)20年代的美國(guó)，興盛于20世紀(jì)70年代。

　　我國(guó)企業(yè)也早在上世紀(jì)八九十年代就開始嘗試員工持股。實(shí)踐中，經(jīng)歷了幾輪試點(diǎn)、叫停、重啟的反覆過程。此次方案出臺(tái)，涉及到試點(diǎn)原則、試點(diǎn)企業(yè)條件、企業(yè)員工入股、企業(yè)員工股權(quán)管理、試點(diǎn)工作實(shí)施和組織領(lǐng)導(dǎo)等6個(gè)部分，對(duì)各項(xiàng)條件做了嚴(yán)格並詳細(xì)的説明，值得深入探討。

　　此"員工"非彼"員工"

　　"員工持股"裏的"員工"並非字面意思上的廣大員工，不是全員持股、平均持股，也不是經(jīng)營(yíng)層持股，而是骨幹持股，遵守"以崗定股、動(dòng)態(tài)調(diào)整"的原則。"以崗定股"表現(xiàn)為，參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作並對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨幹。"動(dòng)態(tài)調(diào)整"則強(qiáng)調(diào)持股員工應(yīng)做到進(jìn)退有序，離開企業(yè)的人員因不再是該企業(yè)員工而不再持有股權(quán)，新進(jìn)人才可以獲得股權(quán)，崗位調(diào)整時(shí)所持股份隨之調(diào)整，真正實(shí)現(xiàn)讓符合條件的員工持股。

　　此外，為了保護(hù)國(guó)有資産的安全，《意見》規(guī)定，實(shí)施員工持股後，應(yīng)保證囯有股東控股地位，其持股比例不得低於總股本的34%.員工持股總量原則上不高於公司總股本的30%,單一員工持股比例原則上不高於總股本的1%.

　　持股計(jì)劃時(shí)點(diǎn)及進(jìn)展預(yù)想

　　首批試點(diǎn)原則上在2016年內(nèi)啟動(dòng)實(shí)施，成熟一戶開展一戶，2018年年底進(jìn)行階段性總結(jié)，視情況適時(shí)擴(kuò)大試點(diǎn)。除了中央企業(yè)，地方國(guó)企在推進(jìn)員工持股時(shí)，試點(diǎn)思路與中央也將保持一致。首批試點(diǎn)中，央企子公司數(shù)量為10家，地方國(guó)企為5-10家。

　　試點(diǎn)企業(yè)條件嚴(yán)苛

　　根據(jù)意見內(nèi)容，此次員工持股試點(diǎn)主要集中在四類企業(yè)中：（1）主業(yè)處?kù)冻浞指?jìng)爭(zhēng)企業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè)；（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，非公有資本的股東所持股份應(yīng)該達(dá)到一定比例，公司的董事會(huì)當(dāng)中有非公有資本股東推薦的董事；（3）公司治理結(jié)構(gòu)健全，建立市場(chǎng)化的勞動(dòng)人事分配製度和業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)體系，形成了管理人員能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能減能增的市場(chǎng)化機(jī)制；（4）營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)90%以上來源於所在的企業(yè)集團(tuán)外部的市場(chǎng)。此外，優(yōu)先支援人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)佔(zhàn)比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)（統(tǒng)稱科技型企業(yè)）開展員工持股試點(diǎn)。

　　試點(diǎn)與股市制度衝突之處

　　早在1998年，證監(jiān)會(huì)就叫停了職工股的發(fā)行。國(guó)企員工持股實(shí)際上是一種職工股。

　　《公司法》規(guī)定，設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人。一定程度上可以理解為是對(duì)員工持股人數(shù)的一種限制。

　　《意見》關(guān)於員工持股不少於36個(gè)月鎖定期的規(guī)定，與目前滬深交易所上市規(guī)則的規(guī)定明顯不符。根據(jù)滬深交易所上市規(guī)則，只有控股股東和實(shí)際控制人持股的鎖定期不少於36個(gè)月。

　　面對(duì)上述制度上的出入，國(guó)企員工持股試點(diǎn)與股市有關(guān)制度的對(duì)接問題有必要予以解決。