從總理“劇透”開始 看二季度經(jīng)濟 是否“繼續(xù)向好”

　　二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將於下週一發(fā)佈，未來一週市場必然進入數(shù)據(jù)敏感期。更早了解過去一個季度的經(jīng)濟運作情況，無疑能夠洞察先機。第一財經(jīng)記者分析發(fā)現(xiàn)，在一季度實現(xiàn)“開門紅”後，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊穩(wěn)中向好。

　　首先，國務院總理李克強日前已兩次透露二季度經(jīng)濟運作情況。其一，李克強在夏季達沃斯論壇上致辭時表示，從目前掌握的數(shù)據(jù)來看，二季度保持了一季度繼續(xù)向好的態(tài)勢；其次，李克強6日主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會時表示，上半年我國經(jīng)濟保持穩(wěn)中向好態(tài)勢，成績來之不易，需要倍加珍惜。

　　第二，率先公佈的6月中國製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù)（PMI）超預期反彈，分析認為，經(jīng)濟運作已進入平穩(wěn)區(qū)間。

　　最後，參與“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家月度調(diào)研”的經(jīng)濟學家預測二季度GDP（國內(nèi)生産總值）同比增速平均值為6.74%，較一季度的6.9%有所放緩。而給出上述預測值的23位首席經(jīng)濟學家中，有14位認為二季度GDP同比增速將為6.8%。

　　PMI的先行預兆

　　“成績來之不易，需要倍加珍惜。”從總理的講話可以發(fā)現(xiàn)，上半年的經(jīng)濟情況較為樂觀，二季度的表現(xiàn)也應穩(wěn)中向好。

　　李克強還在夏季達沃斯論壇上表示，1~5月，不僅傳統(tǒng)發(fā)電量、貨運量、企業(yè)新訂單都明顯增加，反映新經(jīng)濟的一些數(shù)據(jù)增長得更快，規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)利潤是兩位數(shù)以上的增長。

　　與此同時，作為“經(jīng)濟先行指標”，PMI往往領先於經(jīng)濟週期的高峰和低谷數(shù)個月。國家統(tǒng)計局前不久公佈的6月份PMI為51.7%，比5月份上升0.5個百分點，製造業(yè)擴張步伐有所加快。

　　中國物流資訊中心分析師陳中濤撰文分析，從PMI走勢來看，已連續(xù)9個月保持在51%以上相對較高水準，6月份在歷史同期多見下降的情況下，逆勢而上不降反升，表明經(jīng)濟運作中的積極因素主導作用突出，緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好基礎趨於鞏固，經(jīng)濟運作已進入平穩(wěn)區(qū)間，預計下半年乃至全年經(jīng)濟保持適度平穩(wěn)增長格局，增速穩(wěn)定在6.5%~7%區(qū)間之內(nèi)。

　　萬博研究院新供給經(jīng)濟學研究中心主任劉哲接受第一財經(jīng)記者採訪時表示，PMI回升表明，隨著供給側結構性改革的深化，二季度經(jīng)濟運作總體平穩(wěn)，企業(yè)家信心提升。當前中國經(jīng)濟正處於從新供給形成到供給擴張的關鍵階段，經(jīng)濟企穩(wěn)的可持續(xù)性有待進一步驗證。

　　與此同時，國家統(tǒng)計局今天會發(fā)佈6月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生産者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。招商證券、北大經(jīng)濟研究所、華泰證券、西南證券和中銀國際一致預測6月份PPI同比增速為5.5%。

　　交行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉撰文分析，企業(yè)補庫存週期將逐漸減弱，不會顯著拉動需求。穩(wěn)健中性的貨幣政策釋放流動性有限，不會抬升産品價格。今年PPI翹尾因素逐月下降，因此，PPI年內(nèi)高點已過，未來漲幅逐月收窄的可能性較大。

　　國家統(tǒng)計局網(wǎng)站7日公佈了6月下旬流通領域重要生産資料市場價格變動情況。據(jù)對24個省（區(qū)、市）流通領域九大類50種重要生産資料市場價格的監(jiān)測，2017年6月下旬與6月中旬相比，21種産品價格上漲，24種下降，5種持平。

　　今年3月以來，PPI漲幅高位回落，CPI則在低位上升。CPI和PPI同比漲幅“剪刀差”開始縮小。國務院發(fā)展研究中心研究員張立群此前接受第一財經(jīng)記者採訪時表示，總體而言，未來PPI同比漲幅還會進一步下降，CPI同比漲幅還會有小幅提高，所以兩者之間的差距可能會向縮小的方向發(fā)展。

　　二季度GDP或為6.8%

　　二季度以來，投資、工業(yè)增加值、企業(yè)利潤等多項經(jīng)濟指標增速放緩，逐漸印證此前市場預計今年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)“前高後低”的走勢，但是6月製造業(yè)PMI的反彈和非製造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的擴張態(tài)勢也讓中國經(jīng)濟未來走勢平穩(wěn)的因素在增加。

　　張立群表示，一季度經(jīng)濟有短期衝高，4月份數(shù)據(jù)回落，市場開始擔憂經(jīng)濟增速，但從5月份數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟走穩(wěn)的跡象表現(xiàn)出來，有助於堅定市場信心。

　　中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院近日發(fā)佈的一份報告預計，2017年二季度GDP增長6.8%。二季度我國經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢。工業(yè)生産加快，新動能繼續(xù)積聚，固定資産投資、房地産投資、民間投資增速略有提高，基建投資增速都高於去年同期。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心資訊部部長王軍接受第一財經(jīng)記者採訪時表示，二季度GDP增速可能是6.8%，一方面是和基期有關係，另一方面支撐一季度快速增長的因素在減弱，比如房地産投資、用電量、大宗商品都有減弱的跡象，主動補庫存的現(xiàn)象在減少。

　　民生銀行研究院首席分析師溫彬在媒體上表示，今年二季度經(jīng)濟表現(xiàn)良好。從超預期的PMI數(shù)據(jù)來看，可能二季度經(jīng)濟增速為6.8%，甚至達到6.9%，與一季度持平的情況也有可能發(fā)生。

　　關於二季度經(jīng)濟繼續(xù)向好的原因，財經(jīng)院綜合經(jīng)濟戰(zhàn)略研究部副主任、研究員汪紅駒在媒體上表示，2017年上半年加強了三重監(jiān)管：在房地産市場，熱點城市房地産價格繼續(xù)上漲，更多的城市加入需求側限購限貸行列，房地産市場整體上恢復理性；金融嚴監(jiān)管配合穩(wěn)健中性貨幣政策，形成雙支柱宏觀金融調(diào)控框架，維護金融穩(wěn)定，保障金融安全；財政嚴監(jiān)管規(guī)範地方政府債務，化解潛在風險。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊對第一財經(jīng)記者表示，二季度中國經(jīng)濟增速會放緩，但依然溫和可控。首先外需改善的因素依然積極，特朗普政府上臺之後，政策面轉(zhuǎn)向較為務實的方向，因此發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)的風險在不斷下降。海外需求復蘇會引導年內(nèi)出口延續(xù)恢復性增長，對中國經(jīng)濟起到一定的支撐。

　　經(jīng)濟難現(xiàn)二次探底

　　關於下半年宏觀經(jīng)濟態(tài)勢，上述中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院近日發(fā)佈的報告顯示，三季度工業(yè)生産繼續(xù)溫和增長，投資增速略微下降，消費平穩(wěn)增長，出口改善難度較大。PPI同比增速回落，CPI溫和回升。財政擴張的空間受債務約束，貨幣政策回歸中性，金融去杠桿的力度受房地産價格和投資穩(wěn)增長的目標要求限制。

　　王軍告訴第一財經(jīng)記者，隨著去産能壓力加大，金融去杠桿、持續(xù)的房地産的調(diào)控、汽車消費放緩等因素，下半年經(jīng)濟增速會小幅回落，但全年GDP增速6.5%及以上的目標可以完成。

　　海通證券首席經(jīng)濟學家姜超撰文分析，6月製造業(yè)PMI短期回升，其中出口改善貢獻較大，但從微觀行業(yè)看，下游地産、汽車需求好壞參半，中上游發(fā)電耗煤高開低走，緣于高基數(shù)效應漸顯，而去年三季度發(fā)電量、主要工業(yè)品産銷、鐵路貨運量等工業(yè)生産數(shù)據(jù)基數(shù)普遍上升，或令今年三季度工業(yè)經(jīng)濟面臨下行壓力。

　　劉哲告訴第一財經(jīng)記者，通過供給升級，新供給創(chuàng)造出新的需求，進而形成新的動能是中國經(jīng)濟本輪觸底的根本原因，經(jīng)濟總體平穩(wěn)，但基礎並不牢固，下半年仍需密切關注大宗原材料價格過快上漲對下游企業(yè)、利率短期上行對融資成本的影響和房地産調(diào)控下投資下行的“灰犀牛”事件等三方面局部潛在風險。

　　劉哲表示，由於本輪經(jīng)濟觸底呈現(xiàn)多週期疊加特徵，2017年一季度是存貨週期、産能調(diào)整週期、固定資産投資週期的階段性高點，因此短期會出現(xiàn)一定波動。但供給升級帶來的新動能還在不斷形成和擴張，比如高新技術産業(yè)佔比不斷提升，工業(yè)開始出現(xiàn)由老化供給向中高端轉(zhuǎn)移等，因此，經(jīng)濟大概率不會出現(xiàn)二次探底。

　　王軍建議，應減少對經(jīng)濟增速的過度關注，更多側重結構的調(diào)整，加強改革紅利的釋放，利用當前穩(wěn)定的經(jīng)濟態(tài)勢，促進改革措施的落地，尤其是國企改革、財稅改革、金融改革等。

　　劉哲表示，要重視一些擾動因素和結構性轉(zhuǎn)型的迫切性。從對經(jīng)濟的拉動作用看，新興産業(yè)在體量上和傳統(tǒng)製造業(yè)還存在一定的差距。如何放鬆行政管制、恢復民間投資信心、建立完善市場機制，以及發(fā)掘勞動、土地、資金、管理等方面的潛力，是重啟中國經(jīng)濟增長新週期的關鍵。