期貨夜市4月8日開(kāi)鑼

　　商討多時(shí)的期貨夜市終於落實(shí)。港交所(0388)昨公佈，已獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，將於4月8日正式推出收市後期貨交易時(shí)段。屆時(shí)恒指及國(guó)指期貨除了可于上午9時(shí)15分至中午12時(shí)及下午1時(shí)至下午4時(shí)15分交易外，亦可于下午5時(shí)至晚上11時(shí)的收市後交易時(shí)段作交易。該所稍後亦考慮把黃金期貨納入收市後交易時(shí)段。

　　夜期滿足人幣産品需求

　　雖然小型經(jīng)紀(jì)普遍反對(duì)開(kāi)設(shè)期貨夜市，但香港擁有高市佔(zhàn)率的大型及中型券商都表態(tài)支援，令港交所得以順利在今年上半年推行。該所指出，決定推出夜期是基於以下4點(diǎn)戰(zhàn)略及商業(yè)原因：一，透過(guò)夜期，市場(chǎng)參與者可因應(yīng)歐美營(yíng)業(yè)日出現(xiàn)的市場(chǎng)消息及事件對(duì)衝或調(diào)整其持倉(cāng)；二，香港逐漸成為離岸人民幣中心，夜期交易將有助港交所部署滿足環(huán)球市場(chǎng)未來(lái)對(duì)人民幣産品的需求；三，夜期交易是港交所發(fā)展環(huán)球資産類別(包括外匯)的先決條件；四，港交所推出夜期交易，將有助吸引更多歐美投資者到旗下衍生産品市場(chǎng)進(jìn)行交易。

　　港交所續(xù)稱，將於3月初為券商安排多場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)會(huì)，講解收市後期貨時(shí)段的交易、結(jié)算及風(fēng)險(xiǎn)管理安排，有意經(jīng)營(yíng)期貨夜市的券商，須通過(guò)該所要求的系統(tǒng)測(cè)試。該所又會(huì)監(jiān)察期貨夜市的實(shí)施情況，並在實(shí)施後6個(gè)月，檢討交易及結(jié)算安排與風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

　　券商：最後一小時(shí)料波動(dòng)

　　計(jì)劃開(kāi)設(shè)期指夜市的信誠(chéng)證券，其聯(lián)席董事張智威表示，其實(shí)有意做夜市的券商目前已準(zhǔn)備就緒，未來(lái)會(huì)接觸期貨客戶再作宣傳，主要是解釋夜市的風(fēng)險(xiǎn)及交收安排。他又指，由於港股期貨夜市最後的一小時(shí)與美股時(shí)段重疊，故預(yù)期該一小時(shí)的期指會(huì)很波動(dòng)，散戶投資者宜增加期指的按金過(guò)夜，加幅約5%左右。

　　對(duì)於有部分券商以期貨夜市會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為由而反對(duì)，張智威表示，港股是外向型市場(chǎng)，容易受週邊市場(chǎng)影響，若與外國(guó)市場(chǎng)同步，可實(shí)時(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者的殺傷力反會(huì)減少，出事時(shí)較能逃生。至於會(huì)否有大鱷借機(jī)將夜市的期指舞高弄低，他指出，目前港交所以5%波幅為波動(dòng)的上下限，是參照了澳洲、日本的做法，認(rèn)為符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。他不評(píng)估期指夜市會(huì)為該行及香港的期市帶來(lái)多少的成交，因認(rèn)為初期成交不會(huì)活躍。

　　Webb贊同：增港競(jìng)爭(zhēng)力

　　獨(dú)立股評(píng)人David Webb表示，若香港非由單一交易所壟斷市場(chǎng)，或早已延長(zhǎng)了期貨市場(chǎng)交易時(shí)間。他認(rèn)為，香港為自由市場(chǎng)，引入期貨夜市提升競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)市場(chǎng)有好處。部分券商反對(duì)推行期貨夜市，是基於此舉會(huì)增加其營(yíng)運(yùn)成本，但他承認(rèn)，若券商不能經(jīng)營(yíng)期貨夜市，最終或會(huì)被逼退出市場(chǎng)。

　　夜期交易主要安排

　　推出日期 2013年4月8日(星期一)推出恒生指數(shù)及H股指數(shù)期貨收市後交易時(shí)段。

　　交易時(shí)段 除可于上午9時(shí)15分至中午12時(shí)及下午1時(shí)至下午4時(shí)15分的正常交易時(shí)段進(jìn)行交易外，亦可于下午5時(shí)至晚上11時(shí)的收市後交易時(shí)段進(jìn)行交易。

　　交易登記與結(jié)算交收 有關(guān)交易將登記為收市後期貨交易時(shí)段的交易，並於下一個(gè)交易日進(jìn)行結(jié)算及交收。

　　上/下限價(jià)機(jī)制　賣盤價(jià)不得低於正常交易時(shí)段(上午9時(shí)15分至中午12時(shí)及下午1時(shí)至下午4時(shí)15分)現(xiàn)貨月合約最後成交價(jià)的95%，買盤價(jià)則不得高於105%。

　　意見(jiàn)分歧：大券商VS小券商

　　大型券商 贊成：規(guī)模較大的券商大都支援推出期貨夜市。他們的客戶多為機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)金融消息的敏感度較高，可以借助期貨夜市及時(shí)對(duì)衝風(fēng)險(xiǎn)。此外，期貨夜市還可以為晚間作交易的海外投資者提供便利。

　　小型券商 反對(duì)：規(guī)模較小的券商，其客戶多為一般散戶、大都是持貨投資者，投資期貨的機(jī)會(huì)較小。除非發(fā)生重大突發(fā)事件，他們對(duì)海外數(shù)據(jù)、實(shí)時(shí)消息的反應(yīng)不會(huì)太大，第二天對(duì)衝風(fēng)險(xiǎn)亦可。反對(duì)者表示，推出期貨夜市將增加買賣風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)心大戶趁機(jī)將大市舞高弄低；一些券商資金不足，推出期貨夜市將增加經(jīng)營(yíng)成本。

　　李小加：邀請(qǐng)中國(guó)參加派對(duì)

　　港交所(0388)行政總裁李小加上臺(tái)後，推出不少有爭(zhēng)議性的改革措施，如昨日宣佈將於4月8日推出的期貨夜市，以及去年斥鉅資收購(gòu)倫敦金屬交易所(LME)等等。他昨日在網(wǎng)志中指出，有人質(zhì)疑港交所太過(guò)重視中國(guó)市場(chǎng)，有如把太多的雞蛋放在同一個(gè)籃子裏，但他認(rèn)為，香港正處?kù)断驀?guó)際金融中心發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折期，有如正在籌辦一個(gè)資本市場(chǎng)的派對(duì)，必須要首先邀請(qǐng)並落實(shí)一些極具吸引力的核心人物來(lái)參加，而中國(guó)正是這個(gè)核心嘉賓。

　　客人希望碰到不易見(jiàn)到的人

　　李小加表示，自上世紀(jì)九十年代起，香港一直是中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際的首要融資平臺(tái)，幫助當(dāng)時(shí)的中國(guó)邁出了改革開(kāi)放的重要一步。不過(guò)，中國(guó)發(fā)展的需求不斷演變，香港亦必須相應(yīng)作出調(diào)整。他打比方説，設(shè)想你在籌辦一個(gè)派對(duì)，而且你想把它辦成一個(gè)全城矚目的盛事，關(guān)鍵問(wèn)題是怎樣才能邀請(qǐng)到城中最重要、最多的客人。我們都知道，人們參加派對(duì)，通常是為了遇見(jiàn)那些在其他場(chǎng)合中不輕易碰到的人。作為派對(duì)的主人，你需要仔細(xì)考慮邀請(qǐng)的優(yōu)先次序，分辨出哪些對(duì)其他客人極具吸引力的『核心』人物，首先邀請(qǐng)並落實(shí)他們的參與。

　　他指，在香港，港交所做的就是籌辦一個(gè)資本市場(chǎng)的派對(duì)，讓無(wú)論是來(lái)自中國(guó)還是海外的投資者能在這裡相遇、相識(shí)，讓這個(gè)派對(duì)成為全球必去的盛會(huì)之一；而中國(guó)便是這個(gè)派對(duì)的核心嘉賓。對(duì)於中國(guó)這位嘉賓而言，香港的派對(duì)提供了其試驗(yàn)金融與資本市場(chǎng)開(kāi)放的平臺(tái)，讓它能夠摸著香港這塊熟悉的石頭邁出踏出國(guó)門的第一步；對(duì)於港交所這個(gè)籌辦方而言，中國(guó)的到來(lái)是對(duì)其他海外客人的莫大吸引力。正所謂物以類聚，人以群分，在香港市場(chǎng)，獨(dú)特的投資産品與機(jī)會(huì)吸引最多的投資者，而投資者又吸引更多的投資者，流動(dòng)性吸引更大的流動(dòng)性。

　　港交所過(guò)去20年的發(fā)展歷程驗(yàn)證了上述派對(duì)模式的成功性。20年前，港交所從一個(gè)本土交易所起步，看準(zhǔn)了中國(guó)企業(yè)來(lái)港上市的浪潮，不遺餘力地吸引中國(guó)發(fā)行人來(lái)港進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)行與上市；與此同時(shí)，被這些中企與香港這個(gè)國(guó)際平臺(tái)所吸引，一批又一批的國(guó)際投資者慕名而來(lái)，其數(shù)量前所未見(jiàn)。最終，香港由一個(gè)本土交易所成功轉(zhuǎn)型為在股票及其衍生産品方面領(lǐng)先的國(guó)際交易所。對(duì)港交所的市場(chǎng)參與者和股東來(lái)説，港交所過(guò)去20年的成功就是最好的派對(duì)。

　　中國(guó)開(kāi)始向資本出口國(guó)轉(zhuǎn)型

　　基於上述原因，李小加續(xù)稱，在首個(gè)派對(duì)取得空前成功之後，責(zé)無(wú)旁貸地應(yīng)該著手籌辦下一個(gè)更大的盛會(huì)，邀請(qǐng)更多的、不同的嘉賓。香港今天面對(duì)的最大機(jī)遇是中國(guó)資本、金融及商品市場(chǎng)開(kāi)放的提速。隨著中國(guó)開(kāi)始由資本進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)型為資本出口國(guó)，香港需要從中國(guó)離岸集資中心這個(gè)傳統(tǒng)角色，加速轉(zhuǎn)型成為一個(gè)能夠提供全方位股本、定息、貨幣及商品産品的綜合性國(guó)際金融中心。在這個(gè)千載難逢的良機(jī)面前，香港不僅有責(zé)任而且有能力確保香港成為中國(guó)走向世界的第一站。

　　他説，香港當(dāng)前所面臨的巨大挑戰(zhàn)和機(jī)遇，就是克服自己信心與經(jīng)驗(yàn)的不足，抓住歷史機(jī)遇，勇敢承辦這個(gè)奧運(yùn)會(huì)級(jí)的歷史性派對(duì)，既能切合中國(guó)和國(guó)際投資者各自的戰(zhàn)略目標(biāo)和需求，又能使雙方賓至如歸、共同創(chuàng)造價(jià)值。借鑒歷史，香港需要再次把目光聚焦中國(guó)，務(wù)求邀請(qǐng)中國(guó)成為港交所的核心嘉賓。

[責(zé)任編輯： 王君飛]