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皮海洲:國(guó)債期貨利空A股

2013-04-15 09:04 來源:中國(guó)新聞網(wǎng) 字號(hào):       轉(zhuǎn)發(fā) 列印

  近一階段,股市止住了上漲的步伐,重新陷入低迷之中,一個(gè)重要的原因是:國(guó)債期貨將粉墨登場(chǎng)。根據(jù)中金所安排,2月13日正式啟動(dòng)的國(guó)債期貨倣真交易將逐步對(duì)外開放,分批次發(fā)展銀行、證券、基金等機(jī)構(gòu)投資者參與,並在適當(dāng)時(shí)機(jī)推向全市場(chǎng)。這意味著國(guó)債期貨重啟進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

  財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲認(rèn)為,這對(duì)於A股市場(chǎng)來説是一個(gè)較大的利空,這可以從17年前關(guān)閉國(guó)債期貨對(duì)A股市場(chǎng)的影響中不難得出結(jié)論。受“3·27”國(guó)債事件影響,1995年5月18日國(guó)債期貨市場(chǎng)正式關(guān)閉。受此影響,股市出現(xiàn)連續(xù)三天暴漲的“井噴行情”。由於當(dāng)時(shí)的股市並沒有漲跌停板制度的限制,上證指數(shù)三天的漲幅最高達(dá)到58.93%。因此,國(guó)債期貨推出可能給A股市場(chǎng)帶來的利空因素,投資者乃至管理層都應(yīng)該予以高度的重視。

  首先,一旦國(guó)債期貨重啟,A股市場(chǎng)的資金流向國(guó)債期貨市場(chǎng)將不可避免,而且這種資金的分流還不只是一點(diǎn)點(diǎn)。一方面是國(guó)債現(xiàn)貨的規(guī)模在2011年末已經(jīng)達(dá)到了7.7萬億元,這就意味著國(guó)債期貨的規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高於1995年的水準(zhǔn)(當(dāng)年國(guó)債發(fā)行總量只有1000億元)。另一方面,從13日啟動(dòng)的倣真交易的安排來看,一手合約保證金3萬元,這就意味著國(guó)債期貨交易的門檻比較低,不像股指期貨對(duì)資金門檻的設(shè)置高達(dá)50萬元,將97%以上的A股市場(chǎng)投資者拒之於大門之外,相反,絕大多數(shù)的A股投資者都可以參與到國(guó)債期貨中來。因此,國(guó)債期貨對(duì)A股市場(chǎng)資金的分流將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股指期貨。

  其次,國(guó)債期貨的推出或使A股市場(chǎng)逐步淪為雞肋市場(chǎng)。一方面,由於A股只是一個(gè)重融資輕回報(bào)的圈錢市場(chǎng),這不僅使投資者很難得到必要的投資回報(bào),而且源源不斷的擴(kuò)容也使得股指步步走低,使得A股連續(xù)兩年成為世界主要股市中走勢(shì)最熊的股市,投資者損失慘重。另一方面,A股大規(guī)模的擴(kuò)容,也使A股上市公司急劇增加,投資者選股越來越困難。正是在這種情況下,截至去年末,有90%以上的投資者賬戶成為了“僵屍”賬戶。而國(guó)債期貨一旦推出,股市裏的投機(jī)資金就有了好去向。從倣真交易來看,國(guó)債期貨的保證金為3%,也即有33倍的杠桿效應(yīng),這對(duì)投機(jī)資金也是很有吸引力的。

[責(zé)任編輯: 王君飛]

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