2月7日，哈藥股份發(fā)佈年度報告，公司去年實現(xiàn)歸屬於上市公司股東的凈利潤2.47億元，較上年同期增加46.50%。

　　雖然，哈藥股份的凈利潤喜獲增長，但投資者卻難在短期內(nèi)與上市公司分享這一喜悅了。根據(jù)哈藥股份七屆五次董事會決議，2014 年度利潤分配的預(yù)案獲得通過。其中高達(dá)22億元的可供分配利潤將不予分配。

　　哈藥股份將此次決定歸因于“醫(yī)藥行業(yè)市場競爭日趨激烈，公司運營的市場風(fēng)險和經(jīng)營壓力不斷加大，公司將繼續(xù)加大市場的投入和終端的開發(fā)力度”等原因。實際上，近年來哈藥股份已向市場終端的行銷變革發(fā)力，意在改變過去依靠鉅額廣告拉動行銷的僵化模式。

　　北京鼎臣醫(yī)藥諮詢負(fù)責(zé)人史立臣對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，行銷模式的變革是一項系統(tǒng)工程，公司發(fā)展戰(zhàn)略、産品結(jié)構(gòu)都需要下功夫，並非只是建設(shè)幾支行銷隊伍便能解決?！?2億利潤不分紅，可以看出哈藥股份很缺錢；同時，行銷模式的變革也需要時間，很難一蹴而就。未來的路還很長，但市場留給一個企業(yè)的時間卻並不多”。

　　22億元可分配利潤仍是大餅？

　　根據(jù)哈藥股份發(fā)佈的年度報告，公司去年實現(xiàn)歸屬於上市公司股東的凈利潤2.47億元，較上年同期增加46.50%；每股收益0.13元。實現(xiàn)營業(yè)收入165.09億元，同比下降8.75%。

　　對此，哈藥股份解釋稱，由於公司控股子公司三精製藥的外埠商業(yè)子公司不再納入其合併範(fàn)圍；同時受醫(yī)?？刭M、各地基藥使用政策、招標(biāo)政策等行業(yè)政策影響，公司部分産品銷售收入下降；受新版GSP認(rèn)證影響，公司部分商業(yè)客戶業(yè)務(wù)量下降，影響公司銷量；此外，公司所屬工業(yè)企業(yè)實施新版GMP認(rèn)證，造成公司個別産品産能不足。

　　與年報同時發(fā)佈的還有哈藥股份七屆五次董事會決議的公告，該公告顯示，2014 年度利潤分配的預(yù)案獲得通過。其中高達(dá)22億元的可供分配利潤將不予分配。

　　哈藥股份表示，在公司 2014 年度母公司實現(xiàn)凈利潤 2.76億元，依照《公司法》和《公司章程》規(guī)定，按母公司凈利潤的 10%提取法定盈餘公積 2760.38萬元，加上年初未分配利潤 21.12億元，扣除2014 年已分配現(xiàn)金股利1.27億元，2014 年可供分配利潤為 22.34億元。

　　對於此次不分配利潤的原因，哈藥股份則解釋稱，近年來，醫(yī)藥行業(yè)市場競爭日趨激烈，公司運營的市場風(fēng)險和經(jīng)營壓力不斷加大。為保持公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，公司將繼續(xù)加大市場的投入和終端的開發(fā)力度，同時，為了提升産品品質(zhì)和實施技改項目，公司仍需投入較多的改造資金。鋻於公司利潤實現(xiàn)情況及公司未來發(fā)展需要，為保證公司生産運營所需的現(xiàn)金流充裕，降低公司因外部融資産生的成本，經(jīng)公司董事會研究，本年度擬不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本。未分配的利潤將繼續(xù)留存公司用於再發(fā)展，未來以更好的發(fā)展來給股東更大的回報。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱哈藥股份歷年公告發(fā)現(xiàn)，哈藥股份自上市以來的11年累計分紅 14 次，累計分紅金額為 27.81 億元。

　　去年4月，哈藥股份曾發(fā)佈了《哈藥集團(tuán)股份有限公司未來三年股東回報規(guī)劃(2014 年-2016 年)》(下稱《股東回報規(guī)劃》)，提到“在符合利潤分配的條件、保證公司正常經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展的前提下，公司原則上每年度進(jìn)行一次利潤分配。在有條件的情況下，公司可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅”。

　　顯然，以目前的預(yù)案來看，哈藥股份2014年並不存在現(xiàn)金分紅。因此，有股民在股吧裏抱怨“哈藥無誠信，沒有兌現(xiàn)每年分紅的承諾”、“這一利潤分配的預(yù)案應(yīng)該叫做利潤不分配預(yù)案”。

　　不過，在《股東回報規(guī)劃》中，關(guān)於現(xiàn)金分紅的條件共有四項，分別為(1)審計機(jī)構(gòu)對公司該年度財務(wù)報告出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告；(2)公司年度實現(xiàn)的可供分配利潤(即公司彌補虧損、提取公積金後所余的稅後利潤)為正值；(3)公司無重大投資計劃或無重大現(xiàn)金支出等事項發(fā)生(募集資金項目除外)；(4)公司盈利水準(zhǔn)和現(xiàn)金流量能夠滿足公司的持續(xù)經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　對於此次(2014年)無法實現(xiàn)現(xiàn)金分紅的具體原因，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電哈藥股份證券部，對方表示：“一切以《2014 年度利潤分配的預(yù)案》中的原因為準(zhǔn)”。

　　不分紅背後：機(jī)構(gòu)減持、行銷短板難補

　　哈藥股份12月16日晚間公告，公司于2014年12月16日收到公司持股5%以上股東中國建銀投資有限責(zé)任公司通知，獲悉建銀投資于2008年2月19日至2014年12月16日期間，通過集中競價系統(tǒng)累計減持公司股份9188.21萬股，佔公司總股本的5%。本次減持後建銀投資持有公司股份降至7.07%。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，2014年二季度時，有71家機(jī)構(gòu)共持有哈藥股份38.55%的流通股，2014年9月30日統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，此季度持有公司股票的機(jī)構(gòu)雖然只有11家，但持股比例卻增長到了39.23%。然而，到了2014年第四季度，僅剩三家機(jī)構(gòu)持有1.14%的股票。

　　實際上，在機(jī)構(gòu)紛紛減持避走的背後，是哈藥股份差強(qiáng)人意的業(yè)績。雖然，公司去年實現(xiàn)歸屬於上市公司股東的凈利潤2.47億元，較2013年度凈利潤增加46.50%。但不得不提的是，2013年的凈利潤僅為1.69億元，與2012年度的凈利潤相比已下降了66.24%。

　　值得注意的是，2014年度財報披露，包括哈藥集團(tuán)三精製藥股份有限公司、哈藥集團(tuán)醫(yī)藥有限公司、哈藥集團(tuán)生物工程有限公司在內(nèi)的三家公司共為哈藥股份貢獻(xiàn)了共計4.05億元的凈利潤，但哈藥股份最後的凈利潤僅2.47億元。

　　而在現(xiàn)金流方面，公司2014年度投資活動産生的現(xiàn)金流量凈額為-3.85億元。籌資活動産生的現(xiàn)金流為-1.53億元。在如此緊張的現(xiàn)金流下，哈藥股份選擇不分紅便不難理解。

　　在哈藥股份往年的財報中，廣告費用支出一直備受關(guān)注。在公司的2014年財報中，其廣告費用為5.40億元，佔據(jù)營業(yè)收入的3.27%，與往年高昂的廣告投入比例相比，已明顯下降。史立臣認(rèn)為，廣告費用的大幅下降，也在一定程度上增厚了公司業(yè)績。

　　實際上，哈藥股份以廣告拉動行銷的模式一直深受業(yè)內(nèi)詬病。相關(guān)資料顯示，從1999年開始，哈藥在國內(nèi)各大衛(wèi)視投放廣告，每位電視觀眾打開電視機(jī)，十分鐘之內(nèi)，無論哪個衛(wèi)視臺還是地方電視臺都可以看到三精製藥和哈藥六廠的廣告。

　　據(jù)哈藥股份相關(guān)財報顯示，2010年，廣告費用為3.66億元，2011年增長為4.14億元，增幅超過其營業(yè)收入的增長速度。而三精的OTC品種更多，因此廣告投放力度也更大，2010年廣告費用佔其營業(yè)收入的21.9%，2011年這一比例也高達(dá)14.1%。

　　在一定時期裏，“哈藥模式”給哈藥集團(tuán)創(chuàng)造了銷售奇跡，但隨著市場競爭的加劇，以強(qiáng)勢廣告製造市場需求並實現(xiàn)盈利劇增的“哈藥模式”，遭遇了前所未有的危機(jī)。哈藥股份2013年凈利潤的大幅下滑便是印證。

　　史立臣認(rèn)為“在‘哈藥模式’成功的背後，忽略了企業(yè)的終端佈局，真正缺少的是終端拉動力，市場劃分粗放，缺乏立體精細(xì)化的市場佈局規(guī)劃。

　　“為了彌補過去的行銷短板，哈藥集團(tuán)從2013年便開始行銷變革，加強(qiáng)終端佈局，但這是一個系統(tǒng)的工程，公司發(fā)展戰(zhàn)略、産品結(jié)構(gòu)都需下功夫，並非只是建設(shè)幾支行銷隊伍就能一蹴而就”，史立臣表示，“行銷模式的變革需要大量資金，更需要時間。2015年是中國醫(yī)藥的招標(biāo)大年，這也正好是考驗其行銷變革成績的時候”。

　　據(jù)悉，截至今年年初目前已有近半省份開啟了新一輪的藥品招標(biāo)，而衛(wèi)計委文件要求各省在2015年6月前完成新一輪的藥品招標(biāo)，預(yù)計在接下來的時間裏各省將加快招標(biāo)進(jìn)程。

　　“藥品招標(biāo)很考驗藥企的行銷能力、政府事務(wù)能力，哈藥短期內(nèi)行銷模式變革很難見到成效”，史立臣認(rèn)為，作為老牌國企，哈藥在行銷模式的變革還要依託國企改革，從根本上改變老國企思維，而這些都不是短期內(nèi)能完成的?！肮幑煞菖c三精製藥之間一直存在同業(yè)競爭的問題，這反映出公司整體戰(zhàn)略佈局、産品結(jié)構(gòu)上的諸多不足，所以單純變革行銷模式也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。未來的路還很長，但市場留給一個企業(yè)的時間卻並不多”。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，目前哈藥股份與三精製藥均已停牌。相關(guān)公告顯示，公司正在籌劃解決與控股子公司三精製藥同業(yè)競爭有關(guān)的重大事項。