漲久必跌、跌久必漲。半年多來(lái)風(fēng)光無(wú)限的上證50近3個(gè)交易日持續(xù)調(diào)整，6月14日還創(chuàng)出1.5%的年內(nèi)最大單日跌幅，6月15日則再次跌0.62%，而此前超跌的次新股等板塊則表現(xiàn)活躍，多只個(gè)股漲停。這一變化是否意味著今年以來(lái)資金抱團(tuán)“龍馬”以及藍(lán)籌股的行情已經(jīng)開(kāi)始反轉(zhuǎn)？有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，“龍馬”股今年上半年持續(xù)上漲，積聚了較大風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)也有私募人士認(rèn)為，此次上證50的回調(diào)長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)改變目前的市場(chǎng)風(fēng)格，甚至給了資金低價(jià)再次建倉(cāng)的機(jī)會(huì)，從中長(zhǎng)期來(lái)看利好的可能性更大。

　　白馬調(diào)整 資金撤出上證50

　　截至6月15日收盤(pán)，上證指數(shù)小幅上漲，收于3132.49點(diǎn)，但上證50仍難挽近三日來(lái)下跌的趨勢(shì)，昨日再度下跌0.62%。與此同時(shí)，中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、工商銀行、中國(guó)人壽等權(quán)重股的跌幅均超過(guò)了1%，其中中國(guó)平安和貴州茅臺(tái)的跌幅分別達(dá)2.18%和2.13%。而洋河股份、五糧液、瀘州老窖、東阿阿膠等個(gè)股也均處?kù)断碌鵂顟B(tài)。

　　市場(chǎng)資金流向也顯示出目前關(guān)注點(diǎn)正在轉(zhuǎn)移。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，6月15日，滬深300、上證50的主力資金凈流出額較大，其中滬深300凈流出25.09億元，上證50凈流出16.37億元。而與之相對(duì)應(yīng)的是，次新股板塊成為當(dāng)天主力資金凈流入最多的板塊，凈流入金額達(dá)20.96億元。

　　對(duì)於上述變化，新富資本證券投資中心首席投資官?gòu)埿缕秸J(rèn)為主要原因有兩點(diǎn)：“第一，5月以來(lái)A股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，資金紛紛抱團(tuán)重倉(cāng)白馬、藍(lán)籌股，不少個(gè)股股價(jià)更是頻創(chuàng)歷史新高，本次回調(diào)也是對(duì)前期漲幅過(guò)大的正常性獲利回吐。第二，回調(diào)的出現(xiàn)也與美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議有關(guān)。去年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)7次議息會(huì)議，會(huì)議召開(kāi)前夕A股有6次下跌。本輪‘龍馬’個(gè)股走高，海外資金起到了較大作用，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)使不少大資金暫時(shí)回避?！?/p>

　　清和泉資本研究院同樣表示，無(wú)論是年初以來(lái)還是近期，上證50漲幅都較大，估值合理偏上，存在兌現(xiàn)收益的需求。另外，流動(dòng)性預(yù)期存在略微改善，疊加近期央行去杠桿壓力緩減等因素，使得市場(chǎng)積極博弈小票超跌反彈。

　　在上海證券看來(lái)，上證50指數(shù)的反彈走勢(shì)持續(xù)到現(xiàn)在已比較充分，因此風(fēng)險(xiǎn)在加大。上證50指數(shù)去年以來(lái)3次摸高2500點(diǎn)，但成交量卻從1800億元對(duì)折式下降到目前500億元左右，近期更是在只有300億元-400億元的成交量下不斷創(chuàng)新高，可見(jiàn)上行力度已非常疲弱。理論上2580點(diǎn)也是一個(gè)極端點(diǎn)位。因此，上證50指數(shù)運(yùn)作到目前位置，或已進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。

　　超跌板塊捲土重來(lái)

　　作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)之一的次新股連日來(lái)表現(xiàn)活躍，6月15日次新股指數(shù)再度上漲2.37%，460多只成分股中有400隻收紅，僅21隻收綠，白銀有色、飛鹿股份、萬(wàn)里馬等20多只個(gè)股漲停。

　　雖然次新股近期不斷走強(qiáng)，張新平認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)隨著回調(diào)的進(jìn)行，次新股有著持續(xù)活躍的可能。然而在IPO常態(tài)化、稀缺性降低、監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，次新股還不具備持續(xù)走強(qiáng)的條件。本次回調(diào)，不少資金不再抱團(tuán)，開(kāi)始流入次新股這類彈性很大的股票，部分超跌以及基本面優(yōu)質(zhì)的次新股的確存在不少機(jī)會(huì)，目前次新股活躍的表現(xiàn)也在情理之中。

　　清和泉資本研究院也指出，次新股炒作難以持續(xù)?！癐PO發(fā)行及註冊(cè)制改革勢(shì)在必行，估值持續(xù)下壓，而重組並購(gòu)、再融資收緊、減持新規(guī)、金融去杠桿進(jìn)一步壓縮殼價(jià)值，退市制度也在漸行漸近，再加上A股國(guó)際化推進(jìn)中，優(yōu)勝劣汰的價(jià)值投資思路持續(xù)強(qiáng)化。下半年影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素在於利率和監(jiān)管，並以此為軸持續(xù)關(guān)注中小票中的真成長(zhǎng)個(gè)股?！?/p>

　　同時(shí)，一些“老妖股”也正在重新崛起，遊資等炒作資金似乎開(kāi)始重回市場(chǎng)。作為一隻2015年的“老妖股”，特力A曾經(jīng)的表現(xiàn)一度讓不少投資者懷疑人生：從2015年7月到2015年底，特力A最高漲幅超過(guò)500%。而近期，特力A反常的走勢(shì)也再度引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。從近期的龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看，從6月8日到14日，短短5個(gè)交易日內(nèi)特力A上榜4次，而上一次特力A上榜還是在2016年10月25日。同時(shí)，相關(guān)營(yíng)業(yè)部席位的動(dòng)作也表明，遊資輪番炒作的痕跡十分明顯。

　　深圳一私募人士表示，特力A以及煌上煌等“妖股”的漲停，的確説明部分遊資正在重返A(chǔ)股?！斑@些遊資在經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間的蟄伏之後，看到了某些妖股確實(shí)是已經(jīng)處?kù)稓v史低位，開(kāi)始拉高股價(jià)，吸引散戶入場(chǎng)?！?/p>

　　上述人士還表示，此次妖股與次新股的雙雙崛起，實(shí)際上均是超跌板塊的反彈機(jī)會(huì)。“市場(chǎng)主旋律依舊是超跌反彈，比如一帶一路、次新股等概念大幅拉升?！?/p>

　　市場(chǎng)風(fēng)格難轉(zhuǎn)換

　　“上證50回調(diào)並不意味著資金不再關(guān)注‘龍馬’個(gè)股。在目前投資熱點(diǎn)不多，大量資金外撤觀望的情形下，白馬股、藍(lán)籌股仍是不錯(cuò)選擇。一方面‘龍馬’個(gè)股為各行業(yè)的龍頭，發(fā)展前景良好，其估值還比較合理，仍是價(jià)值投資的主要標(biāo)的；另一方面，從歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股影響的規(guī)律來(lái)看，A股通常會(huì)先下跌再反彈，本次回調(diào)給了資金低價(jià)再次建倉(cāng)的機(jī)會(huì)，從中長(zhǎng)期來(lái)看利好的可能性更大?！睆埿缕秸J(rèn)為，雖然目前出現(xiàn)了上證50等板塊的回調(diào)，但長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)的風(fēng)格不會(huì)轉(zhuǎn)換。

　　在清和泉資本研究院看來(lái)，“龍馬”行情將大概率延續(xù)，同時(shí)也存在較為明確的超額收益?！爱?dāng)前‘漂亮50’的邏輯越來(lái)越受到市場(chǎng)認(rèn)可，海外資金持續(xù)大舉買入。通過(guò)國(guó)際對(duì)比，A股的消費(fèi)龍頭估值仍存在提升空間，同時(shí)消費(fèi)價(jià)值業(yè)績(jī)穩(wěn)定且存在向好預(yù)期。而中小創(chuàng)更多的是情緒的催化，其基本面和估值仍面臨下行壓力，而且過(guò)去驅(qū)動(dòng)其業(yè)績(jī)改善和估值提升的並購(gòu)重組、再融資等邏輯遭強(qiáng)監(jiān)管。當(dāng)前滯脹的情形不夠典型，因通脹預(yù)期不高。但貨幣+信用雙緊局面較為清晰，債券收益率倒掛且社融增速持續(xù)下滑。歷史雙緊時(shí)期股市整體表現(xiàn)較差，而消費(fèi)價(jià)值板塊價(jià)值將在逆勢(shì)中凸顯?！?/p>

　　對(duì)於後市，清和泉資本方面表示，當(dāng)前貨幣信用雙緊，市場(chǎng)環(huán)境重塑，策略需輕指數(shù)重個(gè)股，應(yīng)聚焦“鈍、低、穩(wěn)、高”龍頭個(gè)股，即利率不敏感、估值低波動(dòng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)、現(xiàn)金流充沛。行業(yè)配置，必選消費(fèi)佔(zhàn)優(yōu)，同時(shí)關(guān)注保險(xiǎn)。

　　中國(guó)銀河證券也表示，目前市場(chǎng)利率總體易上難下，下半年美國(guó)繼續(xù)加息和縮表概率較大。由於這些因素的存在，不宜對(duì)當(dāng)前反彈高度抱過(guò)高希望。展望後市，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，已處?kù)兜撞繀^(qū)域，市場(chǎng)繼續(xù)殺跌動(dòng)力顯著不足，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將逐漸修復(fù)回升。待流動(dòng)性、不確定性充分緩解後，市場(chǎng)或?qū)⒄讲饺敕磸楇A段。