繼滬深300創(chuàng)出半年新高後，昨日上證50接過了新高秀的“接力棒”，再度刷新了19個(gè)月新高。但其實(shí)6月以來，上證50指數(shù)2.36%的漲幅，明顯跑輸中證100、中證500和中證1000。不僅如此，滬深300成分股中，6月以來漲幅居前的也主要以總市值排名的“第二梯隊(duì)”為主。由此，6月中盤股在大盤股的“掩護(hù)”下，“悶聲發(fā)大財(cái)”特徵躍然紙上。雖然進(jìn)入“一九”分化階段後，行情從最初的“漂亮50”擴(kuò)散存在一定必然性。但市場人士指出，過度擴(kuò)散將弱化賺錢效應(yīng)，預(yù)計(jì)後市仍由龍頭引領(lǐng)，但資金將進(jìn)一步向“性價(jià)比”較高的中市值股擴(kuò)散。

　　上證50再創(chuàng)19個(gè)月新高

　　本週一表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)並雙雙刷新階段新高後，滬深300和上證50的新高秀進(jìn)入了競逐狀態(tài)。先是週二滬深300以3676.53點(diǎn)刷新2016年1月4日以來的新高，週三就輪到上證50以2560.86點(diǎn)創(chuàng)下2015年11月9日以來的新高。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是，上證綜指連續(xù)兩個(gè)交易日試圖突破3200點(diǎn)未果，昨日盤中一度下破120日及5日均線位置，調(diào)整態(tài)勢(shì)不言自明。而深市各主要指數(shù)表現(xiàn)更為疲弱，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指低開後幾乎沒有像樣反彈就一路震蕩走低，深市各主要指數(shù)紛紛位居核心交易指數(shù)跌幅榜前列，其中深證100R、深證300R、創(chuàng)業(yè)板綜指、深證成指、深證綜指和深證A指的跌幅都超過了0.80%。

　　除了兩市大盤表現(xiàn)疲弱以外，昨日滬深兩市成交額也出現(xiàn)萎縮。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，昨日全部AB股合計(jì)成交3717.03億元，其中滬市成交1620.81億元，深市成交2096.22億元，紛紛創(chuàng)下6月19日以來的單日成交新低。

　　“滬指前期反彈縮量未能延續(xù)衝關(guān)格局，短期均線雖呈上揚(yáng)形態(tài)，但盤中做多力量明顯缺乏量能支援，這對(duì)場內(nèi)投資者信心構(gòu)成挫傷。”西部證券黃錚指出，中期50日均線與200天線繼續(xù)交錯(cuò)下行死叉，説明市場中期形態(tài)尚待修復(fù)。此外，伴隨午後市場整理回落，創(chuàng)業(yè)板綜指進(jìn)一步趨弱，中短期均線反壓下的光頭陰線，説明小盤股調(diào)整尚未結(jié)束。隨後指數(shù)的震蕩整理，在熱點(diǎn)單一的市場環(huán)境中更易延續(xù)，投資者需重點(diǎn)關(guān)注滬指短期均線的得失。

　　中盤股“悶聲發(fā)大財(cái)”

　　5月以來，上證50指數(shù)就憑藉其淩厲漲勢(shì)及不斷上演的階段新高秀而備受關(guān)注。但其實(shí)從6月來看，屢創(chuàng)階段新高的上證50指數(shù)月度漲幅僅2.36%，在25個(gè)滬深交易所核心交易指數(shù)中，僅排名第19位。同期中證100、中證500和中證1000分別上漲了4.20%、4.50%和2.92%，明顯跑贏前者。

　　“現(xiàn)階段談上證50是價(jià)值洼地顯然也已經(jīng)是過去時(shí)?！比A鑫證券分析師嚴(yán)凱文指出，目前近四成上證50標(biāo)的股價(jià)已達(dá)到相對(duì)合理估值位置（11.5）。目前上證50標(biāo)的已大部分超出內(nèi)在價(jià)值，處於趨勢(shì)投資階段，本質(zhì)上是抱團(tuán)防禦，但超額收益有限。

　　“藍(lán)籌股的優(yōu)勢(shì)在於時(shí)間形成的價(jià)值，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來的收益令投資者賺到了‘快錢’，這可能就是需要深思的時(shí)刻?！眹_證券分析師孫徵表示，藍(lán)籌股的交易正重新從PB交易轉(zhuǎn)回PE交易，投資者在對(duì)“漂亮50”的憧憬中，通過推升藍(lán)籌股估值的方式賺取“快錢”，回報(bào)的來源從企業(yè)盈利轉(zhuǎn)到了風(fēng)險(xiǎn)偏好和情緒。

　　整體來看，6月中盤股在大盤股的“掩護(hù)”下“悶聲發(fā)大財(cái)”。這一特徵在滬深300成分股中體現(xiàn)更加明顯，6月以來漲幅超過10%的50隻成分股中，除了美的集團(tuán)、格力電器、?？低暋⑷f科A和五糧液的總市值排名前50以外，其餘股票的總市值都在1000億元以下。不僅如此，以6月平均漲幅來看，總市值排名前50的成分股平均漲幅僅3.44%，而同期滬深300全部成分股以及滬深300指數(shù)的同期漲幅分別為4.77%和4.39%。

　　對(duì)此，南京證券研究所所長助理、資深策略分析師溫麗君表示：“隨著上證50的不斷上漲，上證50儼然成為了市場估值之錨。資金在上證50估值水準(zhǔn)的基礎(chǔ)之上，通過不斷比價(jià)尋求性價(jià)比更優(yōu)的績優(yōu)品種，並且6月成功加入MSCI指數(shù)之後，被納入222隻個(gè)股大多數(shù)是在滬深300成分股之中。因此，市場更熱衷從其中找尋總體漲幅不大，估值性價(jià)比尚可的中盤藍(lán)籌股機(jī)會(huì)，由此也導(dǎo)致市場熱點(diǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散，滬深300在6月份的漲幅也明顯比上證50更勝一籌?！?/p>

　　金百臨諮詢秦洪也持有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為：“大市值品種股價(jià)持續(xù)上漲超過業(yè)績?cè)鏊贂r(shí)，部分資金就開始考慮估值壓力，進(jìn)而轉(zhuǎn)向一些二、三線藍(lán)籌股。目前場記憶體量資金開始追逐一些業(yè)績確定、成長性較佳的細(xì)分行業(yè)龍頭品種，但由於這些龍頭品種大多是市值在100億元至500億元之間，且大多是滬深300、中證500指數(shù)成分股，所以資金的轉(zhuǎn)向是行情熱點(diǎn)發(fā)散、轉(zhuǎn)移的根本原因?！?/p>

　　龍頭引領(lǐng) 賺錢效應(yīng)料擴(kuò)散

　　目前來看，行情正在從最初的“漂亮50”逐步進(jìn)入“一九”分化階段，這恰恰體現(xiàn)在了“漂亮250”的後來居上。但市場人士認(rèn)為，存量博弈格局決定了熱點(diǎn)將從“漂亮50”向外擴(kuò)散，但過度擴(kuò)散將弱化賺錢效應(yīng)，預(yù)計(jì)後市仍由龍頭引領(lǐng)，但資金將進(jìn)一步向“性價(jià)比”較高的中市值股擴(kuò)散。

　　華創(chuàng)證券首席策略分析師王君指出，前期的分化格局在行情的擴(kuò)散中進(jìn)一步收斂，績優(yōu)白馬股趨勢(shì)依然延續(xù)，而深證300和中證500領(lǐng)漲體現(xiàn)了市值因子由大盤向中小盤的傳遞。在資本市場沿著産業(yè)趨勢(shì)和改革的方向日漸明朗的過程中，圍繞內(nèi)生真成長和政策紅利挖掘中期主線，才能在未來到來之前把握住機(jī)會(huì)。

　　不過這種熱點(diǎn)由大市值向中等市值擴(kuò)散也存在一定限度?！澳壳耙廊皇谴媪坎┺男星?，存量資金仍難以支撐起市場熱點(diǎn)的過度擴(kuò)散，過度的擴(kuò)散會(huì)弱化市場賺錢效應(yīng)，進(jìn)而反而會(huì)使得市場面臨更大的下行壓力?！睖佧惥硎?。

　　但秦洪指出，熱點(diǎn)擴(kuò)散，尤其是細(xì)分行業(yè)龍頭品種的崛起，也會(huì)帶來一定的增量資金。

　　“短期看好藍(lán)籌股趨勢(shì)，但需注意情緒快速釋放過後，進(jìn)一步推升估值的力量難以延續(xù)?！眹_證券分析師孫徵建議，關(guān)注滬深300中估值合理具備補(bǔ)漲潛力的基建、交運(yùn)等行業(yè)，關(guān)注新能源汽車主題、粵港澳大灣主題，關(guān)注景氣度較高的蘋果産業(yè)鏈、LED及環(huán)保行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　“年內(nèi)白馬抱團(tuán)的趨勢(shì)難以結(jié)束?！眹鹱C券首席策略分析師李立峰認(rèn)為，但短期隨著市場熱情恢復(fù)，可適當(dāng)增配彈性板塊的配置比例。

　　本週以來，資金從流入變?yōu)橹鸩搅鞒觥?月28日，滬深兩市資金凈流出額接近175億元，環(huán)比週二進(jìn)一步提升。值得關(guān)注的是，自上週五到本週二連續(xù)三天的尾盤資金凈流入格局不再，短線降溫明顯。其中，白馬股成為資金凈流出的主區(qū)域。

　　尾盤凈流入格局生變

　　6月23日至27日，滬深兩市尾盤持續(xù)獲得資金凈流入，額度分別為44.25億元、27.27億元和2.57億元。不過，28日的尾盤凈流出額為23.64億元，或許預(yù)示著短線資金熱情明顯下降。行情上來看，三連陽之後，滬指昨日低迷震蕩，尾盤跌幅加大，熱點(diǎn)板塊大面積熄火。

　　分市場板塊來看，“中小創(chuàng)”尾盤凈流出額較低。滬深300昨日資金凈流出近50億元，其中，開盤凈流出逾18億元，尾盤凈流出逾15億元。創(chuàng)業(yè)板昨日資金凈流出逾37億元，其中開盤凈流出近12億元，尾盤凈流出9189萬元；中小板昨日資金凈流出近45億元，其中，開盤凈流出逾13億元，尾盤凈流出逾4億元。

　　對(duì)此，中信建投投資顧問李殿龍認(rèn)為，技術(shù)上大盤短期如果回補(bǔ)缺口後會(huì)順勢(shì)衝關(guān)3200點(diǎn)，但很難一蹴而就。後續(xù)股指在3200點(diǎn)關(guān)口附近展開震蕩反覆的概率大，可重點(diǎn)關(guān)注量能變化和缺口處壓力，目前市場熱點(diǎn)輪動(dòng)較快，量能明顯不足，即使突破其有效性仍待進(jìn)一步觀察。操作上控制好倉位、重個(gè)股輕指數(shù)、個(gè)股逢高積極波段。標(biāo)的選擇上立足中期業(yè)績兼顧超跌屬性。

　　招商證券指出，從原則上看，上證指數(shù)對(duì)3190點(diǎn)缺口持續(xù)施壓，3200點(diǎn)處壓力不明顯，維持1-2周的震蕩上攻走勢(shì)似乎不成問題。但是參考5月11日低點(diǎn)已經(jīng)低於1月16日低點(diǎn)，且4月7日高點(diǎn)低於11月29日高點(diǎn)，緩慢下行的高位箱體值得我們警惕，3200-3230點(diǎn)兩缺口之間的位置，疊加了3月13日到3月31日之間的上方頭部頸線區(qū)間，極有可能成為本輪反彈終結(jié)的位置，需要特別加以警惕。

　　光大證券投資顧問孫嘉認(rèn)為，滬指日K線三連陽、連續(xù)兩天站穩(wěn)半年線，但成交量難有效放大，制約其進(jìn)一步上漲空間。創(chuàng)業(yè)板技術(shù)走勢(shì)繼續(xù)弱勢(shì)。風(fēng)格方面，依舊是龍頭白馬機(jī)會(huì)更多。

　　白馬股遭遇資金凈流出

　　行業(yè)方面，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，僅有銀行和鋼鐵兩個(gè)板塊獲得資金凈流入，分別為13.85億元和2.81億元；建築材料、農(nóng)林牧漁和採掘板塊的凈流出額較低，均未超過億元；而電子、電腦、機(jī)械設(shè)備、房地産板塊的凈流出額均超過14億元。

　　尾盤情況來看，有色金屬和輕工製造板塊成為僅有的主力凈流入行業(yè)，分別為6000萬元和756.28萬元。而食品飲料、非銀金融、家用電器行業(yè)的尾盤凈流出額均超過2億元。

　　個(gè)股方面，6月28日共有853隻個(gè)股獲得資金凈流入，而有2162隻個(gè)股遭遇凈流出。其中，衛(wèi)光生物、西部建設(shè)和興業(yè)銀行的資金凈流入額最高，分別為8.67億元、3.45億元和3.15億元；民生銀行、平安銀行和寧波銀行的資金凈流入額也均超過1.6億元。相對(duì)而言，格力電器、貴州茅臺(tái)的資金凈流出額最高，分別達(dá)到5.76億元和3.86億元；中國平安、五糧液、美的集團(tuán)和科銳國際的凈流出額也均超過2億元。