8月4日 萬(wàn)科A （000002.SZ）漲停，中國(guó)恒大（03333.HK）宣佈買(mǎi)入之後的兩個(gè)交易日萬(wàn)科繼續(xù)高歌猛進(jìn)。8月8日，萬(wàn)科A再漲4.39%，報(bào)收21.87元。8月8日，萬(wàn)科獨(dú)董華生繼續(xù)發(fā)聲，稱(chēng)恒大可能違反了港交所規(guī)定，8日晚間，萬(wàn)科也正式公告稱(chēng)恒大舉牌並增持到5%。

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者查閱港交所相關(guān)條款，實(shí)際上，按照恒大8月4日之前670億港元左右市值的5%計(jì)算的話，恒大只要買(mǎi)入了近30億元的萬(wàn)科，也就是佔(zhàn)萬(wàn)科不到1.5%的總股本，就已經(jīng)有義務(wù)披露相關(guān)交易。不過(guò)恒大到底資訊披露是否合規(guī)，引發(fā)業(yè)內(nèi)人士爭(zhēng)議，披露時(shí)點(diǎn)也是個(gè)值得爭(zhēng)論的問(wèn)題。

　　萬(wàn)科股價(jià)強(qiáng)力反彈，也讓此前唱空的多家國(guó)際投行“大跌眼鏡”，而不少分析人士認(rèn)為，一度跌到17元、18元左右的萬(wàn)科，相對(duì)其他績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股非常便宜，就算恒大不買(mǎi)也有其他大資金有強(qiáng)烈配置需求。

　　按港交所規(guī)定來(lái)？

　　華生在個(gè)人微博上表示，“介入萬(wàn)科之爭(zhēng)目的之一是推動(dòng)人們看到市場(chǎng)資訊披露之嚴(yán)重不足和改進(jìn)的巨大空間。如有人説恒大買(mǎi)入不足5%股本不必披露，這是對(duì)披露規(guī)則無(wú)知。按港交所規(guī)定，買(mǎi)入另一上市公司金額達(dá)本身市值5%就得公告。恒大市值遠(yuǎn)小于萬(wàn)科，買(mǎi)萬(wàn)科2%就得公告。恒大公告已屬最後時(shí)限。關(guān)注後市者還需研究港規(guī)啊……”對(duì)此恒大相關(guān)負(fù)責(zé)人尚未作出評(píng)論。

　　港交所相關(guān)文件顯示，《上市規(guī)則》內(nèi)有各種不同類(lèi)別的須予公佈的交易，而交易類(lèi)別是按交易規(guī)模和擬訂立該交易的發(fā)行人的規(guī)模之比率而厘定，其中“須予披露的交易包括5%或以上，但低25%”。這其中包括按照“資産比率”計(jì)算的方法，資産比率是指“有關(guān)交易所涉及的資産總值，除以上市發(fā)行人的資産總值”；5%以上的比率，也可以按照“盈利比率”計(jì)算，盈利比率是“有關(guān)交易所涉及資産應(yīng)佔(zhàn)的盈利，除以上市發(fā)行人的盈利”。

　　如果按照“代價(jià)比率”計(jì)算的方法，這正是華生所提到的邏輯，就是指“有關(guān)代價(jià)除以上市發(fā)行人市值總額。市值為本交易所日?qǐng)?bào)表所載上市發(fā)行人證券于有關(guān)交易日之前五個(gè)交易日的平均收市價(jià)”。8月4日前五天恒大平均收市價(jià)在4.9港元左右，恒大總股本是136.8億元，也就是670億港元左右的總市值，按此計(jì)算，也就是恒大買(mǎi)入了超過(guò)28億元的萬(wàn)科，就應(yīng)該馬上作出披露，這不到萬(wàn)科總股本的1.5%，就有披露義務(wù)了。

　　香港投資人士溫天納認(rèn)為，如果恒大買(mǎi)萬(wàn)科2%就已經(jīng)超過(guò)若干指標(biāo)，那麼公司是有責(zé)任進(jìn)行披露，但時(shí)間是快是慢有待商榷，這是否有違規(guī)也需要監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定。溫天納稱(chēng)，對(duì)上市公司來(lái)説，披露的速度越快越好，從企業(yè)管治立場(chǎng)來(lái)看，透明度也更高，也會(huì)使得公司在市場(chǎng)更加受到投資者歡迎。

　　深圳一名證券律師則認(rèn)為，恒大到底是否如華生所説涉嫌違規(guī)，這主要由監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定。但如果8月4日中午的時(shí)候，恒大並未買(mǎi)到1.5%的話，的確沒(méi)有馬上披露的義務(wù)，就算在8月4日晚上才正式披露，也未必就違規(guī)，不少香港上市公司，交易之後一天才披露，也並未違反規(guī)定。至於8月4日左右的“否認(rèn)買(mǎi)入”有沒(méi)有違規(guī)，同樣要由監(jiān)管部門(mén)説了算。

　　《上市規(guī)則》也稱(chēng)，“上市發(fā)行人把交易分類(lèi)時(shí)，須在適用的範(fàn)圍內(nèi)考慮所有百分比率。如屬收購(gòu)事項(xiàng)，若所收購(gòu)的實(shí)體採(cǎi)用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與上市發(fā)行人所採(cǎi)用的不同，上市發(fā)行人須在適用的範(fàn)圍內(nèi)，就有關(guān)數(shù)字作出適當(dāng)及有意義的對(duì)賬，以計(jì)算百分比率?！?/p>

　　股價(jià)反彈外資投行被“打臉”

　　週一晚間，萬(wàn)科披露股東權(quán)益變動(dòng)，公司收到昱博投資、奕博投資、悅朗投資、凱軒投資、廣域投資、欣盛投資、仲勤投資的《萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》。各資訊披露義務(wù)人分別於2016年7月25日至2016年8月8日之間增持公司A股股份5.52億股，佔(zhàn)公司總股份的5%。

　　各資訊披露義務(wù)人因受同一實(shí)際控制人恒大地産集團(tuán)有限公司控制而構(gòu)成一致行動(dòng)人。成交均價(jià)為18.06元/股，成交金額合計(jì)約99.68億元；按照萬(wàn)科最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，浮盈已經(jīng)達(dá)到21億。

　　恒大持有5.52億萬(wàn)科A股，按照最新數(shù)據(jù)計(jì)算，持股市值是120.72億元，恒大最新市值768億港元，恒大持股萬(wàn)科已經(jīng)佔(zhàn)恒大市值超過(guò)15%。萬(wàn)科股價(jià)節(jié)節(jié)上升，也讓此前唱空的高盛等多家國(guó)際投行被“打臉”，此前高盛曾把萬(wàn)科A股目標(biāo)價(jià)定為15.6元。

　　儘管萬(wàn)科股價(jià)已經(jīng)觸底反彈，星展唯高達(dá)報(bào)告指出，萬(wàn)科（02202.HK）7月物業(yè)銷(xiāo)售按月跌35%，主要因新推出項(xiàng)目減少，但銷(xiāo)售率同樣見(jiàn)跌。低物業(yè)銷(xiāo)售因在寶能提出罷免萬(wàn)科整個(gè)管理層後，買(mǎi)家擔(dān)憂公司未來(lái)的服務(wù)及質(zhì)素，但股權(quán)競(jìng)爭(zhēng)也減弱了管理層專(zhuān)注業(yè)務(wù)的程度。公司未來(lái)前景不明朗，目前估值偏高。

　　上海一名預(yù)測(cè)到本次萬(wàn)科強(qiáng)力反彈的險(xiǎn)資人士認(rèn)為，萬(wàn)科相對(duì) 貴州茅臺(tái) 、 美的集團(tuán) 等其他已經(jīng)被拉高的業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌股來(lái)説，在管理層股東之爭(zhēng)中股價(jià)不斷創(chuàng)出新低的萬(wàn)科，早已經(jīng)跌無(wú)可跌。此前17元、18元左右的“白菜價(jià)”的確值得大資金搶籌，萬(wàn)科10倍左右的市盈率、20%左右的凈資産收益率、5%左右的股息率，這些數(shù)據(jù)都很值得長(zhǎng)線資金配置。

　　深圳一名私募人士稱(chēng)，儘管近日房地産市場(chǎng)成交有所降溫，萬(wàn)科7月的環(huán)比大跌銷(xiāo)售情況也因?yàn)楣蓶|管理層之爭(zhēng)而不如預(yù)期，但這並沒(méi)有阻止資金低位搶籌萬(wàn)科的熱情，不少投資者趁此“壞消息”入貨，如果一旦管理層和股東之爭(zhēng)有出於投資者意外的驚喜，萬(wàn)科可望繼續(xù)有較佳表現(xiàn)。