“8·11”匯改兩週年、預(yù)期的貶值未出現(xiàn)、4%左右的升值……近期，圍繞人民幣匯率的話題持續(xù)升溫，其中“升貶值”成為焦點。在經(jīng)歷了“8·11”匯改後近一年半的貶值之後，今年以來人民幣兌美元顯著升值。受此影響，市場對人民幣匯率的討論開始由去年的“是否會繼續(xù)貶值”轉(zhuǎn)為如今的“升值還會繼續(xù)嗎”。對此，專家指出，關(guān)於人民幣匯率，市場不應(yīng)再簡單地糾結(jié)於是單邊貶值還是單邊升值，尤其是隨著人民幣匯率市場化機制的不斷完善，市場對人民幣匯率的決定性作用將越來越大，再考慮到中國經(jīng)濟基本面的支撐及國際匯市的變化，未來，在保持基本穩(wěn)定的同時，合理的雙向浮動將會成為人民幣匯率走勢的常態(tài)。

　　　貶值預(yù)期漸消退 

　　今年以來，人民幣對美元匯率總體表現(xiàn)強勢。截至8月18日，人民幣兌美元匯率中間價為6.6744元，比2016年末升值2626個基點，升值幅度為3.93%。其中，從5月中旬開始，人民幣表現(xiàn)尤為搶眼，3個月左右的時間裏，人民幣兌美元匯率中間價升值超2000個基點，在岸人民幣兌美元匯率則連續(xù)升破6.9、6.8、6.7關(guān)口，離岸人民幣漲幅也在不斷擴大。

　　“關(guān)於這一輪人民幣升值，主要有三方面的支撐因素。一是今年以來宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)良好，上半年GDP增速達到6.9%、進出口快速增長、跨境資金流動形勢明顯回穩(wěn)向好，經(jīng)濟基本面提供了重要支撐；二是美元的相對走弱，美元指數(shù)從年初的103跌至目前的93左右，且美國政策的不確定性及經(jīng)濟中的一些問題也引發(fā)市場擔(dān)憂；三是人民幣的預(yù)期更趨穩(wěn)定，市場主體的購匯意願顯著下降，結(jié)匯意願有所增強，這支援了人民幣匯率上行。”中國銀行首席研究員宗良在接受本報記者採訪時説。

　　事實上，隨著人民幣匯率的企穩(wěn)回升，此前有關(guān)人民幣的貶值預(yù)期正在消退。日前，摩根士丹利相關(guān)報告就提出，上調(diào)今年底在岸人民幣兌美元預(yù)測至6.6，此前為6.9；同時上調(diào)明年底在岸人民幣兌美元預(yù)測至6.8，此前為7.0。高盛駐香港高級中國經(jīng)濟學(xué)家鄧敏強也表示，短期內(nèi)在岸人民幣信心將持續(xù)改善。

　　匯率機制更完善 

　　值得注意的是，在人民幣匯率由震蕩貶值走向企穩(wěn)反彈的這段時間內(nèi)，人民幣匯率形成機制正不斷完善。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，“8·11”匯改兩年來，人民幣兌美元匯率中間價報價機制不斷完善。2015年8月，“8·11”匯改強調(diào)人民幣兌美元匯率中間價報價要參考上日收盤價，匯率市場化改革邁出關(guān)鍵一步。2015年12月，CFETS（中國外匯交易中心）人民幣匯率指數(shù)發(fā)佈，“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的雙參考報價模式形成，從而較好地平衡了匯率彈性和穩(wěn)定匯率預(yù)期的目標(biāo)。2017年5月，中間價引入逆週期調(diào)節(jié)因子，以適度對衝市場情緒的順週期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”。

　　如今，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆週期因子”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制已開始有序運作，人民幣兌美元雙邊匯率彈性進一步增強。二季度以來，人民幣兌美元匯率中間價最高為6.9066元，最低為6.6601元，95個交易日中49個交易日升值、46個交易日貶值，升、貶值交易日天數(shù)基本持平，最大單日升值幅度為0.80%（543點），最大單日貶值幅度為0.25%（174點）。

　　“應(yīng)該看到，當(dāng)前的人民幣匯率形成機制更好地反映了中國經(jīng)濟基本面和國際匯市的變化，人民幣匯率雙向浮動的特徵也更加顯著。而作為國際市場的重要貨幣，人民幣匯率市場化形成機制應(yīng)不斷完善，這也意味著，未來市場對人民幣匯率的決定性作用將越來越大，人民幣匯率雙向浮動的彈性會更強。”宗良説。

　　支撐因素仍牢固 

　　在經(jīng)歷了今年以來4%左右的升值之後，接下來人民幣匯率還會繼續(xù)升值嗎？“短期來看，考慮到美聯(lián)儲可能的加息、‘縮表’等因素，以及週期性波動因素，美元仍有回調(diào)走強的可能。但同時，中國經(jīng)濟下半年仍能保持穩(wěn)定增長，市場對中國經(jīng)濟、人民幣的信心正不斷增強。因此，接下來人民幣匯率很可能會保持基本穩(wěn)定。”宗良表示，而中長期，國際匯市的變化仍存在很多不確定性，但“一帶一路”建設(shè)深入推進過程中市場對人民幣的大量需求及中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的基本面還將為人民幣提供重要支撐。

　　值得一提的是，國際貨幣基金組織（IMF）日前上調(diào)了中國經(jīng)濟的中期增速預(yù)期，將中國經(jīng)濟在2017年至2021年間的平均增速從去年預(yù)計的6.0%上調(diào)至6.4%。預(yù)計中國經(jīng)濟將保持強勁增長勢頭。IMF同時表示，目前，人民幣匯率與基本面大體一致，資本流動管理措施的收緊和更穩(wěn)定的匯率預(yù)期減緩了資本外流。

　　此外，關(guān)於人民幣匯率，宗良認(rèn)為，市場不應(yīng)再簡單地糾結(jié)於是單邊貶值還是單邊升值，而是應(yīng)更多地從雙向浮動的角度來考量人民幣匯率走勢的變化，這也符合人民幣匯率逐漸走向成熟的現(xiàn)實。（邱海峰）