隨著監(jiān)管加強(qiáng)，多家上市公司終止跨界並購(gòu)計(jì)劃，這意味著跨界並購(gòu)“大躍進(jìn)”時(shí)代的結(jié)束，邁入“小步慢跑”時(shí)代。部分上市公司以現(xiàn)金支付的方式繼續(xù)推進(jìn)跨界並購(gòu)，同時(shí)在操作上愈發(fā)理性和謹(jǐn)慎，“分期收購(gòu)”、“分個(gè)收購(gòu)”成為新的潮流，基於“産業(yè)邏輯”的跨界並購(gòu)崛起。

　　“小步慢跑”時(shí)代來(lái)臨

　　“股份支付的便利性能夠支撐上市公司並購(gòu)的野心，過(guò)往兩年上市公司在開(kāi)展跨界並購(gòu)時(shí)胃口大開(kāi)，動(dòng)輒幾十億的並購(gòu)層出不窮。但隨著監(jiān)管的收緊，跨界並購(gòu)‘大躍進(jìn)’算是翻篇了。但這並不意味著跨界並購(gòu)就停止了，上市公司可以通過(guò)現(xiàn)金支付的方式開(kāi)展並購(gòu)。但上市公司在花費(fèi)‘真金白銀’進(jìn)行跨界並購(gòu)時(shí)會(huì)更加理性，在推進(jìn)過(guò)程中也會(huì)更加謹(jǐn)慎?！庇猩鲜泄靖吖軐?duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　在此背景下，漸進(jìn)式的“小步慢跑”跨界並購(gòu)成為新的潮流。在以現(xiàn)金支付進(jìn)行的跨界並購(gòu)案例中，“分期支付”已不是新鮮事，“分期收購(gòu)”則成為新的嘗試。

　　以?shī)W瑞金為例，公司6月26日晚間公告稱，全資子公司北京奧瑞金包裝容器有限公司之全資子公司堆龍鴻暉新材料技術(shù)有限公司擬以自籌資金12億元，收購(gòu)西藏道臨資訊科技有限公司持有的天津卡樂(lè)互動(dòng)科技有限公司21.8%的股權(quán)。資料顯示，卡樂(lè)互動(dòng)的主要子公司樂(lè)道互動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為手機(jī)遊戲的研發(fā)、發(fā)行、運(yùn)營(yíng)等相關(guān)業(yè)務(wù)。這是繼跨界體育後，奧瑞金在跨界的道路上邁出新的一步。

　　不過(guò)，即使只收購(gòu)卡樂(lè)互動(dòng)21.8%的股權(quán)，奧瑞金也沒(méi)有採(cǎi)取一口吃掉的收購(gòu)方式，而是分步進(jìn)行。根據(jù)雙方簽訂的收購(gòu)協(xié)議，目標(biāo)股權(quán)的交割分兩次進(jìn)行，受讓方在本協(xié)議約定的交割條件滿足及交割前準(zhǔn)備完成後的5個(gè)工作日內(nèi)向轉(zhuǎn)讓方支付6.6億元，以獲取目標(biāo)公司12%股權(quán)；在2017年6月30日前，受讓方有權(quán)選擇是否向轉(zhuǎn)讓方支付5.4億元以獲取目標(biāo)公司9.8%股權(quán)。

　　另一方面，在以往的跨界並購(gòu)中，以“打包”的方式一次收購(gòu)多個(gè)標(biāo)的公司股權(quán)成為很多上市公司豪賭轉(zhuǎn)型的重要特徵。在新的形勢(shì)下，把“資産包”拆解開(kāi)來(lái)、分次收購(gòu)，成為很多上市公司在進(jìn)行跨界並購(gòu)嘗試時(shí)的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　以深大通為例，公司6月21日晚間公告稱，原先籌劃的重大資産重組事項(xiàng)，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)標(biāo)的公司股權(quán)，同時(shí)募集配套資金。標(biāo)的公司所處行業(yè)為數(shù)字行銷及影視文化行業(yè)，符合公司的多元化發(fā)展戰(zhàn)略。不過(guò)，近幾個(gè)月來(lái)，資本市場(chǎng)環(huán)境變化較大，一級(jí)市場(chǎng)資産估值的趨勢(shì)存在不確定性，原有重組方案已不適應(yīng)新形勢(shì)的要求。公司決定終止本次重大資産重組。

　　公司同時(shí)表示，經(jīng)過(guò)與部分標(biāo)的企業(yè)反覆協(xié)商，公司對(duì)並購(gòu)或合作的方式進(jìn)行了變通處理，分別擬採(cǎi)用直接以現(xiàn)金分次收購(gòu)、設(shè)立産業(yè)基金等不同方式進(jìn)行。上述不同方式不構(gòu)成重大資産重組。在此背景下，公司公告稱，決定啟動(dòng)以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)中錄國(guó)際100%股權(quán)，並擬與東陽(yáng)派格華創(chuàng)影視傳媒有限公司共同成立大通派格影視投資基金（有限合夥）。