繪圖：楊佳

　　昨日，在港交所創(chuàng)業(yè)板上市的非凡中國控股有限公司(08032.HK)和在港交所主機(jī)板上市的李寧有限公司(02331.HK)同時公告，宣佈雙方在10月12日簽訂了購買股份協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，非凡中國計劃向李寧有限公司的主要股東李寧及其兄李進(jìn)購入其持有的全部共約25.23%李寧有限公司股權(quán)，收購總作價13.59億港元。

　　儘管此次收購僅是作為兩家公司共同大股東的李寧家族“換手”股權(quán)，並未變更兩家公司的實際控制人。但外界普遍解讀認(rèn)為，此舉實際上是李寧家族由於體育用品發(fā)展乏力而變相減持李寧公司的股權(quán)，更有分析認(rèn)為未來李寧家族或?qū)⒔柚欠仓袊脚_轉(zhuǎn)向體育地産業(yè)務(wù)。公告後復(fù)牌首日，李寧股價逆市下跌5.8%，非凡中國則大漲100%。

　　李寧家族被指變相減持

　　雙方公告顯示，此次交易賣方為李寧公司的兩大股東Victory Mind Assets Limited以及Dragon City Management Limited。目前，兩家分別持有11.02%及14.21%的李寧公司股份，本次交易將出售其所持的共2.66374億股李寧公司股份給非凡中國，佔公司已發(fā)行總股本的25.23%，總價13.95億港元。交易預(yù)期最遲于2012年12月31日前完成。

　　2012年李寧公司中期報告顯示，Victory Mind和Dragon City所持有的李寧公司股權(quán)，其實際持有每人平均為李寧本人及其家族成員。同時李寧也是受讓方非凡中國的公司主席兼執(zhí)行董事。收購前，李氏家族集團(tuán)持有非凡中國共55.88%股權(quán)，並同時持有李寧有限公司25.23%的股權(quán)。

　　因為非凡中國擴(kuò)股的影響，雖然此次收購實質(zhì)只是李寧家族在兩家公司之間轉(zhuǎn)移股權(quán)，但李寧家族在李寧公司的持股比例將在交易成功後由目前約25%降至18%。

　　里昂證券據(jù)此認(rèn)為，這實際上是李寧家族變相減持李寧公司的股份，並重申李寧“沽售”的評級。國泰君安的研究報告也給出維持李寧公司的“減持”評級和目標(biāo)價3.92港元。17日復(fù)牌後，李寧股價逆市下跌5.8%，非凡中國則大漲100%。

　　收購或為進(jìn)軍地産鋪路

　　李寧公司2012年上半年財報顯示，李寧公司收入為38.80億元，同比減少9.5%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.44億元，同比減少84.9%，業(yè)績嚴(yán)重下滑。為清理庫存，上半年李寧公司總共關(guān)閉了900多家分店。今年上半年，該平均存貨週轉(zhuǎn)期從2011年的73天，上升到95天。而2010年，該數(shù)字僅為52天。

　　中投顧問輕工業(yè)研究員熊曉坤認(rèn)為，隨著2010年李寧公司重塑品牌的計劃失敗，目前的李寧品牌不僅流失了原有的核心消費(fèi)群，亦沒有成功吸引到“90後”成為其目標(biāo)客戶。

　　自今年3月引入私募TPG以來，李寧公司已進(jìn)行一系列大刀闊斧的改革，其中公司高層的變動尤為引人注目。三個月前，李寧公司原行政總裁(CEO)張志勇辭職，TPG合夥人金珍君出任公司執(zhí)行董事及執(zhí)行副主席，百勝餐飲集團(tuán)中國事業(yè)部主席蘇敬軾出任公司獨立非執(zhí)行董事，李寧本人也復(fù)出與執(zhí)行副主席金珍君“聯(lián)合執(zhí)政”。10月12日，李寧公司又發(fā)佈公告，稱公司執(zhí)行董事及首席財務(wù)官(CFO)鐘奕祺因有其他事業(yè)發(fā)展追求，已辭任上述職務(wù)。目前CEO和CFO的職位仍空缺，市場預(yù)期會出現(xiàn)更多的人事變動。

　　定位不清、業(yè)績下滑、市場份額逐漸喪失，使得李寧公司需要較長時間去整改。熊曉坤認(rèn)為，戰(zhàn)略調(diào)整、重塑品牌是李寧應(yīng)對當(dāng)前困境的主要方式。

　　根據(jù)李寧公司和非凡中國的公告稱，雙方此次合作的主要目的是擴(kuò)展體育産業(yè)鏈的經(jīng)營理念，包括發(fā)展體育主題的社區(qū)，以及與政府研究發(fā)展體育和周邊的房産設(shè)施等。而李寧本人也十分看好“體育綜合社區(qū)”的概念。

　　有分析認(rèn)為，這意味著李寧將通過這次合作再次進(jìn)軍房地産業(yè)。昨日，李寧公司委託的公關(guān)公司在媒體面前也並不否認(rèn)李寧會涉足房地産行業(yè)。（南方日報記者 牛思遠(yuǎn) 實習(xí)生 陳思勤）

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