可能是與意向受讓者條件沒有談好，也可能是因其對意向受讓者提的條件針對性過強(qiáng)將掛牌期延長以示公平。

　　12年來四度推進(jìn)改制的沱牌集團(tuán)此番依然未能如願。週三晚間，沱牌舍得發(fā)佈公告稱，其控股股東于20個工作日前在西南聯(lián)交所公開掛牌，擬12 .19億轉(zhuǎn)讓沱牌舍得集團(tuán)(下稱沱牌集團(tuán))70%股權(quán)，但截至2月11日，並沒有徵集到意向受讓方，有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股事宜將延期。

　　“可能是與意向受讓者條件沒有談好，也可能是因其對意向受讓者提的條件針對性過強(qiáng)將掛牌期延長以示公平?！敝拙菩袖N專家鐵犁對南都記者表示。

　　未現(xiàn)摘牌者的兩種猜想

　　“截至2015年2月11日，沱牌舍得集團(tuán)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜首次掛牌公告期滿，尚未徵集到意向受讓方?！便粕岬迷诠嬷蟹Q，根據(jù)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)規(guī)定，沱牌舍得集團(tuán)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股事宜將不變更掛牌條件，將在3月2日內(nèi)繼續(xù)徵集意向受讓方。

　　1月15日，射洪縣人民政府在西南聯(lián)交所公開掛牌，擬以12.19億元轉(zhuǎn)讓沱牌舍得集團(tuán)(下稱沱牌集團(tuán))70%的股權(quán)。成功摘牌者將間接以20 .895%的股權(quán)控股沱牌舍得。

　　此次掛牌，射洪縣人民政府提出了頗為苛刻的條件。其一，避開了白酒業(yè)同行的並購；其二，要求意向投資方或其實際控制人最近一年末(2013年)經(jīng)審計的總資産不低於人民幣100億元且凈資産不低於人民幣20億元；其三，交易成功後，沱牌集團(tuán)10年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓沱牌舍得的控股權(quán)。

　　此前，市場上接手呼聲最高的是復(fù)星集團(tuán)。復(fù)星之前已與古井貢酒、老白乾等洽談收購事宜，但均因當(dāng)?shù)卣活姵鲎寚泄蓹?quán)控股權(quán)，交易未果。而沱牌舍得曾發(fā)公告稱，對於接盤方的身份，國企民企都不介意。此次沱牌舍得出讓股權(quán)看上去已經(jīng)無限接近成功了，最終依然未能如願?！翱赡苁桥c意向受讓者條件沒有談好，也可能是因其對意向受讓者提的條件針對性過強(qiáng)將掛牌期延長以示公平?！敝拙菩袖N專家鐵犁對南都記者説，射洪縣人民政府提的條件針對性很強(qiáng)，國內(nèi)資産達(dá)百億的企業(yè)並不多。

　　12年來四次啟動改制

　　這已經(jīng)是沱牌集團(tuán)過去12年來第四次欲推進(jìn)改制。2003年10月21日，沱牌舍得發(fā)佈公告稱，大股東沱牌集團(tuán)已列入四川重點(diǎn)改制企業(yè)名單，隨後《四川沱牌集團(tuán)有限公司股權(quán)變動方案》通過政府批準(zhǔn)，不過重組因為德隆國際的崩盤告終。錯失此次機(jī)會，沱牌舍得在2008年4月再度發(fā)佈籌劃資産重組公告，不過因為汶川地震及金融危機(jī)等，沱牌集團(tuán)改制步伐並未能邁開。

　　直到2013年3月28日，沱牌集團(tuán)第三次重啟改制步伐。沱牌集團(tuán)甚至將沱牌舍得的股權(quán)減持至現(xiàn)在的29.85%，此舉被解讀為可避免戰(zhàn)略投資者進(jìn)入後觸發(fā)要約收購。不過沱牌舍得在週一晚間的公告中稱，由於市場、法律時效性等多方面原因一直未能有效推進(jìn)。

　　然而與2013年相比，沱牌舍得的形勢急轉(zhuǎn)直下?！耙郧靶星楹玫臅r候，沱牌對股權(quán)合作的思維很封閉。”一位曾跟沱牌集團(tuán)有關(guān)股權(quán)合作接觸過的投資者李維家(化名)向南都記者表示，此前其出價並不比現(xiàn)在低，但是對方不願意?，F(xiàn)在行情不好，沱牌的掛牌價格就顯得比較高。“現(xiàn)在白酒行業(yè)在下行，沱牌的思維太傳統(tǒng)已經(jīng)適應(yīng)不了市場的變化，我已經(jīng)沒有太多興趣了?！?/p>

　　“沱牌的強(qiáng)項在生産、酒質(zhì)還可以，産量也很大，但其行銷能力、品牌力在下降，而對於酒廠來説行銷才是關(guān)鍵?！痹诶罹S家看來，此前沱牌的主要精力在沱牌舍得上，其低端酒利潤並不強(qiáng)。

　　業(yè)績遭遇巨壓

　　其實在1996年登陸資本市場之前，沱牌舍得憑藉低端酒一度躍升為國內(nèi)最大的白酒製造企業(yè)之一?！耙郧般粕岬檬亲龅蜋n酒的，過去10年其集中精力推高端品牌舍得，然而市場剛有起色，就遇上行業(yè)調(diào)整，讓其壓力驟增?！辫F犁對南都記者表示，雖然其也有沱牌曲酒及眾多中端産品可以適應(yīng)大眾市場的需求，但是盈利依然極度萎縮。

　　而沱牌舍得2014年前三季度的業(yè)績也印證著李維家的觀點(diǎn)。2014年1-9月，沱牌舍得營收雖然同比增長1.53%至10.29億元，但是凈利潤再度下滑18.85%至僅剩607.62萬元。

　　在2014年5月沱牌舍得公佈的《2013年度董事會工作報告》中，其曾預(yù)計2014年營收為17億元。從前三季度的業(yè)績來看，全年要完成17億的營收壓力巨大。

　　在鐵犁看來，當(dāng)前沱牌舍得正面臨高端受阻後如何重新尋找品牌定位、市場展現(xiàn)如何重新定位以及産業(yè)調(diào)整後其戰(zhàn)略應(yīng)如何調(diào)整等壓力。值得關(guān)注的是，其總經(jīng)理、董事長李家順在2014年6月份再度連任董事長，任期三年，不過李家順目前已經(jīng)64歲?！斑@一個任期滿後政府是否會續(xù)聘存在變數(shù)，因此沱牌舍得的管理團(tuán)隊存在變化的可能?！痹阼F犁看來，新戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)可為沱牌舍得帶來資金及決策、管理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的契機(jī)，這讓沱牌舍得對改制迫在眉睫。